1,6 Billionen US-Dollar Bargeld - doch wofür?
Unterhalb des Radars vieler Beobachter hat das Finanzministerium der USA beispiellose Barreserven angelegt.
Bei Anlegern sollten deshalb die Alarmglocken schrillen während die Aufmerksamkeit der
Welt auf die Pandemie gerichtet ist und die Finanzwelt Rekorde an den Börsen feiert,
ist in den USA eine andere Entwicklung historischen Ausmaßes zu beobachten: Die Barreserven, die das Finanzministerium
der USA (Department of the Treasury) auf einem Konto bei der Fed liegen hat, sind von April bis Ende Juni sprunghaft auf rund 1650 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Zum Vergleich: Bis 2015 schwankte dieser Wert zwischen null und rund 100 Milliarden US-Dollar, danach pendelte er in einem
Bereich zwischen 150 und 400 Milliarden Dollar.
Für Investoren, die sich über die Erholung an den Märkten und in ihren Depots freuen,
läuten hier einige Alarmglocken. Denn die rasante Ausweitung der Geldbestände kann drei Gründe haben- und zwei davon würden zu großer Vorsicht mahnen.
Dass es sich dabei nicht um einen Zufall handelt, zeigt auch, dass die US-Regierung selbst bei den aktuell niedrigen Zinsniveaus
eine zusätzliche Zinslast von rund 300 Millionen US-Dollar pro Monat in Kauf nimmt, um diese Reserve zu finanzieren
Wir sehen drei Szenarien, was die US-Regierung mit dem Geld vorhat. Investoren sollten sehr genau schauen, welches davon eintritt,
denn mit einer solchen Menge Geld kann viel bewegt werden. Die erste Variante wäre negativ zu sehen:
Ähnlich wie viele Unternehmen könnte die Treasury die Gunst der Stunde genutzt haben, um sich verhältnismäßig günstig mit Liquidität zu versorgen.
Das würde allerdings dafür sprechen, dass die Regierung für die kommenden Monate mit einer deutlichen Verschlechterung der Situation für die Liquiditätsaufnahme rechnet.
Traut also die Regierung ihrer Notenbank nicht mehr, die bisher die Neuverschuldung der Regierung überwiegend finanziert hatte?
Das wäre ein Indiz für ein zunehmend zerrüttetes Verhältnis zwischen den staatlichen Organen und damit ein sehr negatives Vorzeichen für die zweite Jahreshälfte.
Möglich ist das, aber aus unserer Sicht wenig wahrscheinlich.
Das zweite Szenario ist wahrscheinlicher und auch positiver:
Die bisherigen Erfahrungen mit der Regierung Trump lassen den Schluss zu, dass hier die breite Ausschüttung von Wahlgeschenken für die Monate
vor der Präsidentenwahl im November vorbereitet wird.
Für Investoren wären das ausgesprochen gute Nachrichten. Es wäre mit einem deutlichen, politisch getriebenen Anheizen der Märkte zu rechnen.
Das geschähe allerdings vor dem Hintergrund schwacher fundamentaler Rahmendaten.
Anleger sollten sich in so eine Wahlrally nur mit einem strengen Risikomanagement hineinstürzen.
Es gibt aber noch ein drittes Szenario, und das macht uns Sorgen:
Die Frage ist, ob die Treasury einen außergewöhnlich pessimistischen Ausblick auf die kommende wirtschaftliche Entwicklung hat
und deshalb diese außerordentlichen Rücklagen anlegt?
Die Einnahmen des Bundes lagen im April 2020 um 54 Prozent unter denen des Vorjahres, im Mai 2020 waren es 25 Prozent weniger als im Vorjahresmonat.
Allein im Mai 2020 betrug das Defizit 399 Milliarden US-Dollar, für das aktuelle Fiskaliahr bis Mai 2020 insgesamt waren es 1880 Milliarden US-Dollar.
Die dramatisch ansteigenden Corona-Zahlen könnten weitere Zwangsmaßnahmen bis hin zu einem neuerlichen Lockdown notwendig machen.
Dann flössen kaum noch Einnahmen, das Polster wäre für die Überbrückung einiger Monate notwendig.
Damit wäre diese extreme Maßnahme der Treasury zugleich eine Warnung an den Markt
vor weiteren dramatischen wirtschaftlichen Schwierigkeiten.
Egal aber, welches der drei Szenarien sich am Ende als richtig erweisen sollte:
Wir gehen davon aus, dass in den USA in der zweiten Jahreshälfte ein neuer destabilisierender Faktor in das Marktgeschehen eingreifen wird.
Und das spricht sehr dafür, die gerade wieder erzielten Gewinne gegen Risiken zu sichern.
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