on Satyajit Das (Top-Ökonom), in: New Indian Express
Deepl
Steht eine umfassende globale Bankenkrise bevor?
Wenn alles in Ordnung ist, warum haben die US-Banken dann 153 Mrd. USD zu einem Strafzins von 4,75 % gegen Sicherheiten am Diskontfenster aufgenommen - ein höherer Betrag als 2008/9?
Finanzielle Zusammenbrüche wie Revolutionen sind unmöglich, bis sie unvermeidlich sind. Sie verlaufen in der Regel in Etappen. Seit die Zentralbanken als Reaktion auf die steigende Inflation die Zinssätze erhöht haben, stehen die Finanzmärkte unter Druck.
Im Jahr 2022 kam es zur Krypto-Kernschmelze (Verluste in Höhe von etwa 2 Billionen Dollar).
Der S&P500-Index fiel um etwa 20 Prozent. Die größten US-Technologieunternehmen, zu denen Apple, Microsoft, Alphabet und Amazon gehören, verloren rund 4,6 Billionen Dollar an Marktwert. Die Krise der britischen Staatsanleihen vom September 2022 könnte 500 Milliarden Dollar gekostet haben. 30 Prozent der Schwellenländer und 60 Prozent der Länder mit niedrigem Einkommen sind von einer Schuldenkrise betroffen.
Die Probleme haben nun auch das Finanzsystem erreicht: US-amerikanische, europäische und japanische Banken haben im März 2023 rund 460 Milliarden Dollar an Marktwert verloren.
Es ist zwar noch zu früh, um zu sagen, ob eine ausgewachsene Finanzkrise unmittelbar bevorsteht, aber die Entwicklung ist wenig verheißungsvoll.
***
Die betroffenen US-Regionalbanken wiesen spezifische Schwachstellen auf. Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ("SVB") machte das Zinsrisiko deutlich, das mit der Finanzierung von Beständen an langfristigen festverzinslichen Wertpapieren durch kurzfristige Einlagen verbunden ist. Die SVB und die First Republic Bank ("FRB") veranschaulichen auch das Problem der Obergrenze von 250.000 $ für die Deckung der Federal Deposit Insurance Corporation ("FDIC"). Über 90 Prozent der gescheiterten SVB und Signature Bank sowie zwei Drittel der FRB-Einlagen waren nicht versichert, was in Zeiten finanzieller Unsicherheit zu einem Liquiditäts-Run führen kann.
Die Krise ist nicht ausschließlich amerikanisch. Die Credit Suisse ist bis jetzt das am stärksten betroffene europäische Institut. Die ehrwürdige Schweizer Bank - von Kritikern als "Debit Suisse" bezeichnet - hat eine bewegte Geschichte mit Bankendiktatoren, Geldwäsche, Sanktionsverstößen, Steuerhinterziehung und -betrug, dem Schreddern von Dokumenten, die von den Aufsichtsbehörden angefordert wurden, und schlechtem Risikomanagement, was sich zuletzt in den öffentlichkeitswirksamen Verlusten im Zusammenhang mit dem Hedgefonds Archegos und dem Fintech-Unternehmen Greensill zeigte. Die Credit Suisse wurde von Unternehmensspionage, CEO-Wechsel und wiederholten erfolglosen Umstrukturierungen geplagt.
Im Februar 2023 gab die Credit Suisse einen Jahresverlust von fast 7,3 Milliarden Schweizer Franken (7,9 Milliarden US-Dollar) bekannt, den größten seit der Finanzkrise 2008. Seit Anfang 2023 war der Aktienkurs der Bank um rund 25 Prozent gefallen. Im letzten Jahr war er um mehr als 70 Prozent und in den letzten fünf Jahren um fast 90 Prozent gesunken. Die Vermögensverwaltungskunden der Credit Suisse zogen 123 Milliarden Schweizer Franken.
Die kategorische Weigerung - "auf keinen Fall" - des Hauptaktionärs Saudi National Bank, der Credit Suisse neues Kapital zuzuführen, hat das Ende der Bank eingeleitet. Im März wurde bekannt, dass der Fondsmanager Harris Associates, ein langjähriger Aktionär, seinen gesamten Anteil verkauft hatte, nachdem er die Geduld mit der Strategie der Schweizer Bank verloren und die Zukunft des Unternehmens in Frage gestellt hatte.
Auch wenn die Umstände der einzelnen Unternehmen unterschiedlich sind, gibt es doch unangenehme Gemeinsamkeiten - Zinsrisiko, nicht versicherte Einlagen und die Gefahr des Verlusts von Finanzmitteln.
***
Die Banken investierten weltweit verstärkt in hochwertige Wertpapiere - in erster Linie in staatlich und staatlich besicherte hypothekarisch gesicherte Wertpapiere ("MBS"). Ausschlaggebend dafür war ein Überschuss an Kundeneinlagen im Verhältnis zur Kreditnachfrage in einem Umfeld reichlich vorhandener Liquidität. Eine weitere Motivation war die Notwendigkeit, die Erträge in einem Niedrigzinsumfeld zu steigern, das die Nettozinsmarge drückte, da die Einlagenzinsen weitgehend an der Nullzinsgrenze gebunden waren....
Höhere Zinssätze führten zu nicht realisierten Verlusten bei diesen Anlagen, die Ende 2022 mehr als 600 Mrd. $ betrugen.
Federal Deposit Insurance Corporation-versicherte US-Banken. Werden andere zinssensitive Anlagen mit einbezogen, könnte sich der Verlust allein für amerikanische Banken auf rund 2.000 Mrd. $ belaufen. Weltweit könnte der gesamte nicht realisierte Verlust zwei- bis dreimal so hoch sein.
