KGV klar, 1400 bin ich bei Dir, ist mies. Daher kurzfristiges KZ bei mir 1,30.
Wenn wir das aber zu Marktwerten ansehen ist das wieder gaaaanz anders.
CoBa hat allein durch Draghi über 3 Mrd Verlust zu Marktwert aufgeholt.
Insgesamt hat CoBa lt. IFRS 6 Mio Konzernergebnis gemacht und zusätzlich zu Marktwert knapp 9 Mrd. Was solls, das Maddin die 3 Mrd GRI, seine Verluste von 2 Mrd bei ITL, seine Shipsverluste von 6 Mrd, sein CRE Verluste von 3 Mrd und seine erhöhten Ausfallrisiken bei den Krediten von 5 Mrd bis 2011 nicht ausweisen musste und jetzt den Zugewinn bei diesen Themen nicht ausweisen darf. Nochmal, Maddin hatte 12 Mrd nicht gebuchte Leichen Eröffnungsbilanz 2012, darum hat er ja auch BKV von 0,4 und zu Marktwert 0,8.
Lt Q3 2012 Bericht hatte er nur noch 6 mrd nicht gebuchte Leichen und schon 2 Mrd noch nicht realisierte Gewinne.
Klar, die Risiken können sich jederzeit wieder verschärfen. Aber auch die Safe harbours in Maddins Portfolio würden ebenso wieder profitieren.
Zum Thema Cash Flow. Q3 hatte Maddin 10 Mrd Cash generiert. Da waren die EZB Kredite drin und, viel wichtiger weil Free Cash, die Auflösungen aus dem NCE Segment.
Maddin hat soviel Cash, das er die Cash 3, die EZB Kredite zurückgibt, da er den Cash aus der Non Core Auflösung generiert und er hat keinen operativen Posten, in den er den Cash transferieren könnte.
Ihm quillt, wie x-Mal beschrieben der Cash aus dem Allerwertesten. Wie erklärst Du sonst den Cash Anstieg in Q3 von 5 Mrd auf 15 Mrd. Maddin weiß nicht wohin mit seinem Cash aus dem Abbau des NCE Segments.
Bei 9 Mrd Marktwertzugewinn hätten wir bei ner regulär Taxrate von 35% dieses Jahr 5,8 Mrd Gewinn ausgewiesen und dann hätten wir ein KGV von 1,5.
Will dies nicht überbewerten, denn immerhin ist Maddin zu Marktwert immer noch 3,5 Mrd in den Miesen und das muss er erst einmal ausgleichen um auch in IFRS wieder Gewinne zeigen zu können/ dürfen. Aber im Gegensatz zu Q4 2011 mit -12 Mrd ist Maddin zumindest wieder in Reichweite zum Break even. Auch wenn das bei 2,6 Mrd Core Ergebnis sicher die besagten 3 Jahre dauern wird, bis die 3,5 mrd abgebaut sind und Maddin wieder seine rund 2,6 aus der Core (nach Steuer 1,7 Mrd, nach Maddin sogar die 2,0) auch wieder in IFRS ausweisen darf.
Meine Meinung
Gruss RPM
|
Thread abonnieren
