Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

wenn die Immopreisblase doch mal platzt?

https://www.immobilienmanager.de/...r-immobilienpreisblase/150/71128/

Das hätte doch sicher auch Auswirkungen auf das Volumen welches über Europace abgewickelt wird, oder? Denke die Kreditvergabe würde zwar nicht ins bodenlose fallen, aber ein signifikanten Rückgang mit Auswirkung auf Hypo sollte es doch mutmaßlich schon geben..
 

Die Frage ist doch eher, was passiert, wenn die Zinsen steigen...
Ok, ich meine jetzt nicht welche Staaten dann alle pleite sind :-)  

Wenn Immobilienpreise sinken sollten, wird dann bei weiterhin hohem Nachfrage Überhang weniger gekauft werden ?

Ja,aber was passiert denn wenn der Nachfrageüberhang nicht mehr bestehen sollte ?

Kauft man Wohnungen und Häuser denn in geringerem Maße,wenn die Preise dafür sinken,man weniger dafür bezahlen muß als ein halbes Jahr zuvor ?
Doch eher im Gegenteil.

Und wie will man den Nachfrageüberhang denn abbauen ?
Eben,durch bauen.

Oder,alle GrünRoten mal weg horchen,durch gesetzliche Kaufverbote. Aber spätestens dann wäre eine mit Mietdeckel und ähnlich dummen Reglementierungsauflagen eingeleiteter Staats"sozialismus" am Ende seiner Entwicklung angekommen. Ich vertraue da auf die demokratischen Gerichte und Verfassungsinstitutionen.  

Wenn die Immopreisblase platzt, dann platzen vermutlich auch alle Banken.

a) Weil sie dann eine Neubewertung der Immobilien vornehmen und ggfls. Sicherheiten nachfordern müssten.

b) Weil sie ihre Liquidität nicht mehr in den Markt drücken können und an den Strafzinsen der EZB ersticken. Ich wüsste jedenfalls nicht, welcher Bereich dann die riesigen Geldmengen noch aufsaugen soll.
 

was denn die verschiedenen Leute so unter einer Immobilienblase verstehen, da wird glaub ich einiges in den Topf geschmissen was nicht zusammen gehört.

Ich kann keine Blase im Entstehen wie in den USA,dort war es auch weniger eine Immobilien- denn eine Kreditblase.

Sehe auch in der Breite keinen spekulativen Bau von zuviel Immobilien für einen zu geringen Bedarf. Wenn in Berlin z.B. vereinzelt solche Eigentumswohnungen entstehen ist das mit London und New York vergleichbar,das sind aber eher Spezialfälle und haben nix mit einer allgemeinen Blasenbildung zu tun.

Es ist doch andersrum. Der Bedarf ist da in der Breite und er verschärft sich aktuell weil man 10 Jahre und mehr verschlafen,den realen Bedarf nicht gesehen hat.
Nun hat man ihn angeblich erkannt in dem Sinne das alle drüber reden, Baugenehmigungen und Bautätigkeit kommen aber eher schleppend in Gang.

Die Preise sind,bis auf Nischen und Spezialsituationen s.o.,genau deshalb gestiegen,weil eine steigende Nachfrage auf ein zu geringes Angebot am Markt stößt.
Wenn sich das Preisniveau wieder nach unten anpaßt in ein paar Jahren,weil sich das marktwirtschaftliche Ungleichgewicht verringert wäre das doch nur gesund und das Gegenteil von Blasenbildung.  

eine "Blase" wird hier immer mit einer Marktübertreibung bei den Preisen gleich gesetzt. Das ist aber überhaupt nicht das gleiche. Ich wundere mich auch immer, wenn ich solche Artikel lese und die dort schreibenden Experten von einer Immobilienblase sprechen. Vollkommener Quatsch.

Eine Blase im Immobereich ist es nur, wenn die Sicherheiten (das Häusle) für die Bank weit unter dem dafür gewährten Kredit liegen. z.B. Haus 400k Wert, Kredit läuft über 800k. Das würde ein Bank in Deutschland nie machen (im Gegensatz zu den Ami's 2008).
Und selbst dann platzt die Blase erstmal nicht einfach so. Sie platzt nur dann, wenn es viele aussergewöhnliche Ausfälle bei den Krediten gibt  und die Banken die Buden dann zwangsversteigern zu einem unterirdischen Preis. So war das in Amerika, vereinfacht gesagt.
Und warum war das damals so in Amerika? Die haben am Anfang bei der Kreditvergabe schon einen Fehler gemacht. Für das 60k$ Haus haste einen 100k$ Kredit bekommen, um dir noch gleich einen Pickup zu kaufen und die ersten 6 Semester für das College Deiner Tochter zu finanzieren. Das lief auch Jahre gut, alle haben ihr Geschäft gemacht. Bis eben die Ausfälle (wegen Abschwung) immer mehr wurden. Ich habe das in meine entfernten Familie genauso erlebt.

Sowas kommt in Deutschland nicht vor. Also dieses Geld hinterherschmeissen. Wer hier schonmal ein Baufidarlehen aufgenommen hat, weiß das.

