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Bin über meine Tabellen drüber, das ist mein aktueller Stand:
Die Partnerpipeline hat sich 2010 toll entwicklet, insbesondere kamen sehr viele P1-Projekte dazu, 2 Projekte konnten in die P2 aufrücken.
Ein kleiner Wehmutstropfen ist die nicht angestiegene Zahl an Partnerprojekten. Ich gehe davon aus, dass es ein paar Projekteinstellungen gab (Altlastenbereinigung), die zwar im Saldo ausgeglichen werden konnten, aber in der Summe wurden es doch nicht mehr.
Für 2011 erwarte ich wieder einen Anstieg der Projektzahlen, aber deutlich weniger INDs als im Vorjahr und ein erneutes Auffüllen der Präklinikpipeline.
Die Hochrechnung der Wahrscheinlichkeiten ergibt 11 Zulassungen aus Partnerprojekten, bis Jahresende könnte die Zahl Richtung 13 gehen.
Zur besonderen Beachtung die grüne Zahl rechts, eine pauschalierte Projektbewertung.
Insbesondere die Fortschritte in der klinischen Pipeline brachten hier einen Sprung von 296mio (2009) auf 450mio€ (2010).
Das könnte 2011 etwas verhaltener weitergehen, aber 2012 läuft es auf P3-Starts hinaus, mit entsprechenden Aufstufungen in der Bewertung.
Hier die Aufarbeitung zu ABD:
MOR-Prognose ist 22 bis 23 mio€. Ich gehe lieber von 22 aus, denn bei ABD hatten sie in der Vergangenheit immer Schwierigkeiten ihre Umsatzprognose zu halten.
Sollte ABD tatsächlich über den Diagnostikmarkt expandieren können, dann wäre das schön, aber die letzten Jahre waren eine vergleichsweise zähe Angelegenheit. 9% Wachstum wären insofern schon eine Wende zum besseren.
Enttäuschend, dass erneut eine Margenabsenkung angekündigt wurde, natürlich um künftig besser zu sein....
Die Sparte therpeutische Antikörper (Partner-Dienstleistungen):
Oben links habe ich bei den Zahlen 2003 bis 2006 den Quartalsdurchschnitt in rot eingetragen, um die Umsatz-Entwicklung eines durchschnittlichen Quartals darzustellen.
Die Aufteilung zwischen Auftrags- und Lizenzumsatz auf der einen Seite und erfolgsabhängigen Zahlungen findet sich so in den Geschäftsbericht. Ich habe damit erhebliche Schwierigkeiten.
2007 konnten 12,1 mio an Meilensteinen verbucht werden (2 INDs), 2009 sogar 13,1 mio€ (3 INDs, 2 P2-Starts).
2010 mit 2 P2-Starts und 8 INDs wurden gerade mal 9,1 mio€ Meilensteine verbucht.
Dabei betonte Morphosys immer, dass die Meilensteinmeldung den Umsatz auslöst, selbst wenn der cash erst später fliesst.
Die 5 P1-Starts des Q4 2010 brachten also nur 4,3 mio an MS.
eine Erklärung kann daran liegen, dass Präklinikmeilensteine bei Übergabe der Projekte aus der Forschungs- in die Entwicklungsphase eher höher anzusiedeln sind als IND-Meilensteine, auch wenn die Wahrnehmung natürlich eine ganz andere ist.
2011 wird vor allem Q1 herausragende Zahlen liefern. Allerdings bin ich mir da auch sehr unsicher, mit der richtigen Aufteilung.
Den Grundumsatz habe ich leicht höher angesiedelt als 2010. Sloning-Pfizer lässt grüßen.
In der Telefonkoknferenz sprach Moroney von ca. 35 mio€ an Meilensteinen für 2011! Habe das extra nochmal angehört. Allerdings kann ich diese Meilensteinsumme nicht komplett als Umsatz unterbringen und dann "nur" auf 105 bis 110 mio Umsatz kommen.
Rechenbeispiel:
Grundumsatz tak 2010: 57 mio€
Meilensteine 2011: 35 mio€
Eigenpipelineumsatz: 1 mio€
ABD serotec: 22 mio€
Selbst bei keinerlei Umsatzwachstum durch sloning, Rückläufigen Eigenpipelineumsätzen, ABD an der Untergrenze der Prognose, käme man auf 115 mio€ Umsatz!
Ich löse das Dilemma für mich wie folgt: Der große Novartis-MS in Q1 (ca. 25 mio€) kommt zwar komplett als cash rein, wird aber nur zu 15 bis 16 mio€ als Umsatz verbucht, der Rest wird abgegrenzt auf Laufzeit (2017).
Trotzdem wird Q1 natürlich ein alles überstrahlendes Rekordquartal!
Umsatz- und Ergebniserwartung 2011:
Morphosys sagt 105 bis 110 mio Umsatz an bei 10 bis 13 mio Konzernergebnis.
ABD soll dabei 22 bis 23 mio erwirtschaften, in die eigene Pipeline 40 bis 45 mio€ fliessen.
Ich habe 107 mio beim Umsatz, 12,5 mio beim Ergebnis, 22 mio für ABD und 41 mio Ausgaben für Eigenentwicklung angenommen.
Das Quartalsergebnis könnte möglicherweise schon in Q1 jenseits der Prognose reinkommen.
35 mio € an Umsatzrelevanten Meilensteinen konnte ich nicht unterbringen.
In der Partnerpipeline erwarte ich 2011 einige kleinere Fortschritte, vor allem aber Daten auf Konferenzen zu den laufenden Studien.
2012 dann bitte erste P3-Studien. Entsprechend kommt dann auch dei Bewertung voran.
Im Bereich der eigene Pipeline wird 2011 einiges angeschoben. Und in allen 2 oder gar 3 führenden Programmen stehen 2012 dann Entscheidungen an:
MOR103: Gelingt die Auslizenzierung? Wie wird mit dem Programm weiter verfahren, vor allem in den anderen Indikationen?
MOR208: 2012 soll die P1 komplett ausgewertet sein und die P2 dann starten können, falls es ok war mit der P1.
MOR202 hängt MOR208gut ein halbes Jahr nach. Da könnten möglicherweise bis Ende 2012 auch Ergebnisse einer P1 vorliegen.
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Und hier der Zahlenausblick nach 2012:
Dieses mal mit so viel Bauchschmerzen wie noch nie.
Schon 2011 bin ich im schwimmen. 2012 mit der eventuellen Chance auf Auslizenzierung werden die Zahlenprognosen zum Lotteriespiel. -----------
Rech: "bei Versailles hat man auch nicht nach den Kosten gefragt"
Geissler: "Geld gibts wie Heu"
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