Hamburg (aktiencheck.de AG) - Marc Osigus und Finn Henning Breiter, Analysten von SES Research, stufen die MAGIX-Aktie (ISIN DE0007220782 (Nachrichten/Aktienkurs)/ WKN 722078) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
MAGIX habe am 15.11. die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2005/2006 (bis 30.09.2006) bekannt gegeben. Sowohl der Umsatz in Höhe von EUR 35,9 Mio. als auch das EBIT von EUR 8,3 Mio. hätten im Rahmen der Erwartungen der Analysten (EUR 36 Mio. und EUR 8,5 Mio.) gelegen.
Der Umsatzmix innerhalb des 4. Quartals sei jedoch besser ausgefallen als ursprünglich antizipiert: die das langfristige Wachstum determinierende Zahl der registrierten Kunden habe im abgelaufenen Quartal um 400K auf 4,26 Mio. zugelegt (erwartet +200K). Der Umsatz in den Segmenten Portals und OEM sei daher um mehr als 70% auf 9,9 Mio. EUR (erwartet: EUR 9,6 Mio.) gewachsen. Viel wichtiger seien allerdings die langfristigen Folgen des Kundenwachstums, da jeder registrierte Nutzer stabil durchschnittlich ca. EUR 2 p. a. für MAGIX-Produkte ausgebe.
Im Geschäftsfeld Consumer&Professional (traditionelles Retailgeschäft) habe MAGIX im Gesamtjahr die Erlöse um 19,5% auf 26 Mio. EUR erhöhen können. Die Verlangsamung des Wachstumsanstieges in Q4 auf ca. 7% gegenüber dem Vorjahr signalisiere jedoch bereits erste Bremsspuren. Wesentlicher Grund dafür sei die für Januar 2007 avisierte Veröffentlichung des neuen Microsoft Betriebssystems Vista.
Alle existierenden MAGIX-Produkte - und auch diejenigen der Wettbewerber - würden nicht mit Vista kompatibel sein, was kundenseitig eine erhebliche Verunsicherung und damit eine deutliche Kaufzurückhaltung auslöse. Diese sollte sich im aktuellen und folgenden Quartal - d. h. vor der Veröffentlichung von Vista und im Zuge derselben - noch einmal verstärken und erst mit der Verfügbarkeit kompatibler MAGIX-Produkte graduell reduzieren.
Die Analysten hätten ihre Erwartungen angepasst, um diesen Trend zu reflektieren. Betroffen sei insbesondere 2006/2007 - und hier überproportional das starke 1. Quartal (Weihnachtsgeschäft). Im Vorjahr seien in diesem Zeitraum fast 50% des EBIT erwirtschaftet worden.
Die Veränderungen für 2007 würden sich im Wesentlichen aus der Reduzierung der Erlöserwartungen für die Bereiche Consumer&Professional auf 26,5 Mio. EUR (alt: 29,9 Mio. EUR) sowie Portals auf 11,1 Mio. EUR (alt: 12,3 Mio. EUR) ergeben. Trotz einer leicht höher angenommenen Rohertragsmarge (88% statt 87,5%) werde das EBIT aufgrund der weiter steigenden F&E-Aufwendungen leicht überproportional betroffen sein. 2008 sollte von diesen temporären Effekten kaum betroffen sein.
Wenngleich Microsoft Vista also kurzfristig die Zahlen des Unternehmens erheblich belasten dürfte, seien die mittel- bis langfristigen Implikationen eher positiv. Der Grund: 6 Millionen verkaufte MAGIX-Produkte würden nicht mit diesem neuen Betriebssystem kompatibel sein und somit erhebliche Upgrade- und Neuverkäufe nach sich ziehen.
Der Newsflow sollte also gemischt sein. Während die nächsten zwei Quartale insbesondere im Vorjahresvergleich schwach ausfallen würden, würden die Analysten im 2. Halbjahr 2006/2007 eine teilweise Kompensation der Umsatzausfälle und somit eine Rückkehr zum Wachstum erwarten. Die Bekanntgabe weiterer Kooperationen im Segment Portals sollte nicht zuletzt aufgrund der hohen Bedeutung für die Visibilität und die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells einen positiven Einfluss auf die Aktienkursentwicklung haben.
Insgesamt bestätigen die Analysten von SES Research ihre Empfehlung die MAGIX-Aktie zu kaufen. Das neue Kursziel sei 16,70 EUR (alt: 18 EUR) und basiere auf dem Free Cashflow Yield des Jahres 2007/2008e. (21.11.2006/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 21.11.2006
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