Esperion Update

Esperion Therapeutics Announces Positive Top-Line Phase 2 Results for ETC-1002 in Patients With Hypercholesterolemia and Hypertension


http://www.stockwatch.com/News/...150728&symbol=ESPR&region=U


 

Dem Kursrutsch Mitte Mai bis knapp unter 18$ folgte bis Mitte Juni ein Anstieg auf über 26$. Nun wieder die Rolle rückwärts auf 19$. Vieles wird von den Q2-Umsatzzahlen abhängen.  

hohe Shortquote

~32%

https://www.marketwatch.com/tools/screener/short-interest

 

Am 3. August werden die Q2/21 Zahlen veröffentlicht, diesen Termin sollte sich jeder Aktionär im Kalender anstreichen, sollten die Umsätze wieder enttäuschen könnte es weiter abwärts gehen, sollten die Umsatzzahlen den Markt jedoch positiv überraschen kann es auch schnell sprunghaft nach oben gehen. Drittes Szenario, die Umsätze liegen im Rahmen der Erwartungen. Ein weiteres Problem sehe ich aktuell beim Cashburn, der Kurs ist im Keller und ein Offering zu niedrigen Kursen (evlt. sogar mit Abschlag) würde zu einer größeren Verwässerung führen. Das Management von ESPR hätte sich frisches Kapital beschaffen sollen, als die Aktien noch bei >30$ standen.  

BB Biotech haben ihre Position in Q2/21 an ESPR um 13% aufgestockt.

"[...] insbesondere die Bereiche mit grösserer Abhängigkeit von
der traditionellen Patient-Arzt-Beziehung – das Vor-Pandemie-Niveau noch nicht wieder erreicht. In
unserem Portfolio vertretene Unternehmen wie [...] Esperion weisen für das 1.
Quartal Ergebnisse aus, die nach wie vor von der Pandemie negativ beeinflusst schienen. Positiv zu
vermerken ist, dass die Unternehmen sich bei den Earnings Calls des 1. Quartals optimistischer
zeigten und für das 2. Halbjahr 2021 von einem höheren Umsatzwachstum bei rezeptpflichtigen
Arzneimitteln ausgehen."

Quelle: BB Biotech AG Zwischenbericht per 30.06.2021

https://report.bbbiotech.ch/Q221/de/

So sehr es mich reizt hier aktuell nachzulegen, sehe ich momentan einige Baustellen. Die hohe Shortquote spricht wohl dafür, dass einige Marktteilnehmer auf schwache Q2/21 Umsatzzahlen spekulieren, womit sie meiner Meinung nach auch recht behalten könnten. Dann würde die Aktie nochmal unter Druck kommen. Nächster Punkt der mich stört ist die Cashsituation, knapp über 200 Mio. $ Cash bei einem Quartalsverlust von ~100 Mio. $ ist nicht gerade komfortabel. Wie könnte ESPR sich aus dieser Situation befreien? Schlechtestes Szenario (zu den derzeitigen Kursen) wäre wohl ein Offering, da sie mindestens 150 Mio. $ einnehmen sollten um sich halbwegs Luft zu verschaffen, dass wären ca. 10 Mio. neue Aktien und vermutlich wieder Druck auf dem Kurs. Zweites Szenario wäre ein Lizenzdeal (mit einer Vorabzahlung), drittes und bestens Szenario wäre eine Übernahme durch ein anderen großen Biotech-Player. Bei einer MK von 473 Mio. $ könnte der Übernahmepreis bei 1-2 Mrd. $ liegen, dass zahlen viele aus der Portokasse. Szenario Nummer 4 wäre, dass die Reddit/WSB Anleger ESPR aufgrund der hohen Shortquote für sich entdecken und die Aktie zumindest kurzfristig hoch-peaken könnten. Aber dieses Szenario halte ich für am unrealistischsten, da schwer bis gar nicht vorherzusehen ist auf welche Aktie sich die WSB Gemeinde als nächstes stürzen wird.

 

BB Biotech hat in Q3/21 bisher nicht weiter zugekauft, wahrscheinlich wollen sie erst die Umsatzzahlen sehen und den CC abwarten, oder sie spekulieren auf eine neue Finanzierungsrunde, an der sie sich dann beteiligen könnten. Shortquote ~34%.
https://www.marketwatch.com/tools/screener/short-interest  

Zahlen für Q2/21

• Umsatz 41 Mio. $
  
  • davon 30 Mio. $ Kollaborationsumsätze
    
  • 10,6 Mio. $ Produktumsätze
    
• Verlust 44 Mio. $
  
• Cash 219 Mio. $
  
• MK 423 Mio. $
  

"Added $80 million to balance sheet by expanding commercialization agreement with Daiichi Sankyo into new territories as well as exercising the third tranche of the Oberland Capital RIPA Agreement"

Die Analysten-Umsatzerwartungen von 42 Mio. $ wurden leicht verfehlt, dafür wurden die Analysten-EPS Schätzungen von -1,85$ übertroffen mit -1,67$. Mal sehen, wie der Kurs darauf reagiert.

