Die wichtigsten Aktien dieser Woche sind:
Mit der beschriebenen Sektoreinschätzung und den Halbjahreszahlen fragt sich alle Welt: Wer ist ein Investmentfavorit (Outperformer), der den DAX schlägt, also den Markt? Wer ist nur ein Marktperformer, der den Markt mitträgt, und wer ist ein Underperformer?
ALLIANZ und DEUTSCHE BANK sind Tendenzträger. Das Gewicht im DAX liegt zusammen bei 16 %. Die DEUTSCHE BANK liegt auf Kurs, aber zeigt ihre Schwächen in den Risiken des Börsengeschäftes. Dennoch ist der eingeschlagene Weg richtig. Aktuell wichtiger ist im Moment die ALLIANZ. Sie ist für viele eine Art Glaubensbekenntnis und war früher einmal der Pacemaker der deutschen Börse. Die Aufräumarbeiten zeigen jedoch Wirkung, wie die jüngsten Zahlen belegen. Nebenstehend sehen Sie die ALLIANZ-Ziele. Wie ist dies kursmäßig einzuschätzen?
9 Mrd E Überschuß (Konzern) sind ein Wort. Die addierten Umsätze (Versicherung und Bank) werden dafür wohl um 106 - 108 Mrd E liegen. Das KGV stellt sich auf der aktuellen Gewinntaxe mit 8 als tiefster Wert der letzten 18 Jahre dar, wenn auch die Vergleichbarkeit schwierig ist. Damit wäre die ALLIANZ als "Finanzaktie" auch im Europavergleich das billigste und gleichzeitig größte Investment. Die anderen Großbanken und Versicherer liegen jedoch nicht allzuweit davon weg. Mithin gilt:
Ich stufe die ALLIANZ als Marktperformer, aber nicht als Outperformer ein. Sie wird den DAX also kaum schlagen können, weil der wichtigste Hebel fehlt: Die steigende Aktienquote. Man muß sich das mal vorrechnen, was München verweigert: Hätte die ALLIANZ ihre Aktienbestände nicht verkauft und/oder seit 2003 systematisch in Aktien investiert, wie es ihr größter Konkurrent AXA tat, so hätte sie vorsichtig kalkuliert ein Gewinnpolster um rd. 40 - 45 Mrd E allein in Aktien anlegen können, was etwa 80 % des aktuellen Börsenwertes des ganzen Konzerns entspricht. Bei AXA stellt sich diese Quote auf immerhin 14 - 16 Mrd E. Weniger, aber immerhin in der Tendenz richtig. Sie investierte z. B. in CONTINENTAL und MAN zu Tiefstkursen.
Mein Vorschlag: Mit der Restrukturierung von ALLIANZ ist diese Aktie ein Trendinvestment. Zur absoluten Spitze zählt sie aber nicht.
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