die folgenden Frage stellte:
"Hab mal ne Frage zu InternetCapital. Du schreibst, das Cash und Wertpapiere zusammen 6 Dollar pro Aktie ausmachen. Kannst du genau bestimmen, welchen Anteil dabei die Wertpapiere ausmachen, und woraus bestehen diese genau? Sind das festverzinsliche Anlagen, eigene Aktien, fremde Aktien oder was? ..."
Antwort: Internet Capital ist im Grunde genommenen eine Mischung von verkapptem Investmentfonds und Inkubator, der im Internetbereich im weiteren Sinne investiert. Internet Capital hat inzwischen keine Schulden mehr, hat also seine Vermögenswerte somit ausschließlich durch Eigenkapital finanziert, was den Wert sehr sicher macht, allerdings auch die mit dem Leveraging einhergehenden Kurschancen begrenzt. Die Vermögenswerte bestehen aus Cash in Höhe von 43 Millionen (letzter Quartalsbericht) sowie Aktien von drei börsennotierten Unternehmen und als weitaus wichtigste Position die Beteiligungen an noch nicht an der börsennotierten Unternehmen (das eigentliche Geschäftsfeld von Internet Capital, das als Inkubator arbeitet: Unternehmen in frühem Stadium kauft, über Jahre entwickelt und dann entweder verkauft oder als IPO auf den Markt bringt.
Um jetzt auf Deine Frage zu kommen: Neben den 43 Millionen Cash kann man den Wert der börsennotierten Aktien exakt bestimmen. Die 2.2 Millionen Blackboard-Aktien waren gestern etwa 81 Millionen wert und die mehr als 80 Millionen GoIndustry-Aktien etwa 23 Millionen Aktien. Etwas schwieriger ist es, den Wert der ICE-Aktien, der teuersten Börse der Welt, zu ermitteln, die man vor kurzem für den Verkauf von Creditex erhielt. Beim Abschluss des Deals erhielt man ICE-Aktien im Wert von 85 Millionen Dollar (eine Stückzahl wurden nicht genannt, da das Geschäft noch in der Abwicklungspase ist). Da die ICE-Aktien in den letzten Wochen gefallen sind, habe ich dafür nur 75 Millionen statt 85 Millionen an Wert angenommen. Damit habe ich die vier Positionen zusammen: Cash von 43 Millionen plus 81 Millionen Wert der Blackboard-Aktien plus 23 Millionen Wert der Goindustry-Aktien plus 75 Millionen Wert der ICE-Aktien = 218 Millionen (wobei meinen Zahlenangaben wegen der schwankenden Aktienkurse auch schwanken, denn das ist mein bisher niedrigster Wert, da die Aktien am Freitag generell auf einem langwöchigen Tiefpunkt angekommen sind). Teilt man nun die 218 Millionen durch die knapp 39 Millionen umlaufenden Aktien, kommt man auf knapp 6 Dollar pro Aktie.
Die Marktkapitalisierung lag zuletzt bei 272 Millionen, sodass noch 54 Millionen übrig bleiben, die durch das Hauptgeschäft von Internet Capital - die Inkubatortätigkeit abgedeckt werden müssen: die Beteiligungen an den folgenden nicht börsennotierten Unternehmen, die meines Erachtens aber zusammen nicht 54 Millionen wert sind, wie es der momentane Kurs nahelegt, sondern 700-800 Millionen. Allein die wertvollste Beteiligung, nämlich 65% an ICGCommerce, hat einen Wert von 200 Millionen (der Aktionär vom 28.5. schätzte für die 65% an ICGCommerce mindestens 150 Millionen).
Wenn Du an einem Engagement investiert bist, solltest Du Dir die Mühe machen, und alle nachstehenden Internetadressen der Beteiligungen anklicken, denn man sollte nur in das investieren, was man kennt. Ganz einfach ist es also nicht, bei Internet Capital Aktionär zu sein, was wohl auch die hohe Institutionellen-Quote von 88% erklärt.
65% an ICGCommerce (allein diese 65% sind ca. 200 Millionen wert, wenn man die 1,3 Billionen Marktkapitalisierung des Mitwettbewerbers Ariba heranzieht, im Aktionär konnte man von mindestens 150 Millionen Wert dieser Beteiligung lesen)
www.icgcommerce.com
32% an Metastorm (auch hier ist der Wert mit 80-100 Millionen anzusetzen, das S1-Filing ist gelaufen und man will 86 Millionen Kapital holen durch die Ausgabe neuer Aktien, wobei die neuen Aktien 25% bis 33% der bereits vorhandenen ausmachen, den Wert einer 32%-Beteiligung kann man leicht ausrechnen)
www.metastorm.com
32% an Starcite (Umsatz in 2008 bei ca. 60 Millionen, sehr hohe Multiples bei Vergleichsunternehmen lassen auf einen Wert von 300-350 Millionen schließen - davon 32% für Internet Capital)
www.starcite.com
32% an Freeborders, dem führenden IT-Outsourcer mit laut Aktionär vom 28.5. 2008 100% Wachstum pro Jahr - Wert ca. 450 Millionen - davon 32% für Internet Capital)
www.freeborders.com
46% an Channelintelligence
www.channelintelligence.com
48% an Vcommerce (machen ähnliches wie Intershop, haben aber ein ganz anderes Kaliber, weil sie überwiegend nicht Software anbieten, sondern Fulfilement-Lösungen, seht einfach nach:
www.vcommercer.com
35% an Whitefence
www.whitefence.com
30% an Commerce360
www.commerce360.com
80% an Investorforce (ohne marktwirsame Geschäftstätigkeit, nur Kassenbestand aus Verkauf des Hauptgeschäftes in Höhe von 10 Millionen)
www.investorforce.com
9% an AnthemVenture
www.anthemvp.com
5% an Emptoris
www.emptoris.com
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