Anders als du es schreibst, ist natürlich auch die Rückzahlung der Wandelanleihe keine sichere Sache. Kapitalmarkttheoretisch aber auch nach der Lebenserfahrung kann ein erwartetet Return oberhalb der risikofreien Anlage (als ein Proxi hierfür eignen sich wohl noch am ehesten Staatsanleihen eines Landes mit vorzüglicher Bonität (wobei auch diese grundsätzlich einem gewissen Ausfallrisiko unterliegen)) nur durch das Eingehen von Risiko erkauft werden. Kein Mensch weis, ob Intershop in 4 Jahren noch besteht, die Anleihenrückzahlung ist zwar mit der Software gesichert aber auch deren Wert muss in 4 Jahren nicht prinzipell so hoch sein, um zumindest die Rückzahlung zu gewährleisten, es ist also keine sichere Sache, vielleicht durchaus lukrativ (im Erwartungswert) aber das ist was anderes, ein Vergleich mit dem Sparbuch ist insofern auch sinnlos.
There is o free lunch!
Die Kombination aus Nullkouponan und Wandelanleihe hat einfach den Charme, dass Intershop in den nächsten 4 Jahren keine Kapitalkosten für die Summe aufbringen muss, sprich: es verbessert den Free Cash Flow in der nächsten Zeit. Das Wandlungsrecht dient dazu, dass der Zinsspread geringer ausfällt als ohne selbiges sund ist Zeichnungsanreiz wenn man sich überlegt, dass der Zechner, der erst einmal als Fremdkapitalgeber auftritt, im Falle eines Unternehmenserfolges mit Kurssteigerungen wandeln kann und dann als Eigenkapitalbeteiligter am Wertzuwachs partizipiert, sprich nicht auf die 10%p.a. gecappt ist.
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