Es tut mir leid, dass es eine Weile gedauert hat, aber ich habe Steinhoffs gesamten Jahresabschluss gelesen.
Meine Zusammenfassung:
1) Der operative Plan ist in vollem Gange, die Cashflows sind stark genug.
2) Rechtsstreitigkeiten werden wahrscheinlich teilweise gelöst. Es ist wahrscheinlich keine universelle Lösung möglich, einige Parteien werden sich ausgeschlossen fühlen. Als solches scheint ein part of General Peace wahrscheinlicher als ein GP.
3a) Der CVA sieht erfolgreich aus. Erst jetzt lernen die Menschen die wahre Bedeutung des Projekts Orange kennen, dessen wir (ccraider, Cognoid, birkensaft, Dirty, B oje, Sealchen, Halle86) uns bereits bewusst waren. Das erste Pfandrecht wird vollständig zurückgezahlt, das zweite Pfandrecht wird teilweise zurückgezahlt und ein Debt / Equity-Swap wird wahrscheinlich nicht auf NV, sondern bei Bedarf auf niedrigerem (Entitäts-) Niveau durchgeführt.
3b) Der Second Lien (10,75% verschuldet) ist ein Segen und ein Fluch. Es ermöglicht ein DES, möglicherweise auf einem niedrigeren Niveau als bei SNHNV. Die Frage ist, ob die Bedingungen, unter denen dies getan werden muss, zu unserem Nachteil wirken und wie schwer in unserem Nachteil. Die Umbrella Agreement enthält dafur verschiedene Optionen. Alle haben gute Chancen und sind realistisch. Möglicherweise ist auch eine Mischung von Optionen möglich.
Dieser Punkt ist für mich und jeden, der ihn mit mir versteht, von größter Bedeutung.
4) Das Internet ist immer noch nicht auf die Idee gekommen, dass ein Börsengang von PEP EU aufgrund einer Bewertung zum beizulegenden Zeitwert rund 2 Mrd. EUR Eigenkapital einbringen wird, während es sich derzeit um eine Konvention zu historischen Kosten handelt (Bewertung Stufe 1 vs. Bewertung Stufe 3).
5) Vergessen wir nicht, dass das Management einen 3-Stufen-Plan hatte, von dem Schritt 1 abgeschlossen ist. Schritt 2 scheint nun erfolgreich zu sein, so dass Schritt 3 wirklich nur eine Frage der Zeit ist (eigentlich der einfachste Schritt). Dies beendet auch die hohen Zinssätze (derzeit auf einem Gesamtniveau von rund 9%). Danach sieht die finanzielle Realität für Steinhoff ganz anders aus.
6) Obwohl sich der Prozess zu beschleunigen scheint, scheint es noch ein langer Weg zu sein.
Wenn Sie rasiert werden, sollten Sie still sitzen. Die besten Leute sind an der Spitze und ich beziehe mich insbesondere auf Richard Heis und Peter Wakkie, obwohl Sonn auch super war und der CEO + CFO einen reibungslosen, gesunden und entspannten Eindruck hinterlässt. Wenn sie es nicht schaffen, denke ich, dass es einfach nicht möglich ist, also denke ich nicht länger darüber nach aber ich bleib dabei und verkauf kein Aktie. Sitzen Sie still und genießen Sie die Show!
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