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Neuer ITM-Chef nimmt nach Gewinnwarnungen eine übermütige Kultur ins Visier
Hersteller von Wasserstoffelektrolyseuren wurde Londons meistverkaufte Aktie, nachdem der Wert von 600,3 Mrd. GBP auf 5 Mio. USD gefallen war
§Der neue Chef von ITM Power hat geschworen, das britische Wasserstoff-Start-up umzukrempeln, eine Kultur des "Selbstüberschätzungs" zu überarbeiten und das Vertrauen von Investoren und Kunden zurückzugewinnen, nachdem das Unternehmen zur meistverkauften Aktie Londons wurde.
Dennis Schulz, der im Dezember von der Engineering-Sparte des größten Investors Linde zu ITM kam, hat einen 12-Monats-Plan zur Wiederbelebung des in Sheffield ansässigen Herstellers von wasserstoffproduzierenden Elektrolyseuren vorgelegt, der im vergangenen Jahr drei Gewinnwarnungen herausgegeben hat.
"ITM war ständig in diesem Modus, ständig zu kämpfen oder Brände zu löschen, die überall auftauchten", sagte er in seinem ersten Medieninterview seit seinem Amtsantritt. "Jetzt werden wir langsamer und suchen nicht nach kurzfristigen Lösungen."
Die Bewertung des Unternehmens ist von 3,5 Mrd. GBP im Jahr 2021 auf 600 Mio. GBP gesunken, nachdem es von Lieferverzögerungen für seinen 24-Megawatt-Elektrolyseur - einen der größten der Welt - betroffen war.
ITM, zu dessen Investoren auch der italienische Gasinfrastrukturkonzern Snam und der britische Baumaschinenhersteller JCB gehören, reduziert die Mitarbeiterzahl um ein Viertel, verschlankt seine Produktpalette und führt gründlichere Engineering-Prozesse ein.
Der Turnaround-Vorstoß des Unternehmens kommt inmitten der Auswirkungen des Zusammenbruchs des britischen Batterie-Start-ups Britishvolt in diesem Jahr, was breitere Fragen über die Fähigkeit des Landes aufwirft, saubere Energiechampions zu inkubieren, obwohl die Regierung eine weltweit führende Netto-Null-Politik behauptet.
Der Wasserstoffanlagenbauer unterscheidet sich jedoch deutlich von Britishvolt durch die bereits erfolgreiche Entwicklung von Produkten und die Sicherung von Aufträgen von Kunden wie Linde, Shell und RWE.
Elektrolyseurunternehmen, zu denen auch das norwegische Unternehmen Nel und Siemens Energy und Sunfire in Deutschland gehören, sind für die Wasserstoffwirtschaft von entscheidender Bedeutung, da sie die Technologie herstellen, die den Kraftstoff von Sauerstoff in Wasser trennt.
"Grüner" Wasserstoff, der entsteht, wenn die Elektrolyseure mit erneuerbarem Strom betrieben werden, gilt als entscheidend für die Dekarbonisierung energieintensiver Industrien wie Raffinerien und Ammoniakanlagen sowie für den Schwerlastverkehr.
ITM hat 500 Mio. GBP aufgebracht und dabei im Jahr 2021 von einem Rausch bei wasserstoffbezogenen Aktien profitiert, aber es wird erwartet, dass sein Cash-Stapel in diesem Jahr bei einem Jahresumsatz von nur 245 Mio. GBP auf fast 2 Mio. GBP fallen wird.
Die Wasserstoffmanie hat sich umgekehrt und ITM ist laut der Marktdatenseite ADVFN jetzt Londons am meisten geshortete Aktie, da Inflation, Lieferkettenprobleme und höhere Zinssätze beißen.
Renaud Saleur, ein ehemaliger Trader bei Soros Fund Management, der jetzt Anaconda Invest leitet, gehört zu den Hedgefonds, die ITM leerverkaufen und sagen, dass es eine "wahnsinnige Bewertung" hat.
"Die einzige Gefahr beim Shorting wäre eine vollständige Übernahme durch Linde", fügte er hinzu.
Schulz sagte jedoch, seine Ernennung sei kein Zeichen dafür, dass Linde eine Übernahme durch die Hintertür versuchen würde.
Die Achillesferse von ITM hat sich von einem auf Forschung und Entwicklung fokussierten Unternehmen zu einem Hersteller entwickelt, der Elektrolyseure im industriellen Maßstab liefern kann.
Wettbewerber sind sympathisch. "Ich glaube nicht, dass es darum geht, dass die Technologie nicht funktioniert", sagte Andy Marsh, Geschäftsführer des US-Wasserstoffproduzenten Plug Power, und fügte hinzu, dass "viele der Wachstumsschmerzen mit dem Übergang zur Massenproduktion verbunden sind".
Richard Hulf, geschäftsführender Gesellschafter von Hydrogen One Capital, sagte, dass "wir uns in dieser Fünfjahresperiode befinden, in der Wasserstoff beginnt, Mainstream zu werden und die cleveren Ideen in Massenproduktion hergestellt werden müssen", was oft zu Verzögerungen führt.
Schulz strebt an, dass das Unternehmen innerhalb von fünf Jahren profitabel wird.
In der Fabrikhalle werden Projekte, die während der Amtszeit des langjährigen Vorstandsvorsitzenden Graham Cooley durchgeführt wurden, abgewickelt, wobei Legacy-Produkte für das Recycling demontiert werden. ITM wird seine Produktpalette von 16 auf drei reduzieren.
"Was mich am meisten schockierte, war die Menge an Produkten, an denen ITM gearbeitet hat", sagte Schulz.
Ihre Entfernung wird Robotern weichen und die Fertigung auf die "Stapel" konzentrieren, die die speziellen Membranen in Elektrolyseuren enthalten, anstatt auf die Containereinheiten, in denen sie untergebracht sind.
Aber angesichts der Tiefe des Bewertungsrückgangs von ITM könnte der Aufriss von Schulz für einige Anleger nicht radikal genug sein.
"Ich wollte, dass jemand hereinkommt und die Technologie wirklich unter die Lupe nimmt", sagte Lacie Midley, Analyst bei Panmure Gordon. "Das ist ein großer Knackpunkt für Investoren. Leider, bis es in größerem Maßstab bewiesen ist, nehmen Sie ihr Wort dafür. "
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