Tencent Music das große ding?

 

https://seekingalpha.com/article/...nment-buy-following-earnings-beat

Tencent Music Entertainment ist nach Gewinnüberschreitung ein Kauf (Bewertungserhöhung)

Zusammenfassung
Der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von Tencent Music Entertainment im
ersten Quartal 2024 in lokaler Währung lag um +7,9 % über der Konsensprognose
der Sell-Side-Analysten.
Meiner Meinung nach sind die Aussichten von TME positiv, wenn man die
Forschung Dritter, Vergleiche mit anderen Unternehmen und
Managementkommentare berücksichtigt.
Ich habe meine Bewertung für Tencent Music Entertainment auf „Kaufen“ revidiert,
nachdem ich dessen Leistung, Aussichten und Bewertungen berücksichtigt habe.
Ich bin das Wertependel. Ich verfüge über mehr als ein Jahrzehnt Erfahrung auf
der Käufer- und Verkäuferseite auf den asiatischen Aktienmärkten. Ich leite die
Investmentgruppe Asia Value & Moat Stocks .

Aufzugspräsentation
Ich rate der Aktie der Tencent Music Entertainment Group ( NYSE: TME ) [1698:HK]
zum Kauf.
Zuvor habe ich in meinem Artikel vom 11. Januar 2024 auf die Aussichten des
Musikgeschäfts von TME und die Kapitalrendite des Unternehmens eingegangen . Das
aktuelle Update analysiert die jüngste Finanzleistung von Tencent Music Entertainment
im ersten Quartal 2024 und bewertet außerdem die Aussichten und Bewertungen von
TME.
Ich habe beschlossen, meine Bewertung für TME von „Halten“ auf „Kaufen“ zu erhöhen.
Bei dieser Entscheidung habe ich die besser als erwarteten Q1-Ergebnisse von TME,
positive Erkenntnisse aus der Forschung Dritter und positive Vergleiche mit anderen
Unternehmen berücksichtigt.

Erwartungen der Analysten hinsichtlich der Ergebnisse desersten Quartals
Die Verkäuferseite hatte damit gerechnet, dass Tencent Music Entertainment vor der
eigentlichen Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal gute Ergebnisse fürdas erste Quartal 2024 melden würde. Konkret erwartete der Markt, dass TME im
ersten Quartal dieses Jahres einen leichten Umsatzrückgang und ein schnelleres
Gewinnwachstum verzeichnen würde .
Laut Daten von S&P Capital IQ dürfte sich der Umsatzrückgang von TME im
Jahresvergleich in lokaler Währung oder RMB von -10,8 % im dritten Quartal 2023 und
-7,2 % im vierten Quartal 2023 auf -6,1 % im letzten Quartal verringern. Die Analysten
prognostizierten außerdem, dass sich das normalisierte EPS-Wachstum von Tencent
Music Entertainment (in RMB) von +3,5 % im Jahresvergleich im dritten Quartal 2023
und +9,9 % im Jahresvergleich im vierten Quartal 2023 auf +13,4 % im Jahresvergleich
im ersten Quartal 2024 beschleunigen würde.
Im folgenden Abschnitt beschreibe ich detailliert, wie sich Tencent Music Entertainment
im ersten Quartal des laufenden Jahres im Vergleich zu den Erwartungen der Analysten
entwickelt hat.

