CTT Correios de Portugal - Staatspost Marktführer

 

in 25/26 ausfallen könnten?

deutlich besser als 24:-). Sind halt viele unbekannte Faktoren im Spiel, inbesondere der Grad der Erholung im Bereich Finanzdienstleister, die Frage ob Mail endlich den Turnaround schafft, inweit der Versicherungsvertrieb schon zum Ergebnis beiträgt. Dann die Frage wann die Synergieeffekte aus der DHL Transation materialisiert werden, sollen ja 35 Mill. sein. Ebenso die 5 Mill. aus der Cacesa Übernahme.

dieses Mal auf dem höheren Niveau. Kein nennenswerter Rücksetzer.  

soo, kam jetzt endlich mal dazu mir das alle anzuschauen.

Folgendes wissen wir ja:
1. CTT hat als Ziel ein rec. EBIT von 100-120 in 2025 ausgegeben
2. Die Transaktionen hätte in 2023 zu 37 Mio. mehr EBIT geführt (dürfte dann 2025 wohl deutlich höher sein, da Cacesa ja seitdem gewachsen ist und Synergien man von 5 Mio. ja wohl eher nicht für 2023 reingerechnet haben dürfte - der Vorsicht halber gehe ich aber mal von "nur" 37 Mio. aus
3. Annahme, man schafft die 120 Mio. erst in 2026 aus dem eigentlichen Geschäft + 37 Mio. on Top - 9 Mio. Minderheiten wären dann 148 Mio. EBIT (da die 37 Mio. davon ausgehen, dass man in 2023 nur noch 75% an Expresso hatte, Expresso sich aber nach meiner Schätzung bis 2026 auf 57 Mio. EBIT von 20 Mio. in 2023 entwickelt ergo die "Minderheiten" größer werden und zwar um 9 Mio.) - dürfte aber wohl auch eher mehr werden wohl
4.Aktienzahl sinkt durch ARPs um 5 Mio. p.a. auf 125 Mio. in 2026
5. EV  damit unter der erneut konservativen Annahme, dass die Schulden bis 2026 nicht sinken aus dem CF sondern bei 250 Mio. bleiben und einem Aktienkurs von 5,3 wäre das dann 880 Mio. EV bei einem EBIT von 150 Mio.
6. Faktor in 2026 damit bei 5,8 für ein deutlich zweistellig wachsendes Unternehmen...das Doppelte wäre angemessen und ich war noch sehr vorsichtig bei den Schätzungen...

@baer sters: wo ist man denn damit teuer? ist ein klarer Verdoppler auf 2 Jahressicht und die Dividenden kommen noch dazu!

Einwürfe? Rechenfehler? andere Rechenmodelle?  

dürfte übrigens auf 0,80 Euro steigen. Also auch hier mit nem 15er Multiple noch einiges an Kurspotential.  

das DHL bei Expresso auf 49% aufstocken kann. Das würde dann schon weh tun, egal was die dafür zahlen...!  

ganz gut nachvollziehen, wobei mich mal interessieren würde, was du an Abschreibungen, Zinsen und Steuern kalkuliert hast, gerade auch im Hinblick auf die Übernahme. Ich hatte vor 2-3 Tagen mal auch so ne grobe Analyse gemacht um kam auf ein EPS von 69 Cents in 2026.

Der einzige Punkt, den ich etwas anders sehe, ist dein letzter Punkt 6.
Also das ein doppelt so hohes EV/Ebit als 5,8 angemessen wäre, empfinde ich jetzt nicht als selbstverständlich. Wobei das natürlich letztlich darauf ankommt wie stark man wächst. Aber generell sind Ebit-Multiplen von 11,6 vielleicht für diese Branche etwas zu optimistisch gedacht.

