https://seekingalpha.com/article/...bacco-as-producers-curtail-supply
Warren Buffett erhielt die behördliche Genehmigung, bis zu 50 % von Occidental zu kaufen. Viele Artikel behandeln die Besonderheiten des Abendlandes. Dieser Artikel versucht zu erklären, was ein unterschätzter Katalysator sein könnte.
Unterschätzter Katalysator: Die Ungewissheit der zukünftigen Nachfrage wird dazu führen, dass Ölunternehmen und -länder sehr vorsichtig mit Investitionsausgaben umgehen und das Angebot einschränken, was Occidental einen enormen Sicherheitsspielraum bietet.
Es wird prognostiziert, dass die Ölnachfrage aufgrund des beschleunigten Wachstums der erneuerbaren Energien ihren Höhepunkt erreicht haben oder nahe daran sein wird.
Die Kombination aus Marktbeherrschung, Preissetzungsmacht, begrenzten Investitionsausgaben und Zurückhaltung bei der Erhöhung des Angebots bildet eine starke Grundlage für anhaltend hohe Rentabilität und Cashflow.
Industrien, die von Bleizusatzstoffen bis hin zu Tabak reichen, sahen, wie sich diese Kombination zu einer Formel für hohe nachhaltige Rentabilität entwickelte.
Warren Buffett hat berühmterweise gesagt, dass (paraphrasiert) wenn Sie ein großartiges Management mit schrecklichen Fundamentaldaten in die Verantwortung nehmen, die Chancen stehen, dass die Fundamentaldaten gewinnen werden. Das heißt nicht, dass die Managementqualität unwichtig ist, vielmehr ist die grundlegende Dynamik einer Branche entscheidend und kann der entscheidende Faktor sein. Es gab viele großartige Artikel, die die großartige Qualität des Managements oder der Ölreserven von Occidental Petroleum analysierten, aber wenig Aufmerksamkeit wurde darauf verwendet, warum die Dynamik der Ölindustrie für das Orakel attraktiv geworden ist. Dieser Artikel versucht, diesen unterschätzten Katalysator einzufangen: sich verändernde Fundamentaldaten in der Ölindustrie.
Letzte Woche deutete die OPEC schockierend an, dass sie eine Produktionskürzung erwägen könnte. Bei Brent-Rohölpreisen von 90 bis 100 US-Dollar wäre eine Kürzung der Produktion durch die OPEC auf diesem Preisniveau eine ziemlich große Veränderung gegenüber früheren Praktiken, insbesondere wenn man bedenkt, dass die OPEC in einen Preiskrieg verwickelt war, der die Ölpreise noch vor wenigen Jahren ins Negative getrieben hat und dann eine Produktionskürzung ausgehandelt, um die Ölpreise auf ein „normaleres“ Niveau anzuheben. Die Eile der OPEC, verbal einzugreifen, wenn die Ölpreise nur leicht nachgeben, erinnert fast daran, wie die Fed die Aktienmärkte verbal beruhigte, wenn es zu einer Korrektur kam (also vor der geldpolitischen Straffung im Jahr 2022).
Was kann die Ursache dafür sein und gibt es tiefere Auswirkungen? Dieser Artikel versucht, sich mit einem unterschätzten Katalysator für die Ölindustrie zu befassen – nämlich der Zurückhaltung der großen Ölproduzenten, das Angebot aufgrund der Ungewissheit der zukünftigen Nachfrage zu erhöhen, sowie der Auswirkungen auf Ölaktien wie Occidental.
Peak Oil Nachfrage führt zu panischen Ölproduzenten
Die „Peak Oil“-Hypothese erlangte in den 1970er Jahren während der Rohstoffinflation und der allgemeinen Untergangsstimmung weite Verbreitung. Allerdings war diese Hypothese eher aus Angebotssicht (die sich als weniger unmittelbar als zunächst befürchtet herausstellte). Was wir jetzt betrachten, ist die Spitzennachfrage nach Öl.
Der BP Energy Outlook 2022 prognostiziert eine Spitzenölnachfrage, die in Zukunft immer schlechter wird. Tatsächlich gibt es kein Szenario, in dem die Ölnachfrage bis 2025 (im Vergleich zu 2019) nicht stagniert oder niedriger ist und bis 2050 nicht steil zurückgeht, was hauptsächlich auf „den sinkenden Ölverbrauch im Straßenverkehr mit zunehmender Fahrzeugflotte“ zurückgeführt wird effizienter und wird zunehmend elektrifiziert.“
Dies ist angesichts der zunehmenden Geschwindigkeit, mit der Elektrofahrzeuge („EVs“) und erneuerbare Energien den Markt erobern, sinnvoll – im Juni 2022 machten EVs 25,9 % der Autoverkäufe allein in China aus (wobei etwa 80 % reine EVs und nur 20 % waren % Hybriden).
Dies ist für Ölproduzenten aus mehreren Gründen zutiefst besorgniserregend:
Ölförderung ist immer teurer geworden, was die Peak-Oil-Theoretiker seit den 1970er Jahren beklagen. Zum Beispiel das im Jahr 2000 entdeckte Ölfeld Kashagan:
erfordert eine geschätzte Investition von 150 Milliarden US-Dollar, um sich vollständig zu entwickeln. 20 Jahre nach seiner Entdeckung produziert es nur 300.000-400.000 Barrel pro Tag, selbst nach einer Investition von ca. 60 Milliarden Dollar.
Das Kapital für die Erschließung des Kashagan-Ölfelds stammte hauptsächlich von westlichen Ölgesellschaften – auch wenn wir die Tatsache außer Acht lassen, dass Ölkonzerne es sich angesichts des aktuellen geopolitischen Klimas zweimal überlegen werden, ob sie solche Projekte in Angriff nehmen.
Die exorbitant hohen Investitionen, die erforderlich sind, um Öl auf den Markt zu bringen, werden zweierlei Auswirkungen haben: (I) Unternehmen werden angesichts der Unsicherheit weniger bereit sein, so große Investitionen zu tätigen – Investitionen in Höhe von mehreren zehn oder sogar Hunderten von Milliarden Dollar (selbst in einem Konsortium), um zu sehen Ölpreise zu ausgeglichenen oder verlustbringenden Preisen Jahre später? Nein danke! Wir werden einfach unsere Aktien zurückkaufen. (II) der Ölpreis muss viel höher sein, um einen Anreiz für eine erhöhte Produktion zu schaffen.
Wie aus dem untenstehenden Diagramm der IEA hervorgeht, liegen die Investitionen in neue Öl- und Erdgasfelder immer noch weit unter dem Niveau von 2015 und es wird nicht erwartet, dass sie 2022E trotz viel höherer Ölpreise stark steigen werden.
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