Q1-Ergebnisse übertroffen
TME gab am 13. Mai vor Handelsschluss eine Pressemitteilung heraus, in der die
Finanzergebnisse für das erste Quartal 2024 bekannt gegeben wurden. Das
Unternehmen entwickelte sich besser als vom Markt erwartet.
Der tatsächliche Umsatz von Tencent Music Entertainment belief sich im ersten Quartal
dieses Jahres auf 6.768 Millionen RMB und lag damit +2,9 % über der
Konsensschätzung von 6.575 Millionen RMB laut Daten von S&P Capital IQ . Dies
stellte einen viel geringeren Umsatzrückgang von -3,4 % dar, als der Markt erwartet
hatte (-6,1 % Rückgang).
Der Umsatz des Social-Entertainment-Dienstleistungsgeschäfts von TME sank im
ersten Quartal 2024 in RMB um -49,7 % gegenüber dem Vorjahr, während der Umsatz
des Musikdienstleistungsgeschäfts im gleichen Zeitraum in lokaler Währung um +43,0
% gegenüber dem Vorjahr stieg.
Der normalisierte verwässerte Gewinn je Aktie für TME stieg um +22,5 % gegenüber
dem Vorjahr von 0,89 RMB im ersten Quartal 2023 auf 1,09 RMB im ersten Quartal
2024. Das jüngste Quartalsergebnis des Unternehmens übertraf die Konsensprognose
von 1,01 RMB (Quelle: S&P Capital IQ ) um +7,9 %.
In der Pressemitteilung des Unternehmens zu den Unternehmensergebnissen betonte
TME das „höher als erwartete Wachstum der Musikabonnenten im ersten Quartal“. Bei
seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2024 gab das
Unternehmen an, dass seine „erweiterten Inhaltsangebote und erweiterten
Mitgliederprivilegien“ von den zahlenden Nutzern seiner Musik-Streaming-Plattform gutangenommen würden. Insbesondere stieg die Zahl der zahlenden Nutzer des
Musikgeschäfts von Tencent Music Entertainment im letzten Quartal um +20,2 %
gegenüber dem Vorjahr auf 113,5 Millionen. Unabhängig davon verwaltete TME seine
Ausgaben gut, da das Verhältnis von Betriebskosten zu Umsatz im ersten Quartal 2024
im Jahresvergleich um -0,7 Prozentpunkte auf 16,8 % sank. Dies waren die
Hauptgründe für die jüngsten Quartalsergebnisse des Unternehmens.
Außerdem gab Tencent Music Entertainment in seiner Gewinnmitteilung bekannt, dass
es „eine jährliche Bardividendenpolitik eingeführt“ und „eine Bardividende“ von „0,1370
US-Dollar pro ADS“ für das Geschäftsjahr 2023 beschlossen hat. Ich betrachte dies als
positive Entwicklung, ebenso wie die Einführung der Dividende Es wird erwartet, dass
die Aktionärsbasis von TME um ertragsorientierte Investoren erweitert wird.

Positiver Ausblick
Abgesehen von der positiven Dynamik des Gewinnwachstums im letzten Quartal gibt es
eine Reihe von Anzeichen dafür, dass die Aussichten von TME günstig sind.
Ein aktueller Forschungsbericht zum chinesischen Internetsektor vom 8. Mai 2024 (nicht
öffentlich verfügbar) mit dem Titel „Guidance Could Be A Key Indicator For Stock
Prices“, der vom festlandchinesischen Broker BOCOM International veröffentlicht wurde
, liefert positive Ergebnisse für die kurzfristige Leistung von TME. In diesem Bericht
zitierte BOCOM International günstige Daten zum App-Traffic von Drittanbietern für April
2024, die darauf hindeuten, dass der „Umsatz“ und die „Nettosteigerung der
Abonnements“ von Tencent Music Entertainment für das zweite Quartal 2024 „den
Konsens übertreffen könnten“.
Unabhängig davon veröffentlichte Morgan Stanley ( MS ) am 19. April 2024 eine
Investorenpräsentation (nicht öffentlich verfügbar) mit dem Titel „China Internet EU
Marketing“, die letzten Monat für die Investorenmarketingreise des Unternehmens in die
Europäische Union verwendet wurde. Der Umsatzbeitrag von Tencent Music
Entertainment aus seinem Musikgeschäft im Verhältnis zum Gesamtumsatz wird laut
den in dieser Marketingpräsentation für Investoren dargelegten Schätzungen von MS
voraussichtlich von 62,4 % im Geschäftsjahr 2023 auf 85,4 % im Geschäftsjahr 2026
steigen. Mit anderen Worten: Es wird erwartet, dass der Umsatzmix von TME in den
kommenden Jahren günstiger wird, da der Umsatzbeitrag des Unternehmens aus dem
leistungsstärkeren Musikgeschäft weiter wächst. Im Gegensatz dazu sind die
Aussichten für das andere Geschäftsfeld des Unternehmens, soziale
Unterhaltungsdienste, aufgrund der behördlichen „Überprüfung von Live-Streaming-
Geschäften“, wie in der 20-F-Anmeldung erwähnt, weniger günstig .Es ist auch erwähnenswert, dass es Raum für eine weitere Steigerung des
durchschnittlichen Umsatzes pro zahlendem Benutzer oder ARPPU von Tencent Music
Entertainment gibt, der im ersten Quartal 2024 bei 10,6 RMB lag. Zum Vergleich: der
durchschnittliche Umsatz pro Mitgliedschaft oder ARM für chinesisches Video-
Streaming Der Plattformbetreiber iQIYI ( IQ ) lag im letzten Quartal des vergangenen
Jahres nach den neuesten verfügbaren Daten bei 15,98 RMB . Insbesondere betonte
TME bei der Pressekonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2024 des
Unternehmens, dass es „zuversichtlich in ein langfristiges ARPPU-Wachstum“ sei.
Tencent Music Entertainment betonte bei seiner jüngsten vierteljährlichen
Gewinnbesprechung, dass das Unternehmen die „Entwicklung der gesamten Gruppe“
als „Marathon“ und nicht als „100-Meter-Sprint“ betrachte. Dies ist ein klares Signal
dafür, dass TME eine langfristige Perspektive einnimmt, wenn es darum geht, über das
zukünftige Wachstum des Unternehmens nachzudenken.
Die in diesem Abschnitt genannten Indikatoren deuten darauf hin, dass das
Unternehmen positive Wachstumsaussichten hat.

