Rally der Aktie von Fortec Elektronik wohl am Ende

Elektronik Rally der Aktie von Fortec Elektronik wohl am Ende

10. Oktober 2005 Investor Relations ist ein Geschäft, in dem Klappern zum Handwerk gehört. Dabei kann man sich bisweilen des Gefühls nicht erwehren, daß das ein oder andere Unternehmen mehr vom Klappern als vom Handwerk versteht. Bei anderen fragt man sich, ob es sie eigentlich überhaupt interessiert, weil sie gegen den Grundsatz zu verstoßen scheinen: Tue Gutes und rede darüber.

Die Fortec Elektronik AG hat zumindest den Anlegern in den vergangenen zwölf Monaten  Gutes getan und nicht viel Worte dabei verloren. Nach einer Kursrally von 100 Prozent stand dieser Anfang des Monats bei 44,50 Euro so hoch wie seit fünf Jahren nicht mehr.

Umsatzdelle überstanden

Das war nicht immer so. Nach rund anderthalb Jahren Börsennotierung erreichte die Aktie einst im September 2000 bei 52 Euro ein Allzeithoch. Danach ging es im langfristigen Trend bergab (von einem Zwischenhoch und -tief abgesehen) bis zum Tief im April 2004 bei 21,73 Euro.

Fortecs Produktportfolio umfaßt vier Produktgruppen Displays, Netzteile, Massenspeicher wie Flash-Karten sowie sogenannte Embedded PCs. Darunter versteht man einfache Rechner mit bestimmten Funktionalitäten, die im zu steuernden oder zu überwachenden System eingebettet (embedded) sind. Die Grenzen zu traditionellen Computern sind indes fließend, da heute bereits ganze PCs vollständig in andere Systeme eingebaut werden können. Ein wesentliches Merkmal für eingebettete Systeme ist häufig, daß sie Steuerungsaufgaben anderer Geräte und Kommunikationsfunktionen wahrnehmen.

Bei Stromversorgungen und Displays, nimmt Fortec im deutschsprachigen Raum für sich eine marktführende Position in Anspruch nimmt. Das Unternehmen sieht sich als Systemzulieferer für Gerätehersteller von industriellen High-Tech-Produkten in den Bereichen Industrieautomation, Telekommunikation, Informations-, Sicherheits- und Medizintechnik sowie der Automobilzulieferung.

In den späten neunziger Jahren verzeichnete Fortec einen regen Umsatzzuwachs von rund zehn auf rund 35 Millionen Euro im Jahr 2000/2001. Danach begann eine Phase der Konsolidierung. 2002/2003 brach der Umsatz ein, danach schaffte sich das Unternehmen schrittweise wieder nach oben. Im abgelaufenen Geschäftsjahr, das am 30. Juni endete, erreichte der Umsatz mit 34,8 Millionen Euro fast wieder das Niveau des Geschäftsjahres 2000/2001 - trotz zweier kleiner Übernahmen im Jahr davor.

Viel Spekulation

Besser verhielt sich die Ertragslage. Auch hier gab es zwischen 2001 und 2003 einen kleinen Einbruch, doch schon im Geschäftsjahr 2003/2004 wurde ein Rekordergebnis verzeichnet, das im jüngst abgelaufenen Jahr wieder übertroffen wurde. Das operative Ergebnis (Ebit) verbesserte sich von 2,33 Millionen Euro auf 2,68 Millionen Euro und auch der Jahresüberschuß stieg um 16,5 Prozent auf 1,55 Millionen Euro.

Wie bei kleinen Werten üblich, wird auch bei Fortec eine Menge spekuliert. Der „BetaFaktor” etwa bescheinigt Alleinvorstand Dieter Fischer ein glückliches Händchen bei Zukäufen und vermutete schon vor einigen Wochen, daß dieser wohl eine etwas größere Akquisition vorhabe.