Aber trotzdem halte ich eine Kursverdopplung auf Sicht von zwei Jahren durchaus für möglich. Wäre ein KGV von 15,5 auf meine 69 Cents EPS Schätzung.
Aber sind halt noch zwei Jahre hin. Vielleicht mal abwarten, was der Vorstand in einigen Wochen dann präsentieren wird und ob Analystenstudien folgen, aus denen wir die diversen Daten besser ableiten können.  

paar Eisen im Feuer, wie der Ausbau des BPO Geschäfts (vllt. auch in Spanien) und die Forcierung des Versicherungsvertriebs über das eigene Netzwerk. Gerade weil CTT in Portugal in Bezug von Sparkprodukten eine sehr bekannte Marke ist, dürfte man hier sehr schnell erhebliche Erfolge erzielen.

also wenn marketscreener den Konsens darstellt.

da geht man von 38 Cents EPS in 2026 und 41 Cents EPS in 2026 aus. Wenn es danach geht, ist die Aktie aktuell sicherlich faor bewertet. Allerdings dürfte in diesen Schätzungen noch nicht die letzten News und somit neue Analystenprognosen eingeflossen sein.

https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...ystenerwartungen-reviews/

Wobei es schon generell komisch ist, dass die von so nuiedrigen Ebits ausgehen. Oder sind wir die Blinden?

https://de.marketscreener.com/kurs/aktie/...TUGAL--15132607/finanzen/

...

kann man in die Tonne treten. 2025 hätte CTT auch ohne die beiden transformativen Deals über 100 Mill. Ebit geschafft. Dies hätte man ja fast schon in diesem Jahr erreicht, wäre nicht der Gewinn aus dem Staatsanleihevertrieb so drastisch eingebrochen. Mit der Erholung sind über 100 Mill. in 2025 eine sichere Sache.

hab auf EBIT-Ebene überschlagen, daher keine Annahmen zur Afa drin.

Zinsergebnis hab ich die Erhöhung der Schulden mit 5% verzinst (dürfte passen wegen der guten Bilanz und hoher Planbarkeit) - dürfte eher konservattiv sein

Steurquote 27% wie auch in 2023

In der Fußnote steht, dass die 49% Option dann greift, falls das JV ein EBIT >96 Mio. in 2027 (!!!) macht. Also mehr, als wir letztes Jahr verdient haben..."Consolidated FY 2027 EBIT of the JV (Sum of the actual FY 2027 EBIT from DHL Parcel Iberia and CTT Expresso), to be above €96 million"

wundere mich schon, dass der Kurs nicht nördlich von 6 Euro steht...

Frage an die mit besseren Aufzeichnungen als ich:
1. Der Immodeal ist doch durch und das Cash schon geflossen - oder kommt da noch was? Und die höheren Kosten weil man die Gebäude selbst mietet sind dann schon in FY2023 drin oder erst 2024 oder erst 2025?
2. Minderheiten hat man jetzt 8,71% Generali für die Bank und 25% für Expresso. Hab ich da was vergessen was man noch abziehen/zurechnen muss?  

Ziele waren ja bis 2025 - dürfte also auch ein CMD kommen vlt. im Herbst? Spätestens dann dürften viele Leute mal den Bleistift spitzen und verstehen, was die 2 Deals am Jahresende bedeuten...

PS: @katjuscha: komme nach Abzug der 8% Generali (hatte ich vergessen) auf 72 cent EPS. Ein Unternehmen das so stabil zweistellig wächst kann man auch durchaus mit 10er EBIT bewerten. Aber muss ja gar nicht. Wie man dreht und wendet: alles unter 8 Euro als Kurs ist ein Witz. Werden es wirklich >96 Mio. EBIT nur für Paket in 2027...dann sehen wir noch ganz andere Kursdimensionen  

Am 21.01.2025 wurde ein neues 5-Jahres-Hoch erreicht  - so darf´s gerne weitergehen  : )  