Potenzial für Neubewertung der Bewertung
Tencent Music Entertainment wird mit einem Abschlag gegenüber seinem
internationalen Konkurrenten Spotify ( SPOT ) gehandelt, was darauf hindeutet, dass
TME das Potenzial für eine deutliche Steigerung des Bewertungsmultiplikators hat.
Laut Bewertungsdaten von S&P Capital IQ bewertet der Markt TME derzeit mit dem
Konsens-EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2024 und einem normalisierten KGV von 17
bzw. 22. Auf der anderen Seite wird Spotify jetzt mit dem 45-fachen des Konsens-
EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2024 und dem 64-fachen des konsensmäßigen
normalisierten KGV für das Geschäftsjahr 2024 gehandelt.
Wie im vorherigen Abschnitt erwähnt, wird erwartet, dass Tencent Music Entertainment
seinen Umsatzbeitrag aus dem Musikgeschäft in den nächsten Jahren steigern wird.
Außerdem könnte der zukünftige ARPPU von TME aufgrund eines Vergleichs mit iQIYI
in Zukunft möglicherweise steigen. Mit anderen Worten: Es gibt Faktoren, die dafür
sorgen, dass sich die Bewertungslücke zwischen TME und SPOT in Zukunft verringern
wird.

Variantenansicht
TME birgt zwei wesentliche Risiken, die es zu erwähnen gilt.
Der erste Risikofaktor besteht darin, dass das tatsächliche Wachstum des
Musikgeschäfts des Unternehmens in Zukunft hinter den Erwartungen zurückbleibt.Dies bedeutet, dass der Umsatzmix von Tencent Music Entertainment über einen
längeren Zeitraum ungünstig bleiben könnte, da das leistungsschwache Geschäft mit
sozialen Unterhaltungsdiensten immer noch einen bedeutenden Teil des Umsatzes
ausmacht.
Der zweite Risikofaktor besteht darin, dass der ARPPU von TME langsamer steigt als
von den Anlegern erwartet, da das schwache Wirtschaftswachstum in China die
Kaufkraft der Verbraucher beeinträchtigt. Ein gemäßigteres Tempo der ARPPU-
Expansion dürfte das Potenzial für eine Neubewertung der Bewertung von Tencent
Music Entertainment einschränken.

Abschließende Gedanken
Mein aktualisiertes Investmentrating für Tencent Music Entertainment lautet „Kaufen“.
Die Aussichten von TME sind angesichts mehrerer Indikatoren günstig. Auch die
Bewertungen der Aktie sind im Vergleich mit Spotify attraktiv.
Asia Value & Moat Stocks ist ein Forschungsdienst für Value-Investoren, die in Asien
notierte Aktien suchen, bei denen eine große Lücke zwischen Preis und innerem Wert
besteht und die auf Bilanzschnäppchen mit hohem Wert abzielen (d. h.
Vermögenswerte mit einem Abschlag kaufen, z. B. Netto-Cash-Aktien, Netto-
Nettoaktien, Aktien mit niedrigem KGV, Sum-of-the-parts-Abschläge) und Wide-Moat-
Aktien (d. h. Kauf von Ertragskraft mit einem Abschlag bei großartigen Unternehmen
wie „Magic Formula“-Aktien, hochwertigen Unternehmen, Hidden Champions und Wide-
Moat-Compoundern). Melden Sie sich hier an , um noch heute loszulegen!

