Biotest AG im internationalen Branchenvergleich

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neuester Beitrag: 07.11.17 17:26
eröffnet am: 06.06.08 22:40 von: joschka schr. Anzahl Beiträge: 882
neuester Beitrag: 07.11.17 17:26 von: Eisbär 67 Leser gesamt: 189454
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33 Postings, 4452 Tage joschka schröderBiotest AG im internationalen Branchenvergleich

 
  
    #1
15
06.06.08 22:40

Nachdem ich die Zahlen bereits im Wallstreet Online-Forum eingestellt habe, kurz auch hier ein aktuelles Update aus meiner Datenbank zuzüglich einiger ergänzender Bemerkungen.

Anlass, die Daten zu aktuelisieren, war der bevorstehende Börsengang der italienischen Konkurrenzfirma Kedrion, der unmittelbar bevorsteht. Konsortialführer sind JP Morgan und Mediobanca.

Älteren Veröffentlichungen ist zu entnehmen, dass die Gesellschaft auf Basis eines Unternehmenswert an die Börse gebracht werden soll, der mindestens dem 14,55-fachen EBITDA des Geschäftsjahres 2007 entspricht.

 

Über die tatsächlichen Modalitäten wird der (derzeit noch nicht erhältliche) Emissionsprospekt Auskunft geben.

 

 

 

Auf Basis der bislang bekannten Planungen (s.o.) und der mittlerweile veröffentlichen Ergebnisse des Geschäftsjahres 2007 (EBITDA = 50,6 Mio. EUR) würde Kedrion zum 31.12.2007 mit einem Unternehmenswert (EV = Enterprice Value) von mindestens 735 Mio. EUR bewertet.

 

 

 

 

 

Für Grifols, CSL und Kedrion ergäbe sich somit auf Basis der Konzernabschlüsse 2007 (bzw. für CSL 2006/07) folgender Bewertungsvergleich (alle Daten in EUR):

 

 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

 

Grifols

CSL

Kedrion

Umsatz

703,3

2.035,3

181,2

EBITDA

177,9

585,2

50,6

EBITDA-Marge

25,3%

28,8%

27,9%

EBIT

146,4

503,7

39,0

EBIT-Marge

20,8%

24,7%

21,5%

EK

383,2

1.395,0

90,7

EK-Quote

40,8%

54,0%

31,1%

Firmenwerte

150,2

403,1

23,3

Firmenwerte/EK

39%

29%

26%

Nettofinanzschulden*

344,8

324,3

113,1

Nettofinanzschulden/EK

0,90

0,23

1,25

Nettofinanzschulden/EBITDA

1,9

0,6

2,2

Börsenwert**

3.924

13.614

622

Börsenwert/EK

10,2

9,8

6,9

EV

4269

13.939

735

EV/EBITDA

24,0

23,8

14,5

EV/Umsatz

6,1

6,8

4,1

Rohertragsmarge

44,9%

45,2%

44,1%

Forschungsaufwand***

29,0

117,4

5,5

Forschungsaufwand/Umsatz

4,1%

5,8%

3,0%

EBT

123,6

475,9

29,4

EAT

88,3

331,6

18,2

Steuer-Quote

28,5%

30,3%

38,1%

EAT n.A.D.

87,8

 

 

Aktienzahl

212,106273

553,011402

 

Kurs

18,50

24,62

 

 

 

 

 

 

* verzinsliche Nettofinanzschulden (Kreditinstitute)

 

** (fiktiver) Börsenwert Kedrion berechnet als Differenz aus EV und Nettofinanzschulden

 

*** für Grifols fanden sich nur im Halbjahresbericht detaillierte Angaben über den F&E-Aufwand. Ich habe diesen Wert vereinfachend mit 2 multipliziert.

 

 

 

 

 

Alle drei Unternehmen generieren ihre Umsätze weitgehend mit Plasmaproteinprodukten.

 

Grifols und CSL sind ferner in geringem Umfang in der Diagnostik tätig.

 

CSL entwickelt und produziert darüber hinaus Impfstoffe (wobei die meisten Produkte einlizensiert sind; umgekehrt hat CSL die weltweiten Vermarktungsrechte für Gerdasil (Impfstoff gegen Gebärmutterhalskrebs) an Merck verkauft und vermarktet das Präparat selber nur in AUS und NZL). Außerdem ist CSL neuerdings in die Entwicklung von monoklonalen Antikörper eingestiegen und hat zu diesem Zweck das kleine Biotechnologieunternehmen Zenyth Therapeutics Ltd. übernommen. Derzeit befindet sich allerdings gerade mal ein Wirkstoff in der Rekrutierungsphase für eine klinische Phase I-Testung (es handelt sich um einen humanen MAK, der unter der Indikation AML getestet werden soll). Insgesamt ist die vergleichsweise äußerst kleine Unternehmenssparte „Monoklonale Antikörper“ bei der Unternehmensbewertung derzeit noch vernachlässigbar.

