Biotest AG im internationalen Branchenvergleich

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neuester Beitrag: 12.10.17 10:05
eröffnet am: 06.06.08 22:40 von: joschka schr. Anzahl Beiträge: 879
neuester Beitrag: 12.10.17 10:05 von: Robin Leser gesamt: 175152
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33 Postings, 4365 Tage joschka schröderBiotest AG im internationalen Branchenvergleich

 
  
    #1
15
06.06.08 22:40

Nachdem ich die Zahlen bereits im Wallstreet Online-Forum eingestellt habe, kurz auch hier ein aktuelles Update aus meiner Datenbank zuzüglich einiger ergänzender Bemerkungen.

Anlass, die Daten zu aktuelisieren, war der bevorstehende Börsengang der italienischen Konkurrenzfirma Kedrion, der unmittelbar bevorsteht. Konsortialführer sind JP Morgan und Mediobanca.

Älteren Veröffentlichungen ist zu entnehmen, dass die Gesellschaft auf Basis eines Unternehmenswert an die Börse gebracht werden soll, der mindestens dem 14,55-fachen EBITDA des Geschäftsjahres 2007 entspricht.

 

Über die tatsächlichen Modalitäten wird der (derzeit noch nicht erhältliche) Emissionsprospekt Auskunft geben.

 

 

 

Auf Basis der bislang bekannten Planungen (s.o.) und der mittlerweile veröffentlichen Ergebnisse des Geschäftsjahres 2007 (EBITDA = 50,6 Mio. EUR) würde Kedrion zum 31.12.2007 mit einem Unternehmenswert (EV = Enterprice Value) von mindestens 735 Mio. EUR bewertet.

 

 

 

 

 

Für Grifols, CSL und Kedrion ergäbe sich somit auf Basis der Konzernabschlüsse 2007 (bzw. für CSL 2006/07) folgender Bewertungsvergleich (alle Daten in EUR):

 

 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

 

Grifols

CSL

Kedrion

Umsatz

703,3

2.035,3

181,2

EBITDA

177,9

585,2

50,6

EBITDA-Marge

25,3%

28,8%

27,9%

EBIT

146,4

503,7

39,0

EBIT-Marge

20,8%

24,7%

21,5%

EK

383,2

1.395,0

90,7

EK-Quote

40,8%

54,0%

31,1%

Firmenwerte

150,2

403,1

23,3

Firmenwerte/EK

39%

29%

26%

Nettofinanzschulden*

344,8

324,3

113,1

Nettofinanzschulden/EK

0,90

0,23

1,25

Nettofinanzschulden/EBITDA

1,9

0,6

2,2

Börsenwert**

3.924

13.614

622

Börsenwert/EK

10,2

9,8

6,9

EV

4269

13.939

735

EV/EBITDA

24,0

23,8

14,5

EV/Umsatz

6,1

6,8

4,1

Rohertragsmarge

44,9%

45,2%

44,1%

Forschungsaufwand***

29,0

117,4

5,5

Forschungsaufwand/Umsatz

4,1%

5,8%

3,0%

EBT

123,6

475,9

29,4

EAT

88,3

331,6

18,2

Steuer-Quote

28,5%

30,3%

38,1%

EAT n.A.D.

87,8

 

 

Aktienzahl

212,106273

553,011402

 

Kurs

18,50

24,62

 

 

 

 

 

 

* verzinsliche Nettofinanzschulden (Kreditinstitute)

 

** (fiktiver) Börsenwert Kedrion berechnet als Differenz aus EV und Nettofinanzschulden

 

*** für Grifols fanden sich nur im Halbjahresbericht detaillierte Angaben über den F&E-Aufwand. Ich habe diesen Wert vereinfachend mit 2 multipliziert.

 

 

 

 

 

Alle drei Unternehmen generieren ihre Umsätze weitgehend mit Plasmaproteinprodukten.

 

Grifols und CSL sind ferner in geringem Umfang in der Diagnostik tätig.

 

CSL entwickelt und produziert darüber hinaus Impfstoffe (wobei die meisten Produkte einlizensiert sind; umgekehrt hat CSL die weltweiten Vermarktungsrechte für Gerdasil (Impfstoff gegen Gebärmutterhalskrebs) an Merck verkauft und vermarktet das Präparat selber nur in AUS und NZL). Außerdem ist CSL neuerdings in die Entwicklung von monoklonalen Antikörper eingestiegen und hat zu diesem Zweck das kleine Biotechnologieunternehmen Zenyth Therapeutics Ltd. übernommen. Derzeit befindet sich allerdings gerade mal ein Wirkstoff in der Rekrutierungsphase für eine klinische Phase I-Testung (es handelt sich um einen humanen MAK, der unter der Indikation AML getestet werden soll). Insgesamt ist die vergleichsweise äußerst kleine Unternehmenssparte „Monoklonale Antikörper“ bei der Unternehmensbewertung derzeit noch vernachlässigbar.