Der „Aktientrader” kolportierte, in „Börsenkreisen würden seit kurzem Gerüchte über einen sprunghaften Anstieg der Auftragseingänge kursieren” und spricht diesen „einen durchaus realistischen Hintergrund” zu.

Die Optionsschein-Wette

Wesentlich realistischer ist die Existenz eines in Eigenemission begebenen Optionsscheins, dessen Bezugskurs bei 45 Euro liegt. Im Fall einer Wandlung fließen Fortec 13,5 Millionen Euro zu. Falls Fortec wirklich Akquisitionen beabsichtigt, so könnte man das Geld gut gebrauchen. Aufgrund des dünnen Handels mit der Fortec-Aktie läßt sich das Kursniveau relativ leicht beeinflussen. Es ist aber in diesem Fall nicht anzunehmen, daß beim Unternehmen größeres Interesse an einem höheren Aktienkurs besteht.

Insofern besteht auf Basis dieser Theorie derzeit noch etwas Luft nach oben. Denn bewertungstechnisch notiert die Aktie derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis des vergangenen Geschäftsjahres von 24,7 und ist damit hoch bewertet. Setzt man für das laufende und kommende Geschäftsjahr eine Gewinnsteigerung wie in den vergangenen Jahren heraus, so ergibt sich ein KGV für 2005/2006 von 21,5 und für 2006/2007 von über 18. Auch diese Bewertung ist recht hoch.

Da der Großteil der Spekulation an der Börse sich um den Optionsschein rankt, ist ebenso damit zu rechnen, daß der Kurs in den kommenden Monaten die Marke von 45 Euro nicht oder nicht wesentlich überschreiten wird, da bei Annäherung mit Gewinnmitnahmen zu rechnen ist. Zudem ergibt sich derzeit ein Preis von 47,30 Euro für die eventuelle neue Fortec-Aktie. Das bedeutet, daß auf Basis der Spekulation ein direkter Kauf der Aktie allenfalls bis 47,29 Euro lohnt (Gebühren außen vor).

Daher scheint das Potential der Fortec-Aktie für die nächste Zeit gering zu sein. Sollten die Spekulationen enttäuscht werden, ohne daß es kurstreibende Nachrichten anderer Art gibt, ist sogar mit einem Kursrückfall zu rechnen.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.

Text: @mho
Bildmaterial: FAZ.NET
 

 

 

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Fortec hat eine Börsenkapitalisierung von unter 60 Mio. Die Aktie wird tagelang fast überhaupt nicht gehandelt, nur wer winzige Stückzahlen halten will, kann sich damit seriös beschäftigen. Ansonsten ist das hier definitiv hochspekulativ, eben weil man wg der winzigen Börsenkapitalisierung überhaupt nicht größere Stückzahlen problemlos kaufen oder verkaufen kann.

Charttechnisch ist die Aktie sowieso kein Kauf wert. Fortec stand vor einem Jahr bei über 29 Euro und im laufendem Kalenderjahr ist die Aktie sehr stark im Minus. Auf die Zahlen hat bei der Aktie niemand euphorisch reagiert, letztlich wurden höchstens die unteren Erwartungen getroffen.

der einzige Analyst von Montega hat nicht nur seine kurzfristigen Prognosen gesenkt, sondern auch die langfristigen um 5 Jahre (!!!) nach hinten verschoben:
"Das für 2025/2026 avisierte Erlösniveau von 120 Mio. EUR dürfte sich organisch hingegen erst in 2030 realisieren lassen."
https://www.finanznachrichten.de/...-ag-von-montega-ag-kaufen-016.htm

Andere Nebenwerte sind auch unterbewertet, haben aber ein Vielfaches an Börsenkapitalisierung und werden von daher liquide gehandelt. Das betrifft nicht etwa irgendwelchen einzelnen speziellen Nebenwerte, sondern den kompletten SDAX, der natürlich niemals im Kalenderjahr 2024 über 20% verloren haben kann.