 

 

 

Beim Vergleich der Kennzahlen zeigt sich, dass CSL am besten kapitalisiert ist und die größten Ergebnismargen erzielt. Letzteres ist u.a. darauf zurückzuführen, dass CSL für Gerasil beträchtliche Lizenzzahlungen von Merck kassiert.

 

 

 

Die Verschuldungssituation sieht bei Kedrion am schlechtesten aus (s. entsprechende Kennziffern in der obigen Übersicht), wohl ein Hauptgrund für den bevorstehenden Börsengang.

 

 

 

Die entscheidenden Bewertungsparameter

                                               

Börsenwert/EK   = 10

 

EV/EBITDA   = 24

 

EV/Umsatz   =  6,5

 

 

 

 

   
 

stimmen bei Grifols und CSL weitgehend überein!

 

 

 

Kedrion würde unter den genannten Prämissen mit einem deutlichen Abschlag bewertet:

                                                 

Börsenwert/EK   = 7

 

EV/EBITDA   = 15

 

EV/Umsatz   = 4

 

 

 

 

    
 

 

 

Der Forschungsaufwand ist bei CSL mit 5,8 % vom Umsatz am größten (hauptsächlich zurückzuführen auf Forschungsaktivitäten im Impfstoffbereich), während Grifols und Kedrion nur 4,1 % bzw. 3,0 % des Umsatzes in F&E-Aktivitäten investieren.

 

 

 

 -  Fortsetzung folgt  -

 

 
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856 Postings ausgeblendet.

84 Postings, 727 Tage GostGD 50 nach oben gekreuzt

 
  
    #858
19.05.17 12:36

84 Postings, 727 Tage GostKeiner mehr in den VZ drinnen?

 
  
    #859
22.05.17 15:47
Mein Gefühl sagt mir, das wir Morgen die 20 Marke überschreiten.  

472 Postings, 1337 Tage Bratworschtwas steckt hinter dem anstieg?

 
  
    #860
22.05.17 17:30
dachte 19 Euro war Programm.  

84 Postings, 727 Tage Gostweil Valuedeal vielleicht recht hat

 
  
    #861
24.05.17 12:23
Nehmen wir an, der Ertragswert zum GUB liegt bei 21 €. Dann gilt das für St. und Vz. Aber die Untergrenze ist der 3-Monats-Durchschnitt. Deswegen wird der Preis bei den Stämmen etwa 27€ sein und für die Vz 21 € (Der 3-Monatsdurchschnitt liegt darunter). Später müßte Great ja VZ kaufen um einen SQ machen zu können. Deswegen wird mit steigender Beteiligungsquote der Preisunterschied zwischen Vz und St. immer kleiner werden. Beim SQ dürfte es dann kaum noch eine Rolle spielen. Valuedeal

Biotest .... Turnaround des Jahres 2004 | wallstreet-online.de - Vollständige Diskussion unter:
http://www.wallstreet-online.de/diskussion/...naround-des-jahres-2004  

84 Postings, 727 Tage GostOK.......hat ein wenig länger gedauert

 
  
    #862
24.05.17 16:53
Sieht Heute gut aus mit dem überschreiten der 20 Marke. Hoffentlich schließen wir darüber.

Allen investierten ein oder mehre Biere morgen beim Feiern des Vatertags. Bei mir wird es die Mehrzahl sein.  

84 Postings, 727 Tage GostAh ...warum kauft Dr. Bernöster?

 
  
    #863
31.05.17 21:49
Was ist denn da los??? Frau Dr. Bernöster kauft im Rahmen des Mitarbeiter-Beteiligungsprogrammes Biotest-Vorzüge zu 21,20?? Glaubt sie selbst nicht an das lächerliche Übernahmeangebot zu 19,- durch CREAT? Auszug aus der soeben erfolgten Meldung: Preis(e) Volumen 21,204 EUR 8481,60 EUR

Zum Glück habe ich noch keine hergeben.  

84 Postings, 727 Tage Gost.....KURS steigt immer weiter

 
  
    #864
09.06.17 13:54
...nach über 50% Gewinn, werde ich mich Ende nächster Woche wohl verabschieden. Bis dahin sind weitere Kurssteigerungen zu erwarten, da sich einige VZ leisten. Zu blöd wer da sich mit 19 Euro zufrieden gab. Hoffe es sind noch ein paar von Euch dabei.  

84 Postings, 727 Tage Gost412 111 Stücke auf Xetra

 
  
    #865
09.06.17 19:01

84 Postings, 727 Tage GostCreat hat Mehrheit

 
  
    #866
14.06.17 14:50
Aktueller Stand 77,05% haben angedient. Wie wahrscheinlich ist das der Deal doch nicht durchgeht? Vermutlich sind alle von euch raus. Halte womölich noch bis Freitag.
Die Sache ist so gut wie durch!