Experten, von denen die meisten nicht über praktische Bankerfahrung verfügen, haben die fehlende Absicherung kritisiert. Tatsache ist, dass die Beseitigung des Zinsrisikos kostspielig ist und die Erträge schmälern würde. Auch wenn die Duration des SVB-Portfolios ein Ausreißer war, investieren Banken routinemäßig in Wertpapiere mit einer Laufzeit von 1 bis 5 Jahren und gehen damit ein gewisses Zinsrisiko ein.
Einige Anlageportfolios weisen zusätzliche Komplexitäten auf. Japanische Anleger halten große Bestände an in- und ausländischen Anleihen mit langen Laufzeiten. Der Marktwert dieser festverzinslichen Anlagen ist gesunken. Zwar sind die japanischen Kurzfristzinsen nicht wesentlich gestiegen, doch könnte ein zunehmender Inflationsdruck Erhöhungen erzwingen, die die Spanne zwischen Anlagerenditen und Zinsaufwendungen verringern und damit die Erträge schmälern würden.
Es ist unklar, inwieweit das Währungsrisiko dieser Bestände japanischer Anleger abgesichert ist. Eine Abwertung des Dollars, des Hauptwährungswertes dieser Anlagen, würde zu zusätzlichen Verlusten führen. Die Ankündigung der US-Notenbank ("Fed"), gemeinsam mit anderen wichtigen Zentralbanken (Kanada, England, Japan, Eurozone und Schweiz) US-Dollar-Liquidität bereitzustellen, deutet auf anhaltende Probleme bei der Absicherung dieser Währungsrisiken hin.
Das Bankgeschäft ist im Wesentlichen eine Vertrauenssache, weil das Verhältnis zwischen kurzfristigen Einlagen und längerfristigen Vermögenswerten naturgemäß nicht stimmt. Wie der rasche Niedergang der Credit Suisse zeigt, zählen starke Kapital- und Liquiditätskennzahlen wenig, wenn die Einleger die Flucht ergreifen.
Die Banken sehen sich nun mit sinkenden Kundeneinlagen konfrontiert, da die geldpolitischen Anreize zurückgenommen werden, die während der Pandemie angehäuften Ersparnisse abgebaut werden und sich die Wirtschaft verlangsamt. In den USA wird mit einem Rückgang der Einlagen um bis zu 6 % gerechnet. Finanzielle Instabilität und Befürchtungen hinsichtlich der Solvenz einzelner Institute können, wie die jüngsten Erfahrungen zeigen, zu einem Bank-Run führen.
***
Tatsache ist, dass die Ereignisse das globale Bankensystem erheblich geschwächt haben. Ein 10-prozentiger Verlust bei den Anleihebeständen der Banken würde, wenn er eintritt, das Eigenkapital der Banken um etwa ein Viertel verringern. Dabei sind potenzielle Kreditverluste noch nicht berücksichtigt, da höhere Zinssätze zinsempfindliche Wirtschaftssektoren betreffen.
Ein anfälliger Sektor ist der Immobiliensektor, da hier in der Regel ein hohes Maß an Fremdkapital eingesetzt wird.
Die Hauspreise sinken, wenn auch von einem künstlich hohen Pandemie-Niveau aus. Viele Haushalte sind aufgrund hoher Hypothekenschulden, steigender Tilgungsraten, steigender Lebenshaltungskosten und rückläufiger Realeinkommen mit finanziellem Stress konfrontiert. Die Risiken bei Gewerbeimmobilien nehmen zu. Der Bausektor zeigt weltweit Anzeichen einer Verlangsamung. Die Investitionsausgaben gehen aufgrund der Unsicherheit über die Zukunftsaussichten zurück. Höhere Material- und Energiekosten treiben die Preise in die Höhe und lassen die Nachfrage weiter sinken.
Hoch verschuldete Unternehmen, vor allem in zyklischen Sektoren wie nicht lebensnotwendigen Gütern und Dienstleistungen, und viele, die hohe Kredite aufgenommen haben, um die Pandemie zu überstehen, werden Schwierigkeiten haben, ihre Schulden zurückzuzahlen. In den letzten zehn Jahren kam es zu einem Anstieg der fremdfinanzierten Unternehmenskäufe. Der Wert der ausstehenden fremdfinanzierten Kredite in den USA, die für diese Transaktionen verwendet wurden, hat sich von 500 Mrd. USD im Jahr 2010 auf rund 1,4 Billionen USD im August 2022 fast verdreifacht und ist damit vergleichbar mit dem 1,5 Billionen USD schweren Markt für hochverzinsliche Anleihen. In Europa und anderswo gab es ähnliche Anstiege.
Unternehmensinsolvenzen nehmen in Europa und im Vereinigten Königreich zu, während sie in den USA im Jahr 2022 zurückgingen. Die Auswirkungen höherer Zinssätze dürften aufgrund der gestaffelten Fälligkeiten der Schulden und des Zeitpunkts der Preisanpassung erst nach einiger Zeit spürbar werden. Es wird erwartet, dass die Ausfallraten weltweit steigen werden, was zu uneinbringlichen Forderungen der Banken, geringeren Gewinnen und einer Aushöhlung der Kapitalpuffer führt.
Übersetzt mit www.DeepL.com/Translator (kostenlose Version)
|
1 |
... |
6248 |
6249 |
|
6251 |
6252 |
...
| 6256
Thread abonnieren
aber die at1 und ähnliches wird nun weltweit ganz misstrauisch angesehen werden. Da konnte ja keiner mit rechnen! Insofern wird das noch interessant werden, wie sich das entwickelt. 
