Wie Thomas Cooks Hotels dem Liquidator entkommen sind
Frances CoppolaSenior Mitwirkender
Banken & Versicherungen
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Wussten Sie, dass Sie auch mehr als einen Monat nach dem Liquidationsantrag von Thomas Cook noch Zimmer in den Eigenmarkenhotels buchen können? Und wundern Sie sich, warum diese Hotels immer noch für den Geschäftsbetrieb geöffnet sind, obwohl Thomas Cooks Flugzeuge stillgelegt, seine Touren abgesagt, seine Geschäfte verkauft und sein Personal entlassen wurden? Nun, ich habe mich auch gefragt. Also habe ich ein paar Nachforschungen angestellt. Und ich stellte fest, dass die Direktoren von Thomas Cook das Hotelimmobilienportfolio so strukturiert hatten, dass es vor den Liquidatoren geschützt war.
Thomas Cook hatte vor seinem Zusammenbruch einige Jahre lang ein Portfolio von Eigenmarkenhotels entwickelt. Viele davon waren Partnerschaften und Franchise-Unternehmen. Doch im Jahr 2018 gründete Thomas Cook einen sogenannten „Hotel-Investmentfonds“ - und begann mit dem Kauf von Hotels.
Der neue Fonds, Thomas Cook Hotel Investments Ltd., war ein Joint Venture mit der Schweizer Investmentgesellschaft LMEY und im Vereinigten Königreich eingetragen. Thomas Cook Group und LMEY hielten jeweils 50% der Anteile. Die Investition in den Fonds war beträchtlich: Aus den Halbjahresabschlüssen 2018 von Thomas Cook geht hervor, dass es „fünf Startwerte“ im Wert von 150 Mio. GBP (194,8 Mio. USD) gab, von denen meines Wissens zwei von Thomas Cook und drei von LMEY stammten. Die Bilanz von Thomas Cook für das Gesamtjahr 2018 zeigt, dass die Investitionen in Joint Ventures und assoziierte Unternehmen auf 85 Mio. GBP (110,4 Mio. USD) angestiegen sind, obwohl nicht alle im Hotelfonds enthalten waren. Der Fonds sammelte auch selbst Geld und nahm Kredite in Höhe von 51 Mio. GBP (66,2 Mio. USD) von der spanischen Caixa Bank und 40 Mio. GBP (52 Mio. USD) von der griechischen Piraeus Bank auf.

Der Kauf von Hotels über ein 50: 50-Joint-Venture ermöglichte es Thomas Cook, diese von seiner eigenen Bilanz abzuhalten. Lediglich die Beteiligung an dem Joint Venture musste bilanziert werden. Wie wir sehen werden, ermöglichte dies schließlich Thomas Cook, die Hotels vor ihren Gläubigern zu schützen.
Thomas Cook hatte große Pläne für sein Hotelgeschäft, einschließlich des neuen Fonds. Dies geht aus der Erklärung des Vorstandsvorsitzenden im Jahresabschluss 2018 hervor:

„Im Rahmen unseres Eigenmarken-Hotelgeschäfts haben wir unseren Hotelinvestitionsfonds eingerichtet, der im vergangenen Sommer elf neue Hotels eröffnet hat, darunter ein innovatives neues Konzept im Cook's Club. Dies ist eine gute Ausgangsbasis für das Jahr 2019, da wir unsere Position als eines der fünf führenden Unternehmen für Sonnen- und Strandhotels in Europa mit mindestens 20 geplanten Neueröffnungen ausbauen. “
Die Investition in den neuen Fonds war jedoch teilweise für den negativen Cashflow des Unternehmens im Jahr 2018 verantwortlich (mein Schwerpunkt):
„Der freie Mittelabfluss belief sich auf 148 Millionen Pfund Sterling, 294 Millionen Pfund Sterling weniger als im Vorjahr. Dies spiegelt die niedrigere bereinigte EBIT-Leistung, höhere Cash-bedingte SDIs, Investitionen in unseren neuen Hotelfonds und einen Working Capital-Effekt vom langsamen Start bis zur Buchung für die Wintersaison 2019 wider. “
Unbeeindruckt ließen die Direktoren weiterhin Geld in den neuen Fonds fließen. Die Halbjahresergebnisse 2019 von Thomas Cook berichten fröhlich, dass das Unternehmen 12 neue Hotels eröffnet hatte. Drei davon betrafen Käufe über den Hotelinvestmentfonds, und das Unternehmen gab an, über eine „Pipeline“ zukünftiger Käufe zu verfügen. Ziel war es, das Portfolio bis 2021 auf 10 bis 15 Hotels auszubauen. Im Juni 2019 kündigte das Unternehmen an, zwischen 2019 und 2020 40 Mio. GBP (52 Mio. USD) in spanische Hotels zu investieren.
Aber Thomas Cook war schon zahlungsunfähig. Das gleiche Halbjahresergebnis wies einen Mammutverlust vor Steuern von 1,457 Mrd. GBP (1,892 Mrd. USD) aus, der hauptsächlich auf die Wertberichtigung des 2007 erworbenen britischen Reiseunternehmens MyTravel zurückzuführen war. Vor allem hatte es eine Nettoverschuldung von 1,247 Mrd. GBP (1,62 Mrd. USD), einen Betriebsverlust von 245 Mio. GBP (318,18 Mio. USD) und einen negativen Cashflow von 839 Mio. GBP (1.089,6 Mio. USD), und fast alle Kreditlinien waren vollständig in Anspruch genommen. Es brauchte dringend eine sehr große Geldspritze.