https://esperion.com/investors-media/investors-overview/

 

Die aktuellen Umsatz-Schätzungen der Analysten liegen bei ~17,6 Mio. $ für Q3/21. Bin derzeit skeptisch ob ESPR das erreichen/toppen kann.
https://seekingalpha.com/article/...rion-hunting-big-game-danger-zone  

BB Biotech scheinen die aktuellen Kurse (noch) nicht nutzen zu wollen, um weitere Aktien nachzukaufen.
Ich sehe da zwei mögliche Szenarien:

1. BB Biotech sind die Umsatzzuwächse zu schwach und kauft nicht weiter zu
   
2. BB Biotech ist % schon sehr stark in ESPR investiert und wartet auf ein Offering an dem es sich dann beteiligen könnte, da sie die 20% Schwelle nicht überschreiten wollen
   

 

News gibts keine. Nur weiterhin eine hohe Shortquote, keine Insiderkäufe, keine neuen Käufe durch BB Biotech. Wenn zu diesen Konditionen ein Offering kommen würde, wäre das sehr toxisch-verwässernd. Da ESPR allein offenbar nicht in der Lage ist das Umsatzwachstum schnell genug hochzufahren, sollten sie sich nicht gegen eine Kooperation/Übernahme stemmen, sofern es denn Interessenten gibt.
Die aktuellen Analysten-Umsatzschätzungen für Q3/21 liegen im Durchschnitt bei 16,5 Mio. $. Im zweiten Quartal lagen die Produktumsätze bei 10,6 Mio. $.  

https://www.analystratings.com/articles/...a-buy-from-jmp-securities/  

GS senkt sein Kursziel von 16 auf 8$ und stuft ESPR weiter mit "verkaufen" ein.  

Hier haben die Investmentbanken "einen guten Job gemacht", vor der Zulassung zeichneten sie das Bild eines zukünftigen Blockbuster-Biotechs und verdienten wahrscheinlich im Zuge des Kursanstieges gut mit, dann gingen sie short, wohl wissend das ihre Blockbuster-Szenarien wohl hauptsächlich dazu dienten um die Aktie aufzublasen. Esperion bräuchte Übernahme (im besten Fall), einen Lizenzdeal oder ein Offering (im worst-case). Viel wird von den Q3 Umsätzen abhängen, die durchschnittlichen Erwartungen liegen aktuell bei 16,25 Mio. $. BB Biotech kauft auch nicht mehr nach und das obwohl der letzte Kauf bei 20,21$ lag. Dh. sie könnten ESPR jetzt zum halben Preis nachkaufen. Tun sie aber nicht und das sollte zu denken geben.  

Die Banken für den Kursverfall verantwortlich zu machen, finde ich nicht richtig.
Das Management ist aus meiner Sicht verantwortlich.

Die Blockbuster-Szenarien von bempedoic acid wurden von Esperion in unzähligen Präsentationen aufgestellt.

Nach der Zulassung glaubte das Management durchfinanziert zu sein:
Esperion expects that current cash resources, coupled with expected milestone payments under the European commercial collaboration agreement and Oberland Capital revenue-based funding agreement, and bempedoic acid and the bempedoic acid / ezetimibe combination tablet commercial sales, are sufficient to fund operations until operating cash flow is positive.

"esperion-provides-bempedoic-acid-franchise"

BB Biotech wird sich auch nicht auf die Investmentbanken verlassen.
Sie erstellen ihr investment case selbst.
In diesem Fall scheinen sie selbst von den schlechten Verkaufszahlen überrascht zu sein.

Wie lange wird Corona als Sündenbock für die schlechten Umsätze herhalten müssen bzw. glaubhaft sein. In Europa schafft es der Vertragspartner das Medikament zu verkaufen. Warum klappt es in den USA nicht?

 

Ich habe nicht die Banken für allein für den Kursverfall verantwortlich gemacht, aber sie haben dieses Spiel solange mitgespielt, wie sie davon profitiert haben. Oder sie haben den Projektionen des Managements "blind vertraut", dann kann man ihnen ein großes Maß an Naivität vorwerfen.
Corona hat sicherlich auch einen Anteil daran, dass die Umsätze nicht so stark stiegen wie erhofft. Allerdings scheint das Management sich hinter diesem Argument verstecken zu wollen. Wozu hat ESPR 300 Vertriebsmitarbeiter, wenn am Ende kaum was zählbares dabei rausspringt?
Die Zukunft von ESPR wird sich wohl in H2/22 entscheiden, wenn die nächste große Datenauslesung von Nexletol (über 14.000 Patienten über mehrere Jahre) ansteht. Sollte sich herausstellen, dass "Nexletol schwerwiegende kardiale Ereignisse weit und über den Wert des Kontrollarms senkt", dann dürfte die Aktie von ESPR auch wieder deutlich steigen. Sollten die Daten weniger positiv ausfallen, könnte ESPR im einstelligen $-Bereich bleiben.

