Betafaktor vom 15.11.2005
Finanzhaus Rothmann: preiswert wegen Peergroup-Schwäche
Obwohl nicht direkt vergleichbar, wird bei dem IPO der Finanzhaus Rothmann AG (DE000RTM4444) immer wieder die schwache Performance der kürzlichen Börsengänge von Lloyd Fonds und HCI Capital gegenüber gestellt. Das ist gut für Sie: Obwohl es ein Festpreis mit 1,55 EUR je Aktie ist, liegt er ganz klar am unteren Ende der Preisfindungsspanne, die das Management bei Institutionellen auskundschaftete.
Aber vor allem müssen Sie bedenken: Die Peergroup ist überwiegend bei den kaum noch verkaufbaren Schiffsfonds vertreten, während sich Rothmann auf die Platzierung Geschlossener Fonds für Mobilienleasing, Logistikimmobilien und den Lebensversicherungszweitmarkt konzentriert. Dass Fondprodukte für
Medien- und New-Energy-Fonds derzeit ebenfalls im politischen Kreuzfeuer der Kritik stehen, betrifft Rothmann ebenfalls nicht – aber nichtsdestoweniger wird der Titel in diesen Topf geworfen. Mit dem Geld aus dem Börsengang plant Vorstand Rüdiger Wolff vielmehr den Wandel zum »Dienstleister für Finanzdienstleister«. Als ersten Schritt in die Richtung hat sich das Finanzhaus bereits zusammen mit dem
Bankhaus Wölbern die Hesse Newman Bank (50% minus eine Aktie) gekauft. Die Hamburger Privatbank soll als Haftungsdach für Finanzberater genutzt werden. Mit dem Internetportal FinanzDock AG wird darüber hinaus eine Plattform mit umfangreichen Analysetools und Angebotsprogrammen von Versicherern angeboten, die freie Finanzmakler in Anspruch nehmen. Dass dies ankommt, zeigen die jüngsten Q3-Zahlen. Das Unternehmen hat sich damit mittlerweile recht gut ausbalanciert auf drei Beine gestellt. Der Peergroup-Vergleich hinkt deshalb enorm. Gut gefällt uns überdies, dass alle zehn Mio. Aktien aus der Kapitalerhöhung stammen. Lediglich der Greenshoe von einer Mio. Stück stammt von der Mutter Albis Leasing AG (DE- 0006569403; 5,79 EUR). Bei dem Festpreis kommt Finanzhaus Rothmann auf eine Marktkapitalisierung von 93 Mio. EUR und liegt damit in der von uns geschätzten fairen Spanne (BetaFaktor 39/05a). Das ist lediglich
knapp oberhalb des Buchwerts. Bei einem 2006er KGV von knapp 15 und einem Wachstum von 45% ist klar mehr drin – zeichnen. (Zeichnung läuft noch bis 17. November; morgige Schliessung ist möglich!)
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