Ich möchte das Augenmerk auf eine US-Aktie lenken, die nun einen Boden gebildet hat.
Von über $15,- im Mai derzeit auf unter $4,- heruntergekommen. Auslöser des Kurseinbruches war die Meldung, dass das "Medicare reimbursement rule change" negativen Einfluss auf die Gewinne haben wird.
Die zuletzt erfolgte Senkung der Gewinnprognose für 2003 hatte keinen negativen Einfluss auf die Aktie, da alle möglichen negativen Szenarien bereits eingepreist sind. Für 2003 erwartet das Management nun einen Gewinn von $0,55-0,57. Bei einem Kurs von aktuell 3,74 wäre dies ein KGV von 6,8.
Die Margen liegen über Branchendurchschnitt.
Von der Company ausgegebene Zahlen:
Estimated EBITDA Margins by Business Line **
Inpatient 32 %
Medical Centers 11 %
Surgery Centers 33 %
Outpatient Rehabilitation 22 %
Diagnostic Centers 23 %
"The third quarter was a challenging one, and we are glad to have it behind us," said Richard M. Scrushy, Chairman of the Board of HEALTHSOUTH. "However, in the midst of all the difficulties, there were positive things happening. While our outpatient rehabilitation business showed a 17% decrease in revenue and a decline in volumes, we saw higher revenues in each of our other lines of business, including a 12% increase in inpatient rehabilitation revenue over the third quarter of 2001. We also saw same-store volume growth in our inpatient rehabilitation, diagnostic and surgery center businesses, including a 10% same-store increase in inpatient rehabilitation discharges. In addition, we added 52 new physician partners in our surgery centers during the quarter, resulting in our ninth consecutive quarter of same-store growth in that division."
Fundamental ist die Aktie unterbewertet. Die Aktie notiert bei gut einem Drittel des Buchwertes. Analysten sehen den "fairen Wert" bei sieben bis acht Dollar.
Der Umsatz wird in diesem Jahr den Vorjahreswert übertreffen, der bei knapp 4,4 Milliarden Dollar lag. Die Marktkapitalisierung beträgt knapp 1,5 Mrd. Dollar.
Gegen den Chairman Scrushy sind Untersuchungen der SEC und Klagen von Aktionären anhängig, da er vor dem Absturz der Aktie fast alle seine Aktien verkauft hatte. Es wird nun unterstellt, dass das Management den Einfluss der Medicare-Veränderungen auf den Gewinn schon früher abschätzen konnten, aber dies nicht rechtzeitig über eine Adhoc verbreiteten. Einer der Punkte, die auf dem Kurs lasten.
Alles in allem ist das Risiko deutlich begrenzt, gegenüber dem Potential das sich bietet. Der MACD könnte in den nächsten Wochen ein Kaufsignal liefern, das um so stärker ist, als der Wert schon lange auf Verkauf läuft. Kurzfristig ist die Aktie zudem überverkauft(stochastic).
Scurshy hat am 11.September mehr als ein Million Aktien bezogen(option grant), zum Kurs von $3,78. Bisher hat er diese nicht verkauft, was seine Einschätzung zur gegenwärtigen Kurshöhe wiederspiegelt. Im Mai hatte er mehr als fünf Millionen shares bezogen, diese aber sofort wieder verkauft(siehe voriger Absatz).
mfg,
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