https://esperion.com/science/clinical-trials/

https://www.nasdaq.com/articles/...A-the-good-bad-and-ugly-2021-02-03

 

Belegschaft wird um 40% reduziert

• damit sollen pro Jahr mindestens 80 Mio. $ eingespart werden
  
• bis zur Auslesung der  CLEAR Outcomes Studie
  
• vorläufige US-Umsatzzahlen für Q3/21 zwischen 10,5 und 11 Mio. $
  

https://esperion.com/investors-media/investors-overview/

Der Schritt ist natürlich richtig, um die Cashreichweite bis zur Datenauslese zu strecken, aber die Q3 Umsätze sind erschreckend schwach, auf nahezu stagnierendem Niveau im Vergleich zu Q2 mit Produktumsätzen von 10,5 Mio. $.

 

Jetzt werden schon Senior Notes in Aktien umgetauscht.  Okay, 15 Mio. $ weniger auf die man Zinsen zahlen muss, aber dafür auch mehr Verwässerung für die Aktionäre.
https://www.esperion.com/news-releases/...change-15-million-principal  

Mit Plusminus Null wieder raus. Dachte 11 Dollar sind günstig. Vor allem weil BBB damals noch nachgelegt hat. Aber das hohe Shortvolumen hatte schon seinen Grund...  

Zwei verdächtig dicke Blöcke wurden am Freitag gehandelt, einmal 258k und einmal 125 k. Mal sehen ob wir nächste Woche ein SEC Filling sehen werden. Eventuell BB Biotech?
https://de.finance.yahoo.com/quote/ESPR?p=ESPR  

Zahlen für Q3/21

• Umsätze 14,4 Mio. $
  
  • davon 10,9 Mio. $ Produktumsätze
    
  • und 3,5 Mio. $ Kollaborationsumsätze
    
• Verlust 69 Mio. $
  
• Cash 154 Mio. $
  
• MK 271 Mio. $
  

"Looking ahead, our CLEAR Outcomes study remains on track for complete MACE accumulation in the second half of 2022, and to report topline results in Q1 2023 "

2021 & 2022 Financial Outlook

• 2021 operative Ausgaben 305-315 Mio. $
  
  • R&D 110-115 Mio. $
    
  • SG&A 195-200 Mio. $
    
• 2022 operative Ausgaben 220-240 Mio. $
  
  • R&D 100-110 Mio. $
    
  • SG&A 120-130 Mio. $
    

https://www.esperion.com/news-releases/...-2021-financial-results-and

Der Umsatz für Q3/21 ist enttäuschend. Die Verschuldung ist hoch. Sehe für ESPR nur noch eine Chance: gute Studienergebnisse in Q1/23, bis dahin erwarte ich keine großen Impulse. Sollte die Studie floppen, dann könnte ESPR meiner Meinung nach kollabieren.Heißes Gambling mit hohen Risiken und viel Cashburn bis Q1/23.

 

MK 205 Mio. $, enttäuschende Kommerzialisierung + Tax Loss Selling = fallende Kurse  

225 Mio. $ Offering

• 32,1 Mio. neue Aktien zu je 7$
• bisher gab es rund 29 Mio. ausstehende Aktien
• die Verwässerung ist enorm > 100%

https://www.esperion.com/news-releases/...225-million-public-offering

 

Damit dürfte sich ESPR bis zur entscheidenen Datenauslese auf Kosten der Altaktionäre durchfinanziert haben. Aus meiner Sicht hätte das Management das Szenario einer schwachen Kommerzialisierung mit einkalkulieren müssen. Es macht schon einen großen Unterschied ob man 7 Mio. neue Aktien zu je 30$ ausgibt oder 30 Mio. neue Aktien zu 7$. In meinen Augen hat das Management hier einen miserablen Job gemacht.  

ESPR hat sich vom 52WH fast gezehntelt. Kurzfristige Katalysatoren sehe ich hier nicht. Wenn sich die Stimmung im Biotech-Sektor wieder aufhellt sollten hier +30% drin sein. Mein erstes konservatives Kursziel liegt bei 5,40$.  

vorläufige Q4/21 Zahlen + Programm-Update

-Unprecedented CLEAR Outcomes Trial Remains On-Track for Complete Major Adverse Cardiac Events (MACE) Accumulation in 2H 2022; Achieved 85% MACE Accumulation in December –

– Fourth-quarter 2021 U.S. Net Product Revenue Estimated Between $12.0 to $12.5 Million –

– Company Reiterates Full-Year 2022 Operating Expense Guidance of $220 to $240 Million –

https://www.esperion.com/news-releases/...urth-quarter-2021-financial

 

Eine FDA Zulassung zu erhalten ist noch lange keine Garantie für eine erfolgreiche Vermarktung.
https://endpts.com/...h-esperion-and-what-defines-success-or-failure/