Bloomberg Artikel:
https://www.pionline.com/pension-funds/...-dollar-debt-sparks-concern
05. Dezember 2022 13:04 Uhr
„Riesig, vermisst und wachsend“: Schulden in Höhe von 65 Billionen Dollar lösen Besorgnis aus
Institutionen außerhalb der USA halten geschätzte 65 Billionen US-Dollar an „fehlenden“ Dollar-Schulden durch Währungsderivate aus ihren Bilanzen, was es für globale Entscheidungsträger schwieriger macht, die nächste Finanzkrise vorherzusehen.
Laut einem Papier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ist diese sehr kurzfristige verdeckte Kreditaufnahme Teil einer „riesigen, fehlenden und wachsenden“ Verschuldung, die Pensionskassen durch Devisenswaps und andere Derivatgeschäfte schulden.
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Dies sei ein Problem, stellte die BIZ fest, da Devisenswaps sowohl während der globalen Finanzkrise als auch in den frühen Tagen der Pandemie Krisenherde waren, als der Stress bei der Dollarfinanzierung die Zentralbanken zwang, einzugreifen, um notleidenden Kreditnehmern zu helfen.
„Es ist nicht einmal klar, wie viele Analysten sich der Existenz der großen außerbilanziellen Verpflichtungen bewusst sind“, sagten die Forscher Claudio Borio, Robert McCauley und Patrick McGuire und stellten fest, dass der Mangel an Informationen über diese Form der Dollar-Kreditaufnahme die politischen Entscheidungsträger aufregt der hintere Fuß.
„Daher geraten in Krisenzeiten Maßnahmen zur Wiederherstellung des reibungslosen Flusses kurzfristiger Dollars im Finanzsystem – zum Beispiel Swap-Linien der Zentralbanken – in einen Nebel“, heißt es in dem Bericht.
Die Ergebnisse, die auf Daten einer alle drei Jahre durchgeführten Umfrage zu den globalen Devisenmärkten zu Beginn dieses Jahres basieren, bieten einen seltenen Einblick in das Ausmaß der versteckten Hebelwirkung. Der Gesamtbetrag der Dollarschulden aus den Derivaten beläuft sich auf mehr als 80 Billionen US-Dollar und übersteigt damit den Gesamtwert von Dollar-Schatzwechseln, Pensionsgeschäften und Handelspapieren, sagte die BIZ.
Banken mit Hauptsitz außerhalb der USA tragen 39 Billionen Dollar dieser Schulden – mehr als das Doppelte ihrer bilanziellen Verpflichtungen und das Zehnfache ihres Kapitals, so die Zeitung.
Bei einem Devisenswap könnte ein niederländischer Pensionsfonds Dollar leihen und Euro verleihen und später die Dollar zurückzahlen und Euro erhalten. Dies ähnelt konzeptionell einem Repo-Abkommen, außer dass Währungen anstelle von Sicherheiten wie Anleihen ausgetauscht werden, stellte das BIZ-Papier fest. Ein Großteil der Dollarschulden ist sehr kurzfristig und kann zu Engpässen bei der Dollarfinanzierung führen, sagten die Forscher.
Unabhängig davon stellte eine andere BIZ-Zeitung fest, dass geschätzte 2,2 Billionen US-Dollar des täglichen Devisenumsatzes einem Abwicklungsrisiko unterliegen. Das bezieht sich auf die Möglichkeit, dass eine Partei eines Handels die geschuldete Währung nicht liefert, was „zu erheblichen Verlusten für die Marktteilnehmer führen kann, manchmal mit systemischen Folgen“.
Dies geschah in bekannter Weise, als das deutsche Bankhaus Herstatt 1974 führende Aufsichtsbehörden bei der Einrichtung des Basler Ausschusses scheiterte. Das Risiko bleibt bestehen, weil Zahlungs-gegen-Zahlungs-Vereinbarungen – bei denen Überweisungen so koordiniert werden, dass keine Partei in einem Geschäft einen Anspruch behält, nachdem sie ihre Verpflichtungen erfüllt hat – für bestimmte Geschäfte nicht verfügbar, ungeeignet oder zu teuer sind, heißt es in dem BIZ-Papier.
„Es gibt ein erstaunliches Volumen an außerbilanziellen Dollarschulden, die teilweise versteckt sind, und die Abwicklung von Devisenrisiken bleibt hartnäckig hoch“, sagte Herr Borio, Leiter der Währungs- und Wirtschaftsabteilung der BIZ.
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