Der Trick geht so: Ein CEO will möglichst viel Geld verdienen. Den Großteil seines Gehaltes erhält in Form von Aktienoptionen für Top-Mitarbeiter. Damit er möglichst viel verdient beim Ausüben dieser Optionen, was regelmäßig (oft 1 x pro Monat oder öfter) geschieht, meist automatisch per "Dauerauftrag", müssen die Aktienkurse möglichst hoch notieren.
Sobald der CEO (und/oder andere Vorstandsmitglieder) die Optionen ausübt, erhält er die Aktien, die er dann in der Regel am selben Tag verkauft. Es gibt dann sofort reichlich Bares auf sein Privatkonto.
Der CEO verdient bei diesem Spiel umso mehr, je höher die Aktien notieren. Um die Kurse hochzujubeln, kauft die Firma en masse eigene Aktien vom Markt zurück. Die Geschäftsführung billigt dabei oft stillschweigend, dass der CEO die Anstiege für das eigene "Kasse-Machen" nutzt bzw. missbraucht. Dies hat bereits die US-Börsenaufsicht auf den Plan gerufen (Zitat unten).
Das Geld für die Aktienrückkäufe beschafft die Firma, indem sie Anleihen (oft Junkbonds oder Bonds mit niedrigen Bonität) herausgibt. Wegen Anlagenotstand (eine Folge der niedrigen Zinsen) finden sich für die Bonds zurzeit stets willige Abnehmer (Pensionsfonds etc.).
Das Ganze ist freilich ein Schneeballsystem, weil mit jeder neu emittierten Anleihe der Verschuldungsgrad der Firma steigt, ohne dass in etwas Produktives investiert wird. Wenn in einer Rezession das Ebita fällt, drohen der Firam starke Bonitäts-Abstufungen, die die Bondkurse dann purzeln lassen. Die Dummen sind dann freilich die Käufer dieser Bonds, nicht die Firma selbst - und auch nicht der CEO.
Wie auch immer: Das Geld, das die CEOs mit den Optionsausübungen und eitgleichen Verkäufen einnehmen, geht auf deren Privatkonto. Ob die Firma die hohe Verschuldung in der nächsten Rezession überlebt, ist ihnen weniger wichtiger als sofortige eigene Bereicherung JETZT.
Im Zweifel meldet die Firma bei Schieflagen später einfach Pleite nach Chapter-11 an. Dann werden die Bondhalter die neuen Aktionäre, und die Alt-Aktien werden wertlos. Macht aber nichts, denn die CEOs haben ihre Aktien ja bereits am Top verkauft worden. Wobei das Top durch die Rückkäufe höchstselbst "herbeigekauft" wurde.
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Aktuell laufen sowohl die Aktien-Rückkäufe der Firmen als auch die Optionsausübungen hochrangiger Mitarbeiter auf Hochtouren (unten). Die CEOs wollen halt in guten Zeiten Kasse machen, ehe das Kreditkartenhaus zusammenfällt - nicht zuletzt durch obige Aktionen, die der Firma effektiv schaden.
Dass Geld aus Bondemissionen für wirkliche Investitionen ausgegeben werden, ist offenbar Old-School-Economics. Wen interessieren heute nach langfristige Investment-Strategien? Was zählt, ist der schnelle Dollar. Und zwar jetzt. Nach mir die Sintflut.
https://www.zerohedge.com/markets/bye-bye-buybacks
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"Boards of directors who are allowing buybacks to occur without being transparent about allowing CEOs to sell into them raise real questions about the leadership of that board."
– SEC Commissioner Rob Jackson
A.L.: Brilliant erkannt. Die SEC ist die US-Börsenaufsicht.
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- fast economic growth requires large quantities of equity offerings, which often dilutes existing shareholders.
- In the US, senior management teams haven’t accelerated capital expenditures.
- Instead, what has truly exploded is the rate of share repurchases, aka, buybacks.
- In 2018 alone companies paid out a combined $1.25 trillion in dividends and buybacks.
- The dark side of this is that net debt to cash flow is at a 16-year high, as dividend and buybacks have been running above excess cash flow since 2013.
- To elevate debt to dangerous levels to enable share repurchases is the antithesis of judicious corporate stewardship.
- This is almost certainly destroying long-term value for shareholders (though this won’t be obvious for years to the market overall).
- Due to the Fed’s four QEs, the 2018 corporate tax cuts, and trillion-dollar federal deficits, this day of reckoning has been postponed.
- One of the most alarming aspects of this buyback bonanza is that companies are repurchasing shares at a fever pitch while insiders are dumping their shares at an equally feverish rate.
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