 

Tencent Music Entertainment Group (TME) Q2 2024 Gewinn Call Transcript Highlights: Starkes Online-Musikwachstum inmitten des Umsatzrückgangs

Zusammenfassung

   7,2 Milliarden RMB, ein Plus von 2% im Jahresvergleich.
   1,8 Milliarden RMB, im Jahresvergleich um 33% gestiegen.
   RMB 2 Milliarden, im Jahresvergleich um 26%.
   5,4 Milliarden RMB stiegen im Jahresvergleich um 28%.
   3,7 Mrd. RMB stieg im Jahresvergleich um 29%.
   RMB 10,7, gegenüber RMB 9,7 im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
   117 Millionen stiegen im Jahresvergleich um 18%.
   42%, stieg im Jahresvergleich um 7,7 Prozentpunkte.
   1,1 Mrd. RMB, was 16% des Gesamtumsatzes entspricht.
   938 Millionen RMB, ein Min. um 10% im Jahresvergleich.
   RMB 1,07, ein Mining von 30% im Jahresvergleich.
   RMB 1,19, ein Plus von 23% im Jahresvergleich.
   35 Mrd. RMB zum 30. Juni 2024.

Positiv

   Die Tencent Music Entertainment Group (, Financial) verzeichnete im Jahresvergleich ein Wachstum von 28% bei Online-Musikdiensten.
   Das Unternehmen verzeichnete im Jahresvergleich einen Anstieg des bereinigten Nettogewinns um 26%.
   TME hat in der ersten Hälfte des Jahres 2024 über 10 Millionen Musik-Abonnenten hinzugewonnen.
   Das Unternehmen erweiterte kollaborative Lizenzverträge mit bekannten chinesischen und koreanischen Musiklabels.
   Die selbst produzierten Inhalte von TME werden weiterhin an Popularität gewinnen und die Benutzerkonversion und das Engagement der Nutzer fördern.

Negative Punkte

   Der Gesamtumsatz sank im Jahresvergleich um 2% auf 7,2 Milliarden RMB.
   Die Einnahmen aus Social-Entertainment-Services gingen im Jahresvergleich um 43% zurück.
   Das Unternehmen steht vor ständigen Herausforderungen durch Wettbewerb und makroökonomische Faktoren im Segment Social Entertainment.
   Der effektive Steuersatz stieg von 12,2 % im gleichen Zeitraum 2023 auf 19,4 %.
   Die Nettozusätze in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 werden voraussichtlich im Vergleich zum ersten Halbjahr kleiner sein.

Q & A Highlights

Q : Kann das Management den Ausblick für die zweite Hälfte des Jahres 2024 in Bezug auf Top-Line-Wachstum, Rentabilitätstrends und Online-Musikwachstumsrate teilen? Werden Nettozugänge oder ARPPU der wichtigere Wachstumstreiber sein?
A : Unsere Aussichten für 2024 bleiben positiv und erwarten ein gesundes Umsatz- und Gewinnwachstum. Wir haben in der ersten Hälfte von 2024 über 10 Millionen Musik-Abonnenten hinzugefügt, wobei ARPPU RMB 10,7 erreichte. Wir erwarten ein weiterhin solides Wachstum bei Online-Musik, angetrieben sowohl durch Nettozugänge als auch durch ARPPU-Erweiterung. In der zweiten Hälfte werden die Nettozugänge kleiner sein, aber ARPPU wird deutlicher wachsen, unterstützt durch unseren SVIP-Plan. Es wird erwartet, dass sich die Werbeeinnahmen gut entwickeln werden, während die soziale Unterhaltung vor Herausforderungen steht, aber einen geringeren Einfluss auf den Gesamtumsatz hat.