 

 

 

Beim Vergleich der Kennzahlen zeigt sich, dass CSL am besten kapitalisiert ist und die größten Ergebnismargen erzielt. Letzteres ist u.a. darauf zurückzuführen, dass CSL für Gerasil beträchtliche Lizenzzahlungen von Merck kassiert.

 

 

 

Die Verschuldungssituation sieht bei Kedrion am schlechtesten aus (s. entsprechende Kennziffern in der obigen Übersicht), wohl ein Hauptgrund für den bevorstehenden Börsengang.

 

 

 

Die entscheidenden Bewertungsparameter

                                               

Börsenwert/EK   = 10

 

EV/EBITDA   = 24

 

EV/Umsatz   =  6,5

 

 

 

 

   
 

stimmen bei Grifols und CSL weitgehend überein!

 

 

 

Kedrion würde unter den genannten Prämissen mit einem deutlichen Abschlag bewertet:

                                                 

Börsenwert/EK   = 7

 

EV/EBITDA   = 15

 

EV/Umsatz   = 4

 

 

 

 

    
 

 

 

Der Forschungsaufwand ist bei CSL mit 5,8 % vom Umsatz am größten (hauptsächlich zurückzuführen auf Forschungsaktivitäten im Impfstoffbereich), während Grifols und Kedrion nur 4,1 % bzw. 3,0 % des Umsatzes in F&E-Aktivitäten investieren.

 

 

 

 -  Fortsetzung folgt  -

 

 
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853 Postings ausgeblendet.

167 Postings, 4660 Tage NordendRaus

 
  
    #855
08.05.17 12:30
Hallo,

nachdem ich im November 2015, wie hier geschrieben, bei den VZ mit 12,79 ? eingestiegen bin, habe ich mich entschlossen mit rd. 53% Gewinn vor Steuern bei 19,64 ? auszusteigen. Ich wäre gerne noch länger in diesem tollen Wert drin geblieben, aber eine mögliche Übernahme zu nur 19,- ? möchte ich nun nicht riskieren. Klar könnte vielleicht ein höheres Angebot noch kommen (denke ich aber nicht), aber so habe ich wieder neue Liquidität für andere Investitionen, welche ich für sinnvoller halte, als auf eine höhere Übernahmesumme zu spekulieren. Allen Investierten weiterhin viel Erfolg.

Beste Grüße
Nordend  

469 Postings, 1250 Tage Bratworschtdie übernahme ist doch

 
  
    #856
16.05.17 22:05
so gut wie im sack. Ich kann mir da auch keinen reim drauf machen, dass die analysten ein Kursziel von 15,60 Euro abgeben. Vielleicht wollen die kurz vorher nochmal günstig rein.  

65 Postings, 640 Tage GostStart des öffentlichen Barangebots

 
  
    #857
18.05.17 08:21

65 Postings, 640 Tage GostGD 50 nach oben gekreuzt

 
  
    #858
19.05.17 12:36

65 Postings, 640 Tage GostKeiner mehr in den VZ drinnen?

 
  
    #859
22.05.17 15:47
Mein Gefühl sagt mir, das wir Morgen die 20 Marke überschreiten.  

469 Postings, 1250 Tage Bratworschtwas steckt hinter dem anstieg?

 
  
    #860
22.05.17 17:30
dachte 19 Euro war Programm.  

65 Postings, 640 Tage Gostweil Valuedeal vielleicht recht hat

 
  
    #861
24.05.17 12:23
Nehmen wir an, der Ertragswert zum GUB liegt bei 21 €. Dann gilt das für St. und Vz. Aber die Untergrenze ist der 3-Monats-Durchschnitt. Deswegen wird der Preis bei den Stämmen etwa 27€ sein und für die Vz 21 € (Der 3-Monatsdurchschnitt liegt darunter). Später müßte Great ja VZ kaufen um einen SQ machen zu können. Deswegen wird mit steigender Beteiligungsquote der Preisunterschied zwischen Vz und St. immer kleiner werden. Beim SQ dürfte es dann kaum noch eine Rolle spielen. Valuedeal

Biotest .... Turnaround des Jahres 2004 | wallstreet-online.de - Vollständige Diskussion unter:
http://www.wallstreet-online.de/diskussion/...naround-des-jahres-2004  

65 Postings, 640 Tage GostOK.......hat ein wenig länger gedauert

 
  
    #862
24.05.17 16:53
Sieht Heute gut aus mit dem überschreiten der 20 Marke. Hoffentlich schließen wir darüber.

Allen investierten ein oder mehre Biere morgen beim Feiern des Vatertags. Bei mir wird es die Mehrzahl sein.  

65 Postings, 640 Tage GostAh ...warum kauft Dr. Bernöster?

 
  
    #863
31.05.17 21:49
Was ist denn da los??? Frau Dr. Bernöster kauft im Rahmen des Mitarbeiter-Beteiligungsprogrammes Biotest-Vorzüge zu 21,20?? Glaubt sie selbst nicht an das lächerliche Übernahmeangebot zu 19,- durch CREAT? Auszug aus der soeben erfolgten Meldung: Preis(e) Volumen 21,204 EUR 8481,60 EUR

Zum Glück habe ich noch keine hergeben.  