Ich kann Cosha nur Recht geben. Die Preisübertreibung am Markt findet erst sein Ende, wenn der Bedarf gedeckt ist. Das dauert schon noch. Und wenn der Bedarf gedeckt ist wird, sinken die Preise und neuer Bedarf wird geschaffen (für die, die es sich vorher nicht leisten konnten).

Egal wie man es dreht, in allen Szenarien wird finanziert und Hypoport hat etwas davon.

Das größte Risiko für mich ist die Sattheit der Deutschen, die Überalterung und "die Bestandswahrung" (Grenzen hoch) und keiner will mehr Kinder weil die stören.  All das lässt uns mittelfristig Schrumpfen und in die 2. Liga der Industrienationen abgleiten.

RL  

angefangen zu weinen. Schon seltsam. Als Hypoportaktionär kennt man solche Baissephasen ja gar nicht mehr:-) Man müsste mal einen Thyssen Aktionär fragen, wie man so etwas emotional bewältigt:-)

Mistaktie! Selbst der DAX hat in den letzten 3 Monaten besser performt!

 

Deine Tränen und die Tränen der Thyssenaktionäre in Ehren ;-)

aaaaaaaber

was sind die paar Tränchen im Vergleich zu dem Tränenmeer, dass seit einigen Jahren jedes Jahr auf`s Neue von den Festgeldanlegern geweint wird, deren Geld von der Inflation langsam, aber sicher aufgefressen wird. Mit dem Hypodampfer auf`s Börsenmeer zu fahren mag wegen ein paar Haien manchmal etwas gefährlich sein, aber mit dem Festgeldtretboot im Tränenmeer zu versinken ist sicherlich auch" irgendwie anders als lustig".

Eine Gedenkminute zu Ehren der Festgeldanleger ...   ;-)

 

dann weiß ich jetzt endlich, warum unser Olaf Scholz immer so sparsam guggt -

lt. neuestem Interview hat er alles auf Sparbuch und !!! Girokonto -

was für ein Finanzexperte, hoffentlich hat er bei der Expertise nen einträglichen Job ...

Ne - echt jetzt? Was für ein Vorbild! Aber als Politiker  muß man ja keine  finanzielle Vorsorge fürs Alter betreiben.  

 

war der Startschuss von 210 Euro , in 4 Monaten , auf 140 Euro in die Knie zu gehen.

Bei 190 Euro werde ich mich mal wieder in die Startlöcher begeben.

Habe ich vor Monaten schon mal geschrieben.  

Gesamtmarkt bis Ende des Jahres kräftig nach unten.  Der Markt ist ja jetzt relativ stabil. Die 12-Monatsperformance von 14% ist ja nicht so schlecht. Allerdings erscheint Hypo damit eher noch abgeschlagen erst auf der zweiten Seite der PRIME-ALL-SHARE Performanceliste.
 

so lange ich an der Börse aktiv bin, hat es noch nicht ein Jahr gegeben, in dem nicht mindestens ein viertel Jahr ein mehr oder weniger großer Crash stattfand. Im Moment stehen wir doch erst am Anfang. Wartet mal den nächsten Freitag ab, dann werden unsere super Politiker uns mitteilen wie viele Milliarden wir  Bürger löhnen müssen um unsere Gäste zu ernähren, ähh Entschuldigung um das Weltklima zu retten.

Wie gesagt erst der Anfang !  

ich jedes nal wieder aufs neue entsetzt bin wieviel MK innerhalb von 5 Tagen bei HYP vernichtet wird.
Warum wird diese Aktien nicht einfach mal stabil und hoert mit diesen 40 Euro Schwankungen auf.
 

es gab Zeiten, da wären "40 EUR Schwankungen", über die Du Dich beklagst, 100%, 50%,... gewesen, jetzt sind es von sagen wir 260 auf 220 aber "nur" ca. 15%. Da waren in der Vergangenheit von ~90 in den mittleren 60er Bereich (wenn ich mich recht erinnere) ca. 30% Downer dabei. Also noch ist alles nur halb so schlimm finde ich. Und ich denke für die "Aktionärshygiene" braucht es das einfach, auch wenn es natürlich nicht schön ist.

Ich werde dieses Mal, wenn es noch deutlich weiter runter geht, nicht den Fehler machen und nicht nachlegen. Zwar dosiert, aber ich lege nach :-)  

sorry, mit den 100% war natürlich Quatsch...  

2015 wäre eine 40 ?  Vola 100% gewesen

 

frage mich wie gesagt warum dort nicht endlich mal Stabilitaet reinkommt.  

Ist heute Abend wieder Jammerstunde?  

Die Jammerstunde findet heute aus gegebenem Anlass im Nachbarthread statt  

EUROPACE Konferenz heute,mit über 500 Teilnehmern.
Jammern hört man niemanden,alle flüstern un zwitschern von spannenden Vorträgen und interessanten Gesprächen.  

jetzt wieder die 230 und mehr erreicht, bin beruhigter.........  

.... mal wieder eine schöne Schlussauktion pünktlich zu Wochenende,
schönes selbiges