Das Unternehmen entwickelte einen „Rekapitalisierungsplan“, der etwa 1,7 Mrd. GBP (2,21 Mrd. USD) an bestehenden Schulden in Eigenkapital umwandelte und 900 Mio. GBP (1.168,6 Mio. USD) an neuem Geld bereitstellte, von dem die Hälfte von den bereits bestehenden Gläubigern stammte eineinhalb Mal aus Fosun gerettet, einem chinesischen Reiseveranstalter, mit dem Thomas Cook bereits ein Joint Venture gegründet hatte. Für seinen Beitrag in Höhe von 450 Mio. GBP (584,4 Mio. USD) würde Fosun eine Mehrheitsbeteiligung an der Thomas Cook Group erhalten. Die Gläubiger hätten nur eine Minderheitsbeteiligung, obwohl sie den Löwenanteil des Eigenkapitals beigesteuert hätten.
Ein Bericht des Insolvenzspezialisten Alix Partners, der dem Rekapitalisierungsplan beigefügt war, ergab, dass Thomas Cook in Liquidation gehen würde, wenn die Gläubiger sich einer solchen Einschränkung widersetzen würden. Da die Thomas Cook Group jedoch keine Mehrheitsbeteiligung am Hotelfonds hatte, bestand für den Fonds kein Liquidationsrisiko. Die Hotels könnten weiterarbeiten, selbst wenn Thomas Cook den Staub aufbeißt. Aus diesem Grund können Sie in einigen Hotels der Marke Thomas Cook auch nach mehr als einem Monat noch Zimmer buchen.
Die Direktoren des Hotelfonds befürchteten jedoch, dass die Kreditwürdigkeit des Unternehmens durch das Markenzeichen von Thomas Cook beeinträchtigt werden könnte. Am 7. August änderte das Unternehmen seinen Namen von Thomas Cook Hotel Investments Ltd. in Westfort Capital Ltd.
Es handelte im letzten Moment. Am 23. September beantragte die Thomas Cook Group zusammen mit allen britischen Tochtergesellschaften die Liquidation. Außer natürlich für Westfort Capital.
Da sich die Hotels im Besitz einer separaten Gesellschaft befinden, die sich nicht in Liquidation befindet, können sie nicht zur Begleichung der Schulden von Thomas Cook beschlagnahmt werden. Thomas Cook (in Liquidation) ist jedoch weiterhin Aktionär von Westfort Capital, und ein Aktionär ist berechtigt, seine Investition zu realisieren. Vermutlich befindet sich LMEY in Verhandlungen mit dem Official Receiver des Vereinigten Königreichs über einen eventuellen finanziellen Vergleich. Es gibt Berichte, dass LMEY beabsichtigt, die Anteile von Thomas Cook an den Hotels aufzukaufen. LMEY scheint bereits die Minderheitsbeteiligung von Thomas Cook an dem deutschen Hotelbetreiber Aldiana übernommen zu haben, so dass der Kauf der Anteile von Thomas Cook an Westfort Capital ein logischer nächster Schritt wäre. LMEY scheint mit Sicherheit froh zu sein, Hotels im Besitz von Westfort Capital, einschließlich Thomas Cooks Flaggschiff Casa Cook Ibiza, in sein eigenes Portfolio aufzunehmen.

Unabhängig vom endgültigen Ergebnis scheinen die Hotels von Thomas Cook weiterhin für den Geschäftsbetrieb geöffnet zu sein. Es sind schöne Gebäude und florierende Geschäfte. Aber wie lange sie den Namen Cook tragen werden, ist viel weniger sicher. Vielleicht wird LMEY sie verkaufen. Vielleicht findet sie einen neuen Partner für Westfort Capital - einen Partner, der möchte, dass sie ihren eigenen Namen tragen. Oder sie werden einfach umbenannt. Also genieße "Cooks Group" und "Casa Cook", solange sie dauern. Sie sind vielleicht nicht mehr lange bei uns.
Dieses Stück wurde im Lichte neuer Informationen über die Beziehung zwischen LMEY und Thomas Cook Group überarbeitet.
übersetzt mit google translate.
https://www.google.com/amp/s/www.forbes.com/sites/...-liquidator/amp/
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