65 Postings, 640 Tage Gost.....KURS steigt immer weiter

 
  
    #864
09.06.17 13:54
...nach über 50% Gewinn, werde ich mich Ende nächster Woche wohl verabschieden. Bis dahin sind weitere Kurssteigerungen zu erwarten, da sich einige VZ leisten. Zu blöd wer da sich mit 19 Euro zufrieden gab. Hoffe es sind noch ein paar von Euch dabei.  

65 Postings, 640 Tage Gost412 111 Stücke auf Xetra

 
  
    #865
09.06.17 19:01

65 Postings, 640 Tage GostCreat hat Mehrheit

 
  
    #866
14.06.17 14:50
Aktueller Stand 77,05% haben angedient. Wie wahrscheinlich ist das der Deal doch nicht durchgeht? Vermutlich sind alle von euch raus. Halte womölich noch bis Freitag.
Die Sache ist so gut wie durch!







 

469 Postings, 1250 Tage Bratworschthallo gost,

 
  
    #867
16.06.17 12:38
ich bin bei 20 Euro raus. das war leider viel zu früh, ich dachte, dass sich der Kurs Mitte Juni bei 19 Euro einpendelt. ist ja schließlich der angebotspreis von der Übernahme. schade, hätte man vorher wissen sollen.  

65 Postings, 640 Tage Gost@ Bratworscht

 
  
    #868
16.06.17 13:36
Danke für deine ehrliche Antwort.  Bin noch investiert. Werde womöglich heute oder nächste Woche aussteigen und mir vielleicht Formycon Aktie längerfristig ins Depot legen. Wünsche dir für deine nächsten Trades viel Glück. Bin leider gestern zu spät vom Urlaub zurückgekommen, wäre wohl ein guter Ausstiegskurs gewesen.

Schönem Gruß  

89 Postings, 1433 Tage worodaDie welche bei

 
  
    #869
16.06.17 15:48
diesem Kurs noch kaufen, hoffen doch auf eine weitere Kursteigerung. Oder sehe ich das falsch?
Bin mit 2k noch in den Miesen und warte noch bis nächste Woche ab. Keine Handelsempfehlung.
Schönes We
Eventuell tut sich doch nach etwas beim Kurs?  

65 Postings, 640 Tage Gosthabe leider keine Glaskugel

 
  
    #870
16.06.17 16:35
Ich bin über 50% Gewinn, da kann man leicht verkaufen.  Du solltest deinen Verkauf nicht aufgrund der noch Miesen machen. Der Kurs ist die letzte Zeit enorm stark gestiegen. Du bekommst ca. 20% mehr, als die die 19 € angenommen haben.

Ich würde dir raten bald zu verkaufen.  

89 Postings, 1433 Tage worodaDanke Gost

 
  
    #871
16.06.17 16:39
hab dann wenigstens einen Verlustvortrag. (Ironie)  

65 Postings, 640 Tage Gost@woroda...habe heute nicht verkauft

 
  
    #872
16.06.17 17:43
Verkaufslimit wurde nicht ganz erreicht.

Hoffe ich bereue es nicht gestern bzw.  heute nicht ausgestiegen zu sein.

Somit werde ich nächste Woche verkaufen! Mal sehen ob es sich noch gelohnt hat.  

65 Postings, 640 Tage Gost....so bin nun raus

 
  
    #873
19.06.17 12:42
Wünsche alle anderen noch viel Glück für die Zukunft.
50% Gewinn in 1,5 Jahren ist zufriedenstellend.

 

26025 Postings, 6318 Tage Robingroße

 
  
    #874
19.06.17 14:05
Unterstützung bei Euro 21,6 - 22  

22 Postings, 3732 Tage Jutta_saarMinutiös

 
  
    #875
22.06.17 00:38
richtig eingestiegen und ausgestiegen. Glück gehabt, sonst nichts. Viel Spass noch...  

26025 Postings, 6318 Tage RobinEuro

 
  
    #876
22.06.17 12:58
21,52 - wie gestern . War das Tief gestern . Die MAschinen halt, ist doch keiner da am Markt.  Nur elektr. Charttrading.  

26025 Postings, 6318 Tage Robinbin mal gespannt,

 
  
    #877
22.06.17 13:54
was heute noch passiert ; ob im Tageschart ein schönes Doppeltief entsteht .  

61 Postings, 203 Tage DA-TraderHappy

 
  
    #878
04.09.17 13:38
Zurzeit läuft es ja sehr gut
Wir können uns dem Erfolg von Medigene schnell anschließen  

26025 Postings, 6318 Tage Robinwas ist los???

 
  
    #879
12.10.17 10:05
Stoploss unter EUro 21 ???  

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