BAT hat bei seinen Vorab-Zahlen die nach Beginn des Russland-Kriegs im März 2022 revidierte Ergebnisprognose für das Jahr 2022 bestätigt, also keine Ausreißer nach oben oder unten.
Umsatzplus wird im niedrigen einstelligen Bereich erwartet, Gewinn ohne Sondereinflüsse im mittleren einstelligen Bereich. Etwas enttäuschend, dass der etwas höhere Gewinnanstieg wohl komplett den günstigen Wechselkursverhältnissen zuzuordnen ist.
Besonders spannend werden bei den Jahreszahlen mM nach fünf Aspekte:
1) Vielleicht am Wichtigsten, die Entwicklung der NGP´s. Diese stehen schließlich für die Transformation der Gesellschaft und für potentielle Umsatzsteigerungen.
Nach den Hinweisen in den Vorabzahlen konnten die Marktanteile insgesamt gesteigert werden. Das Ziel sind für 2025 5 Mrd GBP Umsatz und Profitabilität. Im Jahre 2021 hatte man gute 2 Mrd Umsatz im Bereich NGP. Rein rechnerisch benötigt man ein konstantes Umsatzwachstum von 25 %, um im Bereich NGP im Jahre 2025 eine Punktlandung von 5 Mrd. GBP zu erreichen.
Dieses Jahr wird man sicher locker diese Steigerung erreichen, bereits im 1. Halbjahr hat man knapp 1,3 Mrd. GBP bei einem Umsatzwachstum von 45 % eingenommen. Aber natürlich wird die Geschwindigkeit des Umsatzwachstums abnehmen, für das Gesamtjahr 2021 lag sie noch bei über 50 %!.
Insgesamt sehe ich jedoch BAT auf einem sehr guten Wege, das Ziel für 2025 zu erreichen und auch zu übertreffen. Ich persönlich erwarte in diesem Segment ein Gesamtjahreswachstum 2022 von über 40 %.
2) Im Bereich der Combustibles wird eine robuste Entwicklung erwartet. Das sagt zunächst einmal nicht viel aus, kann sowohl ein kleines Plus als auch ein kleines Minus bei den Marktanteilen bedeuten. Da Imperial Brands aktuell seine Marktanteile stabilisiert und auch wieder leicht ausgebaut hat, wird die Lage für die Konkurrenz natürlich schwieriger. BAT sollte aufpassen, das Brot- und Butter-Geschäft, auch noch in den nächsten Jahren, nicht zu vernachlässigen.
3) Das Leverage liegt am oberen Ende des eigenen Zielkorridors von 2,x - 3,x. Durch das deutliche Aktienrückkaufprogramm und die Dividendenzahlungen war kein großer Schuldenabbau zu erwarten. Da BAT noch Schulden in erheblichem Umfang hat, knapp 40 Mrd GBP, ist durch die aktuelle Zinsentwicklung auch das Finanzergebnis deutlich beeinträchtigt.
4) Zum Cash-Flow wurden keine Aussagen getätigt, was ich durchaus als ein positives Zeichen sehe. Schließlich hat man im Jahre 2021 das Ziel formuliert, innerhalb von fünf Jahren (2021 - 2025) 40 Mrd GBP an free-cash-flow vor Dividenden und buybacks zu generieren. Somit würde ich mir für 2022 ein free-cash-flow von 7,5 - 8 Mrd GBP erhoffen.
5) Dividende und buybacks. Die Dividende wird höchstwahrscheinlich moderat (1 - 2 %) gesteigert werden, die Einstufung als Dividendenaristokrat wird man sich mit Sicherheit nicht entgehen lassen wollen.
So, wie letztes Jahr das Aktienrückkaufprogramm eingeführt wurde, bin ich davon überzeugt, das das keine Eintagsfliege werden soll. Daher erwarte ich ein weiteres Rückkaufprogramm. Wenn es geht, wird man sich bemühen, die Größenordnung des Vorjahres zu halten, ich wäre von einem buyback-Programm in gleicher Höhe (2 Mrd GBP) jedenfalls nicht überrascht.
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