Symmetry.dk sieht bis 2027 für CTT einen fairen Wert von € 20,00 bei eigentlich sehr konservativen Annahmen. Habe die Infos über Twitter. Es gibt auch einen Bericht zum herunterladen. Ich finde diesen aber nicht. Vielleicht kann ja jemand einen Link einstellen.

wer suchet der findet...

https://www.symmetry.dk/wp-content/uploads/2025/01/CTT.2025.01.23.pdf

bei dem ich vor Symmetry drin bin.
Für den Anstieg damals bei JDC ist  Symmetry quasi hauptverantwortlich gewesen.
Allerdings habe ich nicht verfolgt wie die Performance bei Symmetry insgesamt ist.
Vermutlich aber besser als meine in den letzten 5 Jahren.
Danke für den Link zur Anlayse von CTT. Werde ich mir mal in Ruhe durcharbeiten...  

Die Bewertung von Symmetry , die den fairen Wert von CTT bei 20 € verortet ist vertretbar...wenn alles so kommen würde:

1.Synergieeffekte: Die Übernahme von Cacesa und die Transaktion mit DHL könnten erhebliche Synergieeffekte bringen, die das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) steigern.

2.Wachstumspotenzial: CTT hat ein starkes Wachstumspotenzial, insbesondere durch die Expansion im Bereich Finanzdienstleistungen und den Versicherungsvertrieb über das eigene Netzwerk.

3.Starke operative Performance: Das Management von CTT hat in der Vergangenheit eine beeindruckende operative Performance gezeigt, was Vertrauen in die zukünftige Entwicklung schafft.

4.Erholung und Wachstum: Die Erholung im Bereich Finanzdienstleistungen und das anorganische Wachstum durch die neuen Transaktionen könnten zu einer deutlichen Steigerung des EBIT führen.  

https://executivedigest.sapo.pt/noticias/...tt-aumentam-precos-em-69/  

https://eco.sapo.pt/2025/01/31/ctt-admitem-spin-off-do-banco-ctt/  

gibt's dann bald Aktien der Banco CTT, fände ich nicht schlecht. Da gibt's noch einiges an Potential mit der Bank.

Bei einem möglichen Börsengang der CTT-Bank könnten Aktionäre von CTT Correios verschiedene Szenarien erwarten. Es ist möglich, dass Altaktionäre Bezugsrechte erhalten um Aktien der neuen Bank zu erwerben. Ein solches Bezugsverhältnis könnte beispielsweise 1:10 sein...

Alternativ könnte der Börsengang auch ohne die Ausgabe von Bezugsrechten erfolgen, was bedeutet, dass die neuen Aktien direkt an andere Investoren verkauft werden...

Egal, wie´s kommt...hier ist Musik drin ;)
 

und noch ewiger Runway, wenn man sich das Kursziel von € 20 für 2027 vor Augen führt. Ein Spinn off der Bank dürfte noch weiteres Potential entfalten, weil dann die Sum of the parts Abschläge entfallen.  

auch wieder ziemlich große Stückzahlen in Portugal gehandelt. Gut für das Rückkaufprogramm, ich bin gespannt, ob man die Aktien einziehen wird oder zur Akquise einsetzen wird.  Wenn man die Bank verkaufen würde, könnte man auch weitere Aktien im großem Umfang zurück kaufen.

Ctt ist mittlerweile meine größte Position im Depot, aber bei dem derzeitigen Trend werde ich keine einzige Aktie von Ctt verkaufen.  Ich trenn mich lieber von Positionen die im Minus sind, getreu nach dem Motto von Warren Buffet  „Man muss nicht die gleiche Treppe die man heruntergelaufen ist, auch wieder hinauf laufen.“  Seit ich dieser Börsenweisheit mehr Bedeutung beimesse, sieht mein Depot weitaus besser aus.  

Aktien immer ein.

das hatte ich bisher nicht auf dem Schirm. Macht natürlich bei der großen Anzahl an Aktien auch Sinn.