https://seekingalpha.com/article/...d-miner-and-im-long-because-of-it
Sibanye
Stillwater Limited (NYSE:SBSW) war früher hauptsächlich ein südafrikanisches Goldbergbauunternehmen, hat sich aber zu einem globalen Unternehmen entwickelt, das auch viele Platingruppenmetalle produziert und sich auf Batteriemineralien wie Lithium spezialisiert. Es betreibt nun Minen und Verarbeitungsanlagen in Südafrika, den Vereinigten Staaten und Europa, und diese Verbreitung macht es zu einem Akteur bei der Umstellung auf saubere Energie. Mein Punkt ist, dass diese Umgestaltung, die auf reichen US-Platinlagerstätten, der hauseigenen Schmelze und Raffination sowie den neu belebten Gold- und Lithiumprojekten basiert, Sibanye zu deutlich höheren Gewinnen verhelfen sollte, da die Platinpreise über die Produktionskosten steigen und die US-Steuergutschriften die Margen noch weiter steigern. Da das Unternehmen sich verkleinert hat und sich auf Metalle konzentriert, die knapp sind, ist der jüngste Anstieg der Platinpreise ein Beweis dafür, dass die neue Strategie funktioniert und dass Investoren noch nicht vollständig erkannt haben, wie viel Bargeld das Unternehmen jetzt generieren kann.
Ich habe den Eindruck, dass die Leute Sibanye Stillwater früher hauptsächlich als südafrikanischen Goldminenbetreiber betrachteten, obwohl das Unternehmen gerne daran erinnert, dass es auch in anderen Ländern Minen besitzt und mehrere Metalle produziert. Das Problem war Platin: Etwa zwei Jahre lang blieb der Marktpreis für Platin unter den Kosten, die Sibanye für den Abbau zahlen musste. Daher wirkten die US-Platinminen des Unternehmens wie Verlustbringer, obwohl sie auf großartigem Erz sitzen. Mittlerweile ist der Platinpreis auf rund 1.453 Dollar pro Unze gestiegen, und dieser neue Preis ist endlich hoch genug, damit Sibanye Platin zu einem höheren Preis als den Produktionskosten verkaufen kann, was dem Unternehmen ein Gewinnpolster verschafft. In Dollar gerechnet ist die Marge nicht riesig, aber ich würde sagen, im Vergleich zur jüngsten Vergangenheit ist es eine große, bahnbrechende Verbesserung.
Der jüngste Anstieg des Platinpreises ist zwar hilfreich, aber nicht der Hauptgrund, warum die Zukunft des Unternehmens rosiger aussieht. Was wirklich zählt, ist, dass die Chefs von Sibanye endlich die Betriebsführung ihrer US-Minen straffen. Im vergangenen Jahr legten sie den Betrieb der alten Stillwater West-Mine, die seit 1986 in Betrieb war, vorübergehend still, weil sich der Aufwand nicht mehr lohnte. Damit zeigen sie, dass für sie Profite wichtiger sind als Nostalgie. Stattdessen konzentrieren sie ihre Bemühungen auf zwei andere Minen in Montana: Stillwater East, eine neuere, ergiebigere Lagerstätte, die seit 2017 erschlossen wird, und East Boulder, wo seit 2002 Metall produziert wird. Diese beiden Standorte produzieren hochwertigeres Erz und sind pro Unze kostengünstiger im Betrieb. Das unterirdische Gestein selbst hat sich nicht verändert; es enthält immer noch etwa 19 Millionen Unzen bestätigte Edelmetalle und weitere 79 Millionen Unzen, die wahrscheinlich noch vorhanden sind – genug, um den Abbau jahrzehntelang fortzusetzen. Neu und entscheidend ist, dass das Unternehmen bereit ist, den Abbau von Tonnagen einzustellen, die Geld rauben.
Dieser Schachzug erscheint noch klüger, wenn man staatliche Steuererleichterungen mit einbezieht. Dank des Inflation Reduction Act erhält das Unternehmen für 2024 etwa 90 Millionen Dollar und für 2025 weitere 30 Millionen Dollar an Steuergutschriften, da es wichtige Mineralien in den USA produziert. Diese Gutschriften senken die Gesamtkosten für den Abbau und die Verarbeitung von Platin auf etwa 1.320 bis 1.360 Dollar pro Unze. Bei einem Platinpreis von etwa 1.453 Dollar pro Unze macht Sibanye nun mit jeder geförderten Unze etwa 86 Dollar Gewinn, was einer Marge von etwa 6 % entspricht. Da seine US-Minen im vergangenen Jahr 425.842 Unzen produzierten, ergibt sich ein zusätzlicher Betriebsgewinn von über 36 Millionen Dollar, sogar vor Berücksichtigung künftiger Effizienzsteigerungen oder günstiger Wechselkursbewegungen. Die Belegschaft ist schlank, sie besteht aus nur 911 Personen, sodass sich jede kleine Produktivitätssteigerung schnell positiv auf die Erträge auswirkt. Und da das Unternehmen das gesamte Erz in seiner eigenen Schmelzhütte in Columbus, Montana, verarbeitet und raffiniert, bleibt das Geld in den USA. Das kommt Washington, insbesondere Präsident Trump, bei seinem Bemühen, die inländischen Lieferketten zu stärken, sehr entgegen. Obwohl die nordamerikanischen Minen von einer Belastung zu einem Aktivposten geworden sind, weigert sich Sibanye, sein Schicksal von einem einzelnen Rohstoff bestimmen zu lassen. Das Unternehmen betreibt ein Goldprojekt in Südafrika namens Burnstone, das während des Abschwungs bei den Platingruppenmetallen auf Eis gelegt wurde, obwohl 280 Millionen Dollar in die Entwicklung investiert wurden und eine Laufzeit von 20 Jahren mit einer jährlichen Produktion von etwa 120.000 Unzen geplant war. Das Management sagt, sie hätten das Projekt nicht deshalb pausiert, weil das Gold minderwertig oder zu teuer in der Gewinnung sei, sondern weil es in Zeiten der Marktturbulenzen klüger erschien, Geld zu sparen. Jetzt, da die Finanzen des Unternehmens gestärkt sind, können sie Burnstone getrost wieder starten. Das zeigt, dass sie die Messlatte für eine lohnende Investition höher gelegt haben. Geld ist nicht mehr so billig und leicht zu bekommen wie früher, daher muss jede neue Goldmine sehr attraktiv sein, und Burnstone erfüllt diesen höheren Standard nun endlich. Der jüngste Anstieg des Goldpreises trägt dazu bei: Bis zum 17. Juli 2025 ist der Spotpreis für Gold auf rund 3.334 US-Dollar pro Unze gestiegen, ein Plus von über 26 % gegenüber dem Vorjahr. Dies gibt Sibanye neue Zuversicht, dass sich die Wiederbelebung des Projekts auszahlen wird.
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