in die freundliche Richtung!
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NORNE ØKER KURSMÅL
Nel - KAUFEN NOK 22 ( vorher KAUFEN 20) -
Große Verträge werden kommen
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Es war gestern ein solider Bericht von Nel mit starken Verkäufen und beruhigenden Kommentaren zu den Aussichten . Daher bekräftigen wir die Kaufempfehlung zu einem etwas höheren TP von NOK 22 / sh (20) in Erwartung größerer Aufträge.
Solide Umsätze im dritten Quartal, während Verluste im Einklang stehen
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Die Einnahmen von NEL im dritten Quartal beliefen sich auf 229 Mio. NOK, was deutlich über unseren 154 Mio. NOK und den Projektionen der Straße von 175-183 Mio. NOK lag. EBITDA und EPS lagen bei -113 Mio. NOK bzw. -0,35 NOK und wichen nicht wesentlich von den Prognosen ab. Das EBITDA wurde weiterhin von den Vorbereitungen für starkes Wachstum sowie von COVID-19 beeinflusst. Das Ergebnis wurde stark durch die Fair-Value-Anpassungen im Zusammenhang mit Everfuel / Nikola (NOK -0,4 Mrd.) beeinflusst.
Sehr starke Pipeline, aber große Projekte brauchen Zeit, um zu verwirklichen
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Der Auftragsbestand ging gegenüber dem Vorjahresquartal leicht von 1,1 Mrd. NOK auf 1,0 Mrd. NOK zurück. Das Unternehmen betont jedoch, dass die Aktivität hoch sei und rechnet mit bis zu 800+ Projekten in der Pipeline mit einem Umsatzpotenzial von über 6 Mrd. USD. Die meisten potenziellen Einnahmen stammen aus sehr großen Projekten, von denen das größte mehr als 1,6 GW umfasst. Wir glauben weiterhin, dass Nel in der Pole Position ist, um einen beträchtlichen Teil dieser Projekte zu gewinnen, aber solche Großprojekte wurden noch nie zuvor durchgeführt und es braucht natürlich Zeit, bis sie realisiert werden. Das Management schien sehr zuversichtlich, einige dieser Großaufträge an Land zu ziehen, fügte sie jedoch erst dann zum Auftragsbestand hinzu, wenn sie sich 100%ig sicher sind.
Herøya-Expansion auf Kurs - Umsatz startet im 4. Quartal
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Der 500 MW (Potenzial bei 2 GW +) Ausbau auf Herøya verläuft nach Plan. Produktionshochlauf im dritten Quartal abgeschlossen (erste Elektrodencharge produziert) und die Anlage ist bereit für die Serienproduktion. Das Projekt wurde plan- und budgetgerecht abgeschlossen und die erste Produktion für Nikola und Everfluel soll noch in diesem Quartal beginnen, was auch erste Umsätze bedeutet.
Kontinuierlicher Fokus auf politischem Push - diesmal auf die Geschehnisse in den USA
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Nel beobachtet weiterhin die politische Landschaft und die Unterstützung für Wasserstoff. Diesmal lag der Fokus auf den USA und Nel glaubt, dass die politischen Entwicklungen dort den Markt für Wasserstoff verändern könnten. Auch in Europa gibt es mit dem IPCEI-Programm einen starken Vorstoß, um Anfang/Mitte 2022 zu einer erheblichen Finanzierung zu führen.
Positive Haltung bleibt; warten geduldig auf die Verwirklichung großer Projekte
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Wir behalten unsere positive Haltung zur Nel-Aktie nach dem 3Q-Bericht bei einem etwas höheren TP von NOK 22 / sh (20) bei. Es war beruhigend, starke Umsätze im Quartal und die Zuversicht des Managements in die Zukunft zu sehen. Da die Finanzierung für Nel kein Thema ist (2,9 Mrd. NOK in bar am Ende des dritten Quartals), können sie es sich leisten, auf die Verwirklichung dieser größeren Projekte zu warten. Wir sehen Nel weiterhin als sehr gut positioniert, um von der laufenden Energiewende zu profitieren, und ihre Konzentration auf Industrieprojekte ist unserer Meinung nach umsichtig, auch wenn das Timing länger ist. Politische Unterstützung ist da und die Finanzierung scheint auch gleich um die Ecke.
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