 

472 Postings, 1337 Tage Bratworschthallo gost,

 
  
    #867
16.06.17 12:38
ich bin bei 20 Euro raus. das war leider viel zu früh, ich dachte, dass sich der Kurs Mitte Juni bei 19 Euro einpendelt. ist ja schließlich der angebotspreis von der Übernahme. schade, hätte man vorher wissen sollen.  

84 Postings, 727 Tage Gost@ Bratworscht

 
  
    #868
16.06.17 13:36
Danke für deine ehrliche Antwort.  Bin noch investiert. Werde womöglich heute oder nächste Woche aussteigen und mir vielleicht Formycon Aktie längerfristig ins Depot legen. Wünsche dir für deine nächsten Trades viel Glück. Bin leider gestern zu spät vom Urlaub zurückgekommen, wäre wohl ein guter Ausstiegskurs gewesen.

Schönem Gruß  

98 Postings, 1520 Tage worodaDie welche bei

 
  
    #869
16.06.17 15:48
diesem Kurs noch kaufen, hoffen doch auf eine weitere Kursteigerung. Oder sehe ich das falsch?
Bin mit 2k noch in den Miesen und warte noch bis nächste Woche ab. Keine Handelsempfehlung.
Schönes We
Eventuell tut sich doch nach etwas beim Kurs?  

84 Postings, 727 Tage Gosthabe leider keine Glaskugel

 
  
    #870
16.06.17 16:35
Ich bin über 50% Gewinn, da kann man leicht verkaufen.  Du solltest deinen Verkauf nicht aufgrund der noch Miesen machen. Der Kurs ist die letzte Zeit enorm stark gestiegen. Du bekommst ca. 20% mehr, als die die 19 € angenommen haben.

Ich würde dir raten bald zu verkaufen.  

98 Postings, 1520 Tage worodaDanke Gost

 
  
    #871
16.06.17 16:39
hab dann wenigstens einen Verlustvortrag. (Ironie)  

84 Postings, 727 Tage Gost@woroda...habe heute nicht verkauft

 
  
    #872
16.06.17 17:43
Verkaufslimit wurde nicht ganz erreicht.

Hoffe ich bereue es nicht gestern bzw.  heute nicht ausgestiegen zu sein.

Somit werde ich nächste Woche verkaufen! Mal sehen ob es sich noch gelohnt hat.  

84 Postings, 727 Tage Gost....so bin nun raus

 
  
    #873
19.06.17 12:42
Wünsche alle anderen noch viel Glück für die Zukunft.
50% Gewinn in 1,5 Jahren ist zufriedenstellend.

 

26586 Postings, 6405 Tage Robingroße

 
  
    #874
19.06.17 14:05
Unterstützung bei Euro 21,6 - 22  

22 Postings, 3819 Tage Jutta_saarMinutiös

 
  
    #875
22.06.17 00:38
richtig eingestiegen und ausgestiegen. Glück gehabt, sonst nichts. Viel Spass noch...  

26586 Postings, 6405 Tage RobinEuro

 
  
    #876
22.06.17 12:58
21,52 - wie gestern . War das Tief gestern . Die MAschinen halt, ist doch keiner da am Markt.  Nur elektr. Charttrading.  

26586 Postings, 6405 Tage Robinbin mal gespannt,

 
  
    #877
22.06.17 13:54
was heute noch passiert ; ob im Tageschart ein schönes Doppeltief entsteht .  

61 Postings, 290 Tage DA-TraderHappy

 
  
    #878
04.09.17 13:38
Zurzeit läuft es ja sehr gut
Wir können uns dem Erfolg von Medigene schnell anschließen  

26586 Postings, 6405 Tage Robinwas ist los???

 
  
    #879
12.10.17 10:05
Stoploss unter EUro 21 ???  

9907 Postings, 4025 Tage noideaund schon wieder die Amis

 
  
    #880
01.11.17 10:12
erst Aixtron jetzt Biotest.......mit welcher Berechtigung eigentlich ?

 

26586 Postings, 6405 Tage Robinsieht nach einer

 
  
    #881
07.11.17 07:51
Euro 17,7 - 18 aus bei den News  

84 Postings, 267 Tage Eisbär 67das freut mich wenn der Deal platzt

 
  
    #882
1
07.11.17 17:26
Ich muß schon sagen es freut mich wenn der Deal nicht klappt da die Familie Schleussner ja nun mal mit Ihren Stämmen einen Super Deal gemacht hätte und die Vorzugsaktionäre (auf Kosten der Stämme) eher mit Penuts abgespeißt werden sollten. Ich habe meine Biotest Vorzüge im Sommer bei ca. 21,-- verkauft. Wenn der Deal wirklich platzen sollte fällt die Aktie eh unter 15 und ab 13 ist sie auch wieder ein Kauf. Vor allem die Stämme werden richtig runter rauschen. Das wird ein Fest für alle Shorties. Es ist auf jeden Fall lehrreich da ich nicht dachte das die Vorzüge so viel weniger Wert sind bzw. steigen als die Stämme im Falle einer Übernahme Offerte.  
 

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