dpa-AFX
10.02.2022 | 15:47
Original-Research: Valneva SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Kaufen
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE
Anlass der Studie: 2021 Umsatz, Bargeldbestand; Outlook Empfehlung: Kaufen
seit: 10.02.2022
Kursziel: EUR22,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 27.01.2022 (vorher: Hinzufügen) Analyst: Simon Scholes, CFA
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 23,40 auf EUR 22,10.
Zusammenfassung:
Valneva hat ihren Umsatz und ihre Liquiditätsposition für 2021 bekannt gegeben und eine erste Umsatzprognose für 2022 abgegeben. Die vollständigen geprüften Zahlen für 2021 werden am 24. März erwartet. Der Produkt- und sonstige Umsatz für 2021 lag mit EUR94,8 Mio. (FBe EUR103,1 Mio.; 2020: EUR110,3 Mio.) am oberen Ende der Unternehmensprognose von EUR85 Mio. bis EUR100 Mio. Die Gesamteinnahmen für 2021 in Höhe von EUR348,1 Mio. (2020: EUR110,3 Mio.) enthielten auch EUR253,3 Mio. an Einnahmen im Zusammenhang mit der Beendigung des britischen COVID-19-Impfstoffliefervertrags. Der Barmittelbestand zum Jahresende betrug EUR346,7 Mio. (2020: EUR204,4 Mio.) Die Umsatzprognose für 2022 in Höhe von EUR430 Mio. bis EUR590 Mio. beinhaltet EUR350 Mio. bis EUR500 Mio. an COVID-19-Impfstoffumsätzen (2021: EUR0 Mio.), EUR60 Mio. bis EUR70 Mio. an anderen Impfstoffumsätzen (2021: EUR63 Mio.) und ca. EUR20 Mio. an sonstigen Umsätzen aus Kooperationen, Lizenzen und Dienstleistungen (2021: EUR31,8 Mio.). Wir schätzen, dass das obere Ende der Umsatzprognose von EUR500 Mio. für COVID-19-Impfstoffe im Jahr 2022 auf den 25,3 Mio. Dosen (Europäische Kommission: 24,3 Mio., Bahrain: 1,0 Mio.) basiert, für die Valneva - vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung - bereits feste Bestellungen hat, sowie auf angenommenen Bestellungen für weitere 2-3 Mio. Dosen. Valneva hat erklärt, dass sie erwartet, bestehende Festaufträge im zweiten und dritten Quartal dieses Jahres auszuliefern. Das untere Ende der Prognose enthält einen Abschlag von ca. 20 % auf die bestehenden Festbestellungen und spiegelt unserer Ansicht nach die Möglichkeit wider, dass einige der fest bestellten Dosen nicht vor 2023 benötigt werden. Valneva hat mitgeteilt, dass das Unternehmen derzeit an Ausschreibungen für COVID-19-Impfstoffe in mehreren Ländern teilnimmt. Wir lassen unsere Prognose für die COVID-19-Impfstoffeinnahmen von Valneva im Jahr 2022 unverändert bei EUR663 Mio. Diese Zahl basiert auf der Annahme, dass das Unternehmen nach der behördlichen Zulassung, die das Management bis zum Ende des ersten Quartals erwartet, Aufträge für weitere 10-12 Millionen Dosen erhält. Wir gehen nicht davon aus, dass sich die Auslieferung bestehender Festaufträge bis ins Jahr 2023 verschiebt. Unsere Umsatzprognose für 2022 in Höhe von EUR751 Mio. liegt damit deutlich über der Prognose des Unternehmens. Wir haben unser Kursziel auf EUR22,10 (vorher: EUR23,40) gesenkt, um eine langsamere Erholung der Umsätze der Reiseimpfstoffe Ixiaro (Japanische Enzephalitis) und Dukoral (Cholera/ETEC-Diarrhöe) als in unserer Studie vom 27. Januar modelliert widerzuspiegeln, behalten aber unsere Kaufempfehlung bei.
First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 23.40 to EUR 22.10.
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