...schade dass der Kurs vom Tageshoch wieder etwas zurück kommt. Hätte mit stabil 4-5% gerechnet Intraday.
Kosten leicht besser, Nettoverschuldung um ca. 100 mUSD gesenkt, obwohl 90 mUSD in Q4 in Rosebank investiert worden sind. Produktion wie erwartet, haben die Jungs aus dem UK-Forum echt einen guten Job gemacht. Die Kostenkontrolle scheint auch etwas besser als erwartet zu funktionieren, die 20,5 USD/boe bzw. auch die Management-Kommentare dazu machen Hoffnung, dass die Produktionskosten auch 2024 bei 20,5-21,0 USD/boe liegen. Während der Q3 Telco wurde Analysten ggü. leider bestätigt, dass die Förderkosten pro Barrel 2024 etwas steigen dürften, da die Produktion ja 2024 als "Übergangsjahr" sinkt.
Bei deiner Dividendenberechnung 2024 hast du glaube ich einmal GPB mit USD gemischt ECOO. Die Marktkapitalisierung von ITH heute sind 1.345 mGBP, also 1,69 bUSD. 240 / 1.690 = 14,2% (immer noch Top!).
Schade dass es heute noch keine Guidance für 2024 gab. Im UK-Forum sind alle sehr gespannt, wann die Produktion aus einer Modifikation am Captain Field online geht, wohlmöglich 2. Jahreshälfte 2024.
Die 1,7 bUSD EBITDAX haben 2023 wahrscheinlich einen CFFO von 1,4 bUSD fließen lassen, da steuerlich nur die EPL/"Windfalltax" geflossen ist. So eine hohe "cash conversion" wird sich daher 2024 leider nicht wiederholen, da die 2023er EPL gezahlt wird. Interessant wäre, inwiefern sich die in Q4 gezahlten 90 mUSD für Rosebank auswirken, eigentlich soll es ja eine Investment Allowence von über 90% geben. Ich frage gleich mal im UK-Forum nach.
Ohne weitere Infos im März rechne ich dieses Jahr mit 65 kboe/d mittlerer Produktion. Bei nun besserer Kostenkontrolle und geschätzten 21 USD/boe und einem Ölpreis von 80 USD/b wären es dieses Jahr 1,38 bUSD EBITDAX, also recht nah an meiner letzten Schätzung. Abzüglich 100 mUSD Corporate tax, 200 mUSD Finance/Lease costs läge man bei "CFFO vor 2023er EPL" bei ca. 1,1 bUSD. Es kommt nun was die 2024er Dividende angeht neben den Moving Targets (Production, Öl-/Gaspreis) auch auf die Sondersteuer an in meinem Modell. Zu Ende Q3 lag die Verbindlichkeit bei 280 mUSD. Angenommen die 90 mUSD Rosebank Investition in Q4-23 haben nun dazu geführt, dass die Verbindlichkeit nicht weiter angewachsen ist lägen wir tatsächlich recht komfortabel mit einen 10 mUSD Reserve bei 800 mUSD CFFO (after tax), also möglicherweise 240 mUSD Dividende (wenn sie die vollen 30% Ausschüttungsquote ausreizen, was Sie wie gesagt mMn. tun werden, die Liquidität ist ja auf über 1,1 bUSD gestiegen bzw. die Leverage-Ratio deutlich unterm selbstgesetzten Ziel). Sollte sich dies auch in der offiziellen Guidance Ende März wiederspiegeln sehe ich etwas Aufwärtspotential kurzfristig (dann natürlich auch für Delek).
Sollten sich meine 240 mUSD Dividende daher bewahrheiten könnten bei 12% Dividenden-Rendite-"Markterwartung" 2 bUSD Marktkapitaliserung drin sein für Ithaca bis Ende März (1,57 GBP / Aktie). Also knapp unter 20%, wovon Delek ca. hälftig profitieren sollte (ceteris paribus, also keine News seitens Newmed Verkauf)
Negative Meldungen wären natürlich: - keine Verlängerung Frist Cambo und Wegfall des Projekts (wurde ja heute in keiner Silbe erwähnt...) - Produktion unter 65 kboe/d aufgrund abgesagter Investitionen 2023 und dessen Auswirkung auf die 2024er Produktionsrate - unvorteilhafte M&A Transaktion, die die Nettoverschuldung sprunghaft nach oben treibt und das Management die 24er Dividende daher eher am unteren Ende der Range sieht (15-20% CFFO)
Alles natürlich keine Anlageempfehlung, sondern nur ein Freizeit-Versuch einen doch simpleren Wert wie Ithaca nachzumodellieren.
|