Original-Research: Mercatura Cosmetics BioTech AG (von Trust Research GmbH): ...
Freitag, 27. Oktober 2006
Original-Research: Mercatura Cosmetics BioTech AG - von Trust Research GmbH
Aktieneinstufung von Trust Research GmbH zu Mercatura Cosmetics BioTech AG
Unternehmen: Mercatura Cosmetics BioTech AG ISIN: DE0007552887
Anlass der Studie:Basisstudie Empfehlung: Kaufen seit: 27.10.2006 Kursziel: 3,00 Kursziel auf Sicht von: 6 Monate Letzte Ratingänderung: keine Analyst: Alexander Coenen
Nach einer 1998 durchgeführten Markenbekanntheitsstudie aus dem Gruner + Jahr Verlag erzielen Produkte aus dem Hause Joop! im Parfümeriebereich einen Bekanntheitsgrad von 68 Prozent, wodurch die Vertriebsaktivitäten von Mercatura gerade im Parfümeriebereich deutlich erleichtert worden sind. Nach dem Verfasser vorliegenden Informationen wurde die Kooperation bis ins Jahr 2014 verlängert. Interessant für Mercatura ist hierbei einerseits, dass die Rechte an den Rezepturen der Kosmetiklinie zu 100 Prozent bei Mercatura liegen. Darüber hinaus gehören auch die Namensrechte an dem Produktzusatz Max Cell Mercatura. Schließlich sind die zu Beginn der Kooperation fällig gewordenen Einmalzahlungen bereits geleistet. Das Ergebnis der Mercatura Cosmetics BioTech AG wird hierdurch somit nicht mehr beeinträchtigt. In Zukunft werden innerhalb der Kooperation ausschließlich an den generierten Umsatz gebundene Lizenzzahlungen fällig.
Neben dieser strategisch wichtigen Kooperation, die den Bekanntheitsgrad der Mercatura-Produkte ohne hohe Marketingaufwendungen stärkt, ist dem Management mit der Übernahme der Krause-Sternmark-Gruppe ein weiterer wichtiger Meilenstein gelungen:
Das Produktportfolio wurde um die Marken académîe, RefectoCil, Sternmark und X-Epil erweitert. Die Krause-Gruppe ist in fast 10.000 Kosmetikinstituten als Lieferant gelistet und eröffnet somit den Mercatura-Produkten (v.a. Stagecolor) eine erweiterte Vertriebsplattform. Neben dem nun größeren Produktportfolio und dem Cross-Selling-Potential gibt es zudem Synergieeffekte in den Bereichen Administration, Einkauf, Logistik und Marketing. Die vier Bereiche werden noch durch die drei Firmen Mercatura, Krause und Sternmark wahrgenommen. In Zukunft werden die bereits profitablen Firmen Krause und Sternmark diesbezüglich über die Muttergesellschaft Mercatura betreut. Die Aufgabenverschiebung wird zudem dazu dienen einen Teil des Bilanzverlustes der Mercatura Cosmetics BioTech AG bereits ab dem laufenden Geschäftsjahr zu heben. Diese Effekte wurden jedoch nicht in die Prognose dieser Studie mit eingerechnet und stellen somit ein Add-On auf die Schätzungen dar. Der faire Wert der Gesellschaft wurde sowohl über die klassische Diskontierung des Cashflows, als auch mittels einer Multiplenanalyse berechnet. Während das DCF-Modell einen Company Value in Höhe von 19,3 Mio. EUR beziehungsweise 3,11 EUR pro Aktie ergibt, resultiert aus der gewichteten Peergroup-Analyse ein Wert von 2,78 EUR pro Aktie respektive 17,24 Mio. EUR für die Gesellschaft. Dabei wurden die Kennziffern der fünf Referenzunternehmen insoweit berücksichtigt, als der Umsatz der jeweiligen Gesellschaft im Bereich der Kosmetikbranche erzielt wurde. Fazit: Das Anlageurteil lautet Kaufen das Kursziel liegt bei 3,00 EUR in der Nähe des DCF-Modells.
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