. EMERGING MARKETS INVESTOR
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Zu Wochenbeginn veröffentlichte CASH die mit Spannung erwarteten Zahlen für das Geschäftsjahr 2003! Sie wissen: Wir hatten Ihnen CASH Anfang September vergangenen Jahres als „künftige MLP Asiens“ empfohlen und damit für ziemlich viel Aufsehen gesorgt. Kein Wunder: Kein Mensch kannte zu diesem Zeitpunkt CASH, kein Analyst interessierte sich für diesen kleinen Finanzdienstleister mit einer Marktkapitalisierung von weniger als EUR 20 Mio. Die Gesellschaft hatte nie zuvor Gewinne erzielt, sondern aggressiv in das Produktprogramm und in die Gewinnung von Marktanteilen investiert. Dass sich das Unternehmen dabei ganz hervorragend aufgestellt hat und kurz davor war, die Früchte dieser Investition zu ernten, war im vergangenen September von breiten Anlegerkreisen noch völlig unbemerkt geblieben. Im Gegenteil: Das erste Halbjahr 2003 hatte von SARS und Irakkrieg geprägt und hatte CASH nochmals Verlsute von über HKD 12 Mio. gebracht. Als nicht gerade ein Bild, das nach Einstieg schreit. Dennoch hatten wir nach langen und intensiven Gesprächen mit dem Management ein Wendepunkt für das Unternehmen prognostiziert und angekündigt, dass das Jahr 2003 ein Meilenstein in der Firmengeschichte sein wird und in CASH unglaubliches Wachstumspotential steckt. Nun, mit den vor einer Woche vorgelegten Zahlen für das abgelaufene Jahr kam es zum Schwur. Das Ergebnis:
Erstmals in der Unternehmensgeschichte wies CASH einen Nettogewinn in Höhe von HKD 10.7 Mio. aus! Die Gesellschaft gab darüber hinaus den Abschluss mehrere Akquisitionen und Kooperationen bekannt, die die Kernkompetenz im Investmentbanking um das Thema „Financial Planning“ systematisch besetzen. Damit ist die Story in der Entwicklung einer „MLP Asiens“ weiter intakt. Zu den Zahlen: Ist ein Nettogewinn von HKD l0.7 Mio. bei einer aktuellen Marktkapitalisierung nicht etwas mager? Im Gegenteil! Vergessen Sie nicht, dass im ersten Halbjahr noch ein Verlust erzielt wurde. Im zweiten Quartal ergab sich erstmals ein Gewinn in Höhe von HKD 10 Mio., im letzten Quartal des Jahres 2003 wurden bereits HKD 13.1 Mio. verdient. Damit entspricht das Q4-Ergebnis aufs Gesamtjahr gerechnet ein Gewinn von HKD52,4 Mio. – und auf dieser Basis entspricht das KGV bei einer aktuellen Market-Cap von HKD 190 Mio. nur 3.6. Und mehr noch: Dabei wird kein weiteres Wachstum unterstellt. Wir prognostizieren Ihnen heute aber, dass CASH in 2004 in jedem Quartal im Schnitt HKD 15 Mio, im Gesamtjahr als HKD 60 Mio. verdienen wird. Das bedeutet ein KGV von lächerlichen 3.2. Selbst wenn sich CASH verdreifacht, wäre die Aktie mit einem KGV von dann 9 noch spottbillig! Wir stufen den Titel weiterhin als „strong buy“ ein und sind davon überzeugt, dass man hier in 12 bis 18 Monaten für den Titel das Drei- bis Fünffache bezahlen wird. (WKN 570 766, Reuters 8122)
Am heutigen Freitag gab CASH nach Redaktionsschluss erneut überraschend eine Kapitalerhöhung im Verhältnis eins zu eins zu HKD 0.27 bekannt. Die Konsequenzen und unser Ratschlag, ob die jungen Aktien bezogen oder das Bezugsrecht verkauft werden soll, lesen Sie exklusiv in der kommenden EMI-Ausgabe in 14 Tagen!
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