Freitag 25.02: Kursziel 100,-.
KEY INFO
Kursziel NOK 100
Fair Value NOK 100
Aktienkurs, Schließen NOK 13,99
Geschäftsbeschreibung
Pryme ist ein in Oslo notierter, in den Niederlanden ansässiger Verarbeiter von Kunststoffabfällen in wertvolle Produkte. Das Unternehmen hat einen einzigartigen Prozess entwickelt, der auf bewährter Technologie basiert und nachgelagerten Partnern eine Skalierung bietet, die von Mitbewerbern bisher nicht erreicht wird. In Kombination mit einer wachsenden Liste von Partnerschaften entlang der
Wertschöpfungskette, einschließlich einer mehrschichtigen Abnahmevereinbarung mit Shell Chemicals und einer ersten Produktionsstätte im Bau, glauben wir, dass das Unternehmen am Anfang eines europaweiten Rollouts steht.
Investment Case
Es besteht kein Zweifel, dass Kunststoffprodukte ein wichtiger Bestandteil der modernen Welt sind, aber der daraus resultierende Abfall hat zu erheblichen Umweltverschmutzungs- und Emissionsproblemen geführt, wobei nur 9% aller jemals produzierten Kunststoffe recycelt werden. Die Leitungsgremien beginnen, Maßnahmen zu ergreifen, wobei globale Majors diesem Beispiel folgen. Es sind jedoch alternative Recyclingmethoden erforderlich, um die etablierten Methoden zu ergänzen, um die ehrgeizigen Ziele zu erreichen, was in Zukunft zu einem Megamarkt für alternative
Recyclingverfahren wie das chemische Recycling führt. Pryme hat ein einzigartiges Verfahren für die Umwandlung von Kunststoffabfällen in wertvolle Produkte entwickelt, die gegenüber Mitbewerbern erhebliche Skalenvorteile aufweisen, was zu einem geringeren Scale-up-Risiko und einer beeindruckenden Wirtschaftlichkeit der Anlage führt. Dies ist für Endbenutzer wichtig, wie
die jüngste Partnerschaft mit Shell zeigt. Mit weiteren Partnern ist Pryme bereit, im nächsten Jahr in seiner ersten Anlage in Rotterdam mit der Produktion zu beginnen, was nach erfolgreichem Erfolg
eine deutliche Skalierung auslösen wird Hauptrisiken
Wir betrachten die primären Abwärtsrisiken für Pryme als:
1) Mangel an staatlicher Unterstützung und grüner Finanzierung für die chemische Recyclingindustrie, was zu einer Verlangsamung des Marktwachstums führt,
2) Abhängigkeit von aktuellen Partnerschaften (insbesondere Abnahmepartnern) und
3) Technologierisiko auf kommerzieller Ebene
Schätzungs- und Bewertungsänderungen
Wir bewerten das Unternehmen mit einem risikobehafteten DCF bei einem Facility-Rollout mit einem WACC von 8%. Unter Berücksichtigung der kurzfristigen Änderungen der Phase 1 und der Operativen Lage sowie des Aufbaus der bevorstehenden Kapitalerhöhung kommen wir zu
einem risikobehafteten Kursziel von 100 NOK (113). Trotz dieser Wachstumsschmerzen sehen wir immer noch eine attraktive langfristige Geschichte, die sich darin widerspiegelt, dass unser Kursziel ein Vielfaches des heutigen Preises beträgt (selbst ein Anstieg des WACC um 1% führt zu einem Kursziel, das 6x so hoch ist wie das aktuelle Aktienkursniveau).
Nordea Markets - Analysten
Elliott Jones
Senior Analyst
Jørgen Bruaset
Director
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