Q : Könnte das Management die Pläne zur Erhöhung der ARPPU in der zweiten Jahreshälfte nähern, insbesondere in Bezug auf den Super VIP-Fortschritt und andere hochwertige Dienstleistungen?
A : Der Haupttreiber für das ARPPU-Wachstum in H2 wird der SVIP-Plan sein, der den Mitgliedern Inhaltsprivilegien und einen höheren Wert bietet. SVIP-Mitglieder genießen frühen Zugang zu Musik, überlegener Klangqualität und nahtlose Hörerlebnisse auf Geräten. Der Mitgliedsbeitrag beträgt etwa 40 CNY pro Monat, so dass wir im Vergleich zu regulären Abonnenten bessere Vorteile und Erlebnisse bieten können. Wir werden weiterhin Inhalte und Operationen verfeinern, um ein stetiges Wachstum zu erzielen.

F : Wie sollten wir über die Durchdringung von Super VIP als Prozentsatz der insgesamt zahlenden Nutzer in den kommenden Jahren denken?
A : SVIP wächst von einer kleinen Basis zufriedenstellend, und wir erwarten, dass es ein zukünftiger Wachstumstreiber sein wird. Während wir mehr Zeit brauchen, um spezifische Daten offenzulegen, sind wir zuversichtlich, ein stetiges und solides Wachstum für SVIP beizubehalten. Langfristig wird SVIP eine wichtige Rolle in unserem Wachstumskurs spielen.

Q : Was ist der langfristige zahlende Benutzerdurchdringungsausblick, und wie planen Sie, das Wachstum bei Nettozugängen und Benutzerbindungen aufrechtzuerhalten?
A : Wir wollen ein stetiges Wachstum in unserer Nutzerbasis aufrechterhalten und dabei auf Umsatz- und Gewinnziele setzen. Qualitativ hochwertiges Wachstum und starke Nutzerbindung sind entscheidend für nachhaltiges Geschäftswachstum. Wir sind zuversichtlich, unsere mittel- und langfristigen Abonnentenziele zu erreichen und werden weiterhin neue Kunden durch raffinierte Vertriebs- und Promotionsstrategien ansprechen.

Q : Kann das Management das erwartete Tempo der Bruttomarge in der zweiten Hälfte dieses Jahres und des nächsten Jahres teilen? Was ist das mittelfristige Bruttomarge und wie planen Sie, Kosten und Nettomargen zu optimieren?
A : Wir erwarten eine kontinuierliche Verbesserung der Brutto- und Nettomargen, angetrieben durch das Wachstum der Abonnement- und Werbeeinnahmen, die Ausführung des SVIP-Programms und das Kostenmanagement. Auch selbstproduzierte Inhalte und ein effizientes operatives Management werden positiv beitragen. Wir streben an, disziplinierte Vertriebs- und Marketingkosten beizubehalten und gleichzeitig die betriebliche Effizienz zu verbessern, was zu besseren Margen im Vergleich zum Vorjahr führt.

F : Wie sollten wir über die Auswirkungen makroökonomischer Unsicherheiten auf verschiedene Geschäftsbereiche denken, einschließlich Abonnement, Werbung und sozialer Unterhaltung?
A : Das makroökonomische Umfeld stellt Herausforderungen dar, aber das Online-Musikgeschäft von TME bleibt aufgrund seiner Erschwinglichkeit widerstandsfähig. Es wird erwartet, dass die Einnahmen aus dem Abonnement und der Werbung wachsen, die durch neue Werbeformate und Offline-Konzert-Sponsorings unterstützt werden. Das allgemeine Makroumfeld hat nur begrenzte Auswirkungen auf TME, und wir sind weiterhin zuversichtlich, dass wir langfristig wachsen.

F : Gibt es Veränderungen in der Wettbewerbslandschaft für Online-Musik?
A : Die Wettbewerbslandschaft bleibt bei bestehenden Spielern stabil. Unser Fokus liegt auf der Verbesserung von Inhalten, Benutzererfahrung und Plattformfunktionen. Indem wir unsere Inhalte verbessern und die Benutzererfahrung optimieren, wollen wir unsere Marktposition beibehalten.


https://www.gurufocus.com/news/2503346/...growth-amid-revenue-decline