So hier eine Zusammenfassung des Calls.
Die Integration der CMR-Übernahme ist bereits vollständig abgeschlossen. Mir hat es sehr gut gefallen, wie Lars Schnidirg sich präsentiert hat.
Corestate ist für 2019 und in den folgenden Jahren sehr optimistisch für das Unternehmen. Es wurde etwas zu der Zusammensetzung des HFS-Fonds gesagt. Es hat mittlerweile ein Volumen von 1,2 Mrd (Anfang 2018 waren es noch 1.0 Mrd). Im Durchschnitt wird für jedes Projekt 23 Millionen Euro zur Verfügung gestellt. Es sind 55 Projekte von 20-30 Projektentwicklern. Davon sind 70% in den deutschen Top-Cities und die anderen 30% in aufstrebenden deutschen Städten, Österreich und der Schweiz.
Hervorgehoben wurde erneut die attraktive Dividende bei einem schnell wachsenden Unternehmen. Er bezeichnete es als "Impressive".
Zudem ist genügend Cash vorhanden + die Möglichkeit das Leverage von 2.1 EDITBA auf 3.0 EDITBA wieder hochzuschrauben, um M&A durchzuführen.
Dann komme ich schon auf die Fragen der Analysten, ich fasse die Antworten mal zusammen, ohne die Fragen erneut zu nennen.
1. Thomas Neuhold - Kepler Cheuvreux:
Lars Schnidrig sagte, dass Corestate einen starken positiven Free-Cash-Flow hat und der Wert der Inventories (Warehousing) noch um die 100 Millionen betragen. Die besten Wachstumsmöglichkeiten sind weiterhin die Felder "Resedential" und "Micro-Living". Die beiden Bereiche machen mittlerweile auch den größten Bereich bei Corestate aus. Die Übernahme von CRM war zwar von den Zahlen nicht sehr groß, war aber extrem wichtig für die Firma, auf Grund des Teams und deren Plattform. Dadurch haben sie die eigene Plattform und das Team weiterhin sehr stark verstärkt und die eigene Plattform Läuft exzellent. Auch für dieses Jahr geht das Management von einem Organischen Wachstum zwischen 5-10% aus.
Dann kam die Frage nach einem möglichen Share-Buy-Back weil der Kurs der Aktie so gering ist! Dies ist eine Option, und ist auch in Diskussion, aber andererseits würde man sich freien Mitteln für Übernahmen berauben. Das Wachstum steht im Vordergrund und M&A würden genauso attraktiv und werthaltig sein, wie ein mögliches Share-Buy-Back Programm.
Bzgl. M&A wird sich vermutlich in 2019 auch etwas tun, da die kleinen Firmen es immer schwieriger haben, und der Druck dort wächst. "Die Zeit spielt da eindeutig für Corestate" ist gesagt worden. Zudem werden nur Unternehmen übernommen, die Produkte haben, für die Nachfrage bei den Klienten von Corestate herrscht, so wie bei CRM. Daneben ist das Team ein weiterer entschiedener Faktor.
2. Andre Remke - Baader Bank:
Hier wurde eine Frage zu dem Adj. EDITBA Level für 2019 gefragt, ob es ein Fehler sein, dass dort keine Adjustments mehr sind. Das Management hat bestätigt, dass für 2019 auf EDITBA-Level keine Adjustments geplant sind! Die außerordentlich hohen Ertäge aus dem Warehousing werden in diesem Jahr durch unglaubliches Wachstum der Gebühren ausgeglichen. Hier geht man von einem + von 30% aus. Das ist wirklich sehr beeindruckend, in welchem Tempo die wachsen. Zukünftig kommen dann die Erträge aus Warehousing als "Goldene Kirsche" noch oben drauf. Damit werden die Erträge auch eine qualitativ viel stabilere und hochwertigere Basis gestellt! Beeindruckend!
In der kurzfristigen Sicht, wird das Leverage bei 2-3x EDITBA bleiben. In Mid-Term-Sicht (mehr als 5 Jahre) kann er sich auch vorstellen, dass Level weiter zu sinken. Aktuell sieht er aber dafür keine Notwendigkeit, weil man sich FLEXIBILITÄT und SPIELRAUM für Übernahmen nehmen würde. Sie wären jederzeit bereit das Leverage wieder auf 3X EDITBA hochzufahren.
Es kam erneut die Frage wie nachhaltig und stabil HFS ist. Die Antwort war erneut sehr stabil, es ist sehr diversifiziert, werden nur exklusive Projekte ausgewählt und sie sehen dort unglaubliches Wachstum vor allem vor dem Hintergrund, dass der Staat massiv Wohnungen weiterhin bauen will (1,4 Millionen Wohnungen). Sie sind der Marktführer von der Größe und auch von der Qualität. Wettbewerb ist da, weil es ein attraktiver Markt ist, aber Corestate ist hier auf dem Spitzenplatz!
Alles in allem, ein sehr sehr guter Call. Hier ist meiner Meinung nach unglaublich viel möglich und der Call hat mal wieder gezeigt wie aberwitzig niedrig die Bewertung ist. Auch schön zu hören, dass man über ein Buy-Back Programm diskutiert, könnte die LV ja ins Schwitzen bringen.
Heute sieht es mit dem Kurs ganz gut aus, massives Volumen, werden auch teils weiterhin massive Blöcke geschmissen, aber nach dem Call und den Aussichten frage ich mich wirklich, was der Leerverkäufer machen will, damit es nicht ein dickes fettes Minusgeschäft wird.
Dieses Unternehmen zeigt einfach, dass Aktienkursentwicklung und Unternehmensentwicklung nicht immer in einer Hand gehen, dass die Börse teils total irrational ist.
LG
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