Fortec ist definitiv eine hochspekulative Anlageentscheidung, das sollte jedem hier klar sein. Eine Unterbewertung gibt es mittlerweile bei fast jeder Nebenwerte Aktie, folglich sollten bei der Anlageentscheidung die wichtigsten Kriterien erfüllt sein, also

- liquider Handel
- Prognosen wurden nicht nach unten angepasst
- charttechnisch mindestens halbwegs solide, Kalenderjahr im Plus, bzw. Tiefstkurse in vorherigen Jahren

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mit dem BVB zu tun hat. Macht irgendwie keinen Sinn.

illiquide Aktien, die charttechnisch schlecht aussahen ihre Prognosen nach unten angepasst.

Wer damals investierte, hat oft seine Vermögen vervielfacht.

Insofern weiß ich nicht, wieso man unterbewertete Aktien mit diesen drei (angeblich negativen) Merkmalen nicht kaufen sollten. Müsste man mr mal erklären.

2000-2002 ist die Neue Markt/Internet Blase geplatzt. Ich kenne niemand, der da nicht verloren hätte? Es hiess, das Internet gibt es immer, man wird da künftig viel Geld verdienen können. Stimmte ja auch, nur die damaligen Unternehmen gingen alle pleite und diejenigen die dann Geld verdienten, gab es damals noch nicht.

2008 ist die Bankenkrise gewesen. Kannst ja nachschauen, wo damals die Aktie der Deutschen Bank stand und wo sie jetzt steht.

Mit Fortec hat dies alles sowieso überhaupt nix zu tun. Wenn das anvisierte Erlösniveau um 5 Jahre nach hinten verschoben wurde, dann muss man jetzt gerade, in charttechnisch super schwieriger Situation und bei einem so dermaßen marktengen Titel, die Aktie nicht haben. Du sagst ständig, es gäbe tolle Reboundmöglichkeiten bei stark gefallenen Nebenwerten? Nö, das sah ich vor Monaten nicht so und jetzt auch nicht.

Es ist allemal leichter und vor allen Dingen viel weniger spekulativ, auf Aktien zu setzen, wo der Markt positiv auf die Zahlen reagiert hat, wo der ultimative Tiefstkurs sehr lange her ist, und wo die Aktie im Kalenderjahr einfach im Plus ist. Ansonsten kann man auch einfach ein Index Zertifikat auf den SDAX kaufen. Sich auf Aktien zu konzentrieren, die viel zu stark verloren haben, bringt es einfach nicht.  

absichtlich blöd-

Es ging ums Grundprinzip, und nicht um die einzelnen Jahre, die ich nur erwähnt habe, um es möglichst anschaulich zu machen. Aber selbst das scheint dich ja zu überfordern.

Grundsätzlich wird es immer Zeiten geben, in denen es sehr günstige illiquide  Aktien in Abwärtstrends gibt wo es Prognosesenkungen gab. Das gibt es mmer wieder, nicht nur in Ausnahmejahren wie 2002 und 2008. Wenn solche Unternehmen selbst in Rezessionen günstig bewertet sind, wie soll das dann erst aussehen, wenn sich die Zeiten bessern? Und genau deshalb investiert man antizyklisch. Trotzdem schreibe ich natürlich seit längerem, dass auch Fortec noch auf 17 € fallen könnte, zumal Q1 durch den Vorjahresvergleich schlechter ausfallen wird. Ändert aber nichts an der Positionierung des Unternehmens und der sehr günstigen Bewertung. Wächst man irgendwann mal wieder, kommen dann so Leute wie du um die Ecke und werden wegen dem einen Jahr dummpushen. Wäre jedenfalls die logische Folge deiner aktuellen Argumentationen bei etlichen Aktien, die zufällog allesamt meine 4-5 Wikifolio Schwergewichte sind.  

gap im Orderbuch heute.
Da fehlen zwar nur ein paar Stücke zu 17 €, die ich kaufen würde, aber es fehlen auch viele Prozente.
Mal schauen ….  

Aber ich stocke jetzt trotzdem auf. Das Sentiment und die Konjunktur hier sind auf dem absoluten Nullpunkt. Nächstes Jahr spätestens löst sich was und die Börsen werden das antizipieren. Zudem kann die Aktie von hier ohne weiteres 30% steigen ohne den Abwärtstrend zu verlassen. 4,5% Dividende werden im Umfeld sinkender Zinsen auch ohne Wachstum zunehmend attraktiver. Ein EV/Sales von 0,5 gibt dem ganzen eine hohe Sicherheitsmarge.  

die einzige Position die nervt. Mir fällt aktuell kein Nebenwert ein, der läuft als wenn es kein Morgen gäbe...

Amerika läuft die Rotation in vernünftigen Bahnen.  

beobachte sind auf das Niveau von 2017/2018 zurückgefallen. Damals endete eine große Nebenwertehausse. Im Umkehrschluss gibt es bei vielen Werten seitdem einen Nullinger über einen Zeitraum von 6-7 Jahren, was schon erheblich ist. SC Fonds wie von Lukas Spang kommen seit der Auflage auf keinen grünen Zweig. Liegt glaube ich nach 4 Jahren bei -15%. Dann kann man eigentlich ein Ei draufschlagen und den Fonds auflösen. Mit so einem schlechten Track Rekord auch über einen langen Zeitraum gewinnt man keine Anleger mehr, was am Ende aber nicht seine Schuld war, da fast alle Nebenwertefonds seit 3,5 Jahren unter Wasser liegen.

zusammen. Ich bewundere auch jeden Fondsmanager der in diesem Segment noch aktiv ist und nicht aus dem Fenster gesprungen ist.  

DAX läuft doch gut. Hätte nie gedacht, dass ich irgendwann mal neidisch auf die Performance des DAX blicken werde. Aber der Drawdown im Nebenwertesegment ist jetzt schon derart lange und ausgeprägt, dass es bald die fällige Gegenbewegung geben wird. Klar klingt es nach Durchhalteparole und nach drei Jahren Underperformance ziemlich leer, aber manche Bewertungen deuten ja schon an, dass dies nicht nachhaltig sein kann. Sieht man ja schon an der Häufung der Übernahmen durch PEs. Aktuell kann man nur die Zeit nutzen und sich für die zukünftige Gegenbewegung so gut es geht aufzustellen. Da gehört natürlich Fortec dazu.

Deutschland bzw. bildet das Elend hier nur teilweise ab. Außerdem war dieser (und ist es eigentlich immer noch) günstig.  Hattest ja gut umschreiben das Nebenwerte durchaus von hohen Bewertungen in dieses Fahrwasser aus Inflation, Zins, Krieg und Politische Krisen reingelaufen sind. Der Alpha Star Fonds hatte seinen Fonds immer gegen den DAX bis 2022 gebenchmarkt, seit ca. 1 Jahr ist es der SDAX :)

DAX und Eurostoxx sind mit der Zinswende quasi aus Ihren Jahrzehnten der Lethargie erwacht.

Für mich ist und bleibt die Inflation ein Produkt verursacht durch Corona und wir werden zu dem gemächlichen Normal zurückkehren.  

Erfurt verlegt, oder warum gehts heute so bergab?

weil einer 900 Stück zu 18,10 € verkauft hat.  

trotzdem warum zu den Kursen überhaupt keine Kaufinteresse aufkommt.  Man bekommt immerhin bei den Kursen eine Div. Rendite von rd. 4,5 %, was auch sehr attraktiv ist, selbst wenn Fortec jetzt erst einmal stagniert.  Ich hoffe auf die saisonale Effekte dass diese Nebenwerte zwischen November - Februar besser laufen.  

Orderbuch leer, und schon reicht so eine kleine Verkaufsorder und der Kurs geht gleich mal 4% runter.

Aber gut, großes Kaufinteresse kann man in der aktuellen Situation auch nicht erwarten. Es gab schlechte Zahlen zuletzt, Ausblick mau, zumal Q1 gegenüber Vorjahr auch mies ausfallen dürfte, wobei das eh schon jeder weiß. Ich geh davon aus, dass es ab Q2 (4.Kalenderquartal) wieder aufwärts geht, was die operativen Daten betrifft. Aber das erfahren wir halt erst im Februar. Heutzutage sind 5-6 Monate ja eine Ewigkeit für Anleger, die sie nicht bereit sind abzuwarten.  

stimmt schon, daß alle Nebenwerte sehr schwach performen. Aber wenn man mit Nebenwerten handelt, lohnt es sich umso mehr genau deswegen zu differenzieren, es ist absolut erforderlich.

Fortec performt im Kalenderjahr klar schlechter als andere. Erstens ist dieser Nebenwert extrem winzig und markteng, weshalb das Risiko nur allein deswegen größer sein muss als bei vielen anderen Nebenwerten, die im SDAX vertreten sind und so performt Fortec halt schlechter als der SDAX.

Zweitens war das das Zahlenwerk eben nicht so berauschend, es wurden lediglich die unteren Erwartungen getroffen und der Analyst Montega hat die langfristigen Erwartungen klar runtergeschraubt, und  um mehrere Jahre nach hinten verschoben:

"Das für 2025/2026 avisierte Erlösniveau von 120 Mio. EUR dürfte sich organisch hingegen erst in 2030 realisieren lassen."

https://www.finanznachrichten.de/...-ag-von-montega-ag-kaufen-016.htm

Es gibt hier kein einziges posting, wo sinnvoll dargelegt wird, wieso ausgerechnet Fortec jetzt der Nebenwert sein sollte, der künftig viel besser als andere performen sollte. Andere sind eben auch unterbewertet, haben aber ein klar besseres Momentum und sind weniger risikoreich.  

betrifft.

Für dich spielen ja Bewertungen offenbar keine Rolle, sondern du erwähnst immer wieder die Kursverläufe und die letzten operativen Daten. Daraus scheinst du Trends zu ergründen, die sich fortsetzen.

Und genau da unterscheidest du dich eben zu antizyklischen Investoren, die bei der Frage wie weit sich Trends fortsetzen, die Bewretung des Unternehmens einfliessen lassen. Wobei du das beim BVB ja auch getan hast als die Aktie immer weiter gefallen ist und du nachgekauft hast, weil du unterstellt hast (zurecht, wie ich auch immer betonte) dass sich die Zahlen ja wieder bessern werden. Genau das erwarte ich von einem zyklisvhen Tief ausgehend bei Fortec auch. Und wenn man selbst im zyklischen Tief mit EV/Ebit von 5,5-6,0 und KBV von 1,0 bewertet wird, dann sind das für sinnvoll dargelegte Kaufargumente. Und ja, es gibt auch andere unterbewertete Aktien. Bestreitet ja niemand. Ob die weniger risikoreich sind und ein gutes Momentum haben, dürfte letztlich wieder subjektiv sein. Kannst ja mal ein paar dieser Aktien nennen!

nicht rausschweigen aus der Nummer Halbgottt.. Erzähl uns von den Opportunitäten die wir nicht sehen  

Es bleibt weiter spannend, ob der langfristige Aufwärtstrend weiter verteidigt werden kann. Habe aber aktuell irgendwie so ein leicht ungutes Gefühlt beim Blick auf den MACD im Monats-Chart, daß diese Linie doch nicht halten wird. Aber Gefühl ist nicht Wissen ;) Also mal abwarten, ob es  vielleicht doch genug Hände noch gibt die die das "verteidigen" wollen.  

Zahlen gefallen ist, hat HG auch ein paar Zeilen geschrieben und siehe da, heute gehört es wohl zu den Werten mit Momentum.. einfach nur noch lächerlich  

massive Unterstützung bei 16,5-17,0 € eingezeichnet. Die ist auch in fundamentaler Hinsicht sehr gut nachvollziehbar.