Na ja, das musste dann ja wohl so kommen - 0,20 € Dividende je Aktie... das ist ja auch gar nicht so übel. Hier die komplette Empfehