... seit der jetzige CEO an der Spitze von Schaltbau ist, wächst der Gewinn stetig von Jahr zu Jahr mit atemberaubender Geschwindigkeit (im Durchschnitt 20% pro Jahr). Die Volatilität von Umsatz und Gewinn ist dabei überraschend gering. Nichtmal die Finanzkrise konnte dem Wert etwas anhaben.
Zwar spiegelt sich das auch in sehr schönen Kursgewinnen wider. Allerdings bleibt die Bewertung der Aktie doch überraschend günstig. Schaltbaus eigene Schätzung für 2013 weist ein EPS von €3,24 aus. Wenn das vierte Quartal nicht total einbricht (was traditionell im Gegenteil ein sehr profitables Quartal ist), sollte diese Marke beim Stand nach Q3 deutlich übertroffen werden. Zahlen heute legen nahe, dass man wohl eher €3,50 erreicht und der Auftragseingang ist gut.
Selbst wenn man die überaus konservative Schätzung von €3,24 anlegt (von der nach Q3 bereits weit mehr als 3/4 erreicht ist), ergibt sich ein KGV von 12,7. Bei wohl realistischeren €3,50 beträgt das 13er KGV sogar nur 11,7. Gegeben ein bisheriges konstantes Wachstum von 20% (und positiven Wachstumsprognosen für die Zukunft) erscheint das extrem günstig. Schaltbau hat aufgrund seiner bescheidenen Umsatzgröße und internationalen Orientierung in diversen Komponentenbereichen noch extrem viel Potenzial Marktanteilen in den relevanten Produktmärkten zu gewinnen. Warum die niedrige Bewertung? (Zum Vergleich, ähnliche Hersteller wie Vossloh haben teils KGVs zwischen 15 und 20, obwohl dort keinesfalls viel Wachstumsdynamik erkennbar ist.)
Bin sehr zufrieden mit den bisherigen Kursgewinnen, wundere mich aber schon, warum in einem insgesamt sehr sportlich bewerteten Marktumfeld nicht mehr Leute auf den Zug aufspringen und die Bewertung Richtung KGV 15 pushen, was angesichts des operativen Ergebnisses mehr als gerechtfertigt erscheint. Wundere mich auch über die traditionell sehr zurückhaltenden Analystenprognosen zum EPS, die nun schon seit langer Zeit von Schaltbau konsequent übertroffen werden. Derzeitiger Konseswert für das 2013er EPS ist immer noch €3,09 obwohl soviel Gewinn schon fast nach Q3 eingefahren ist...
|
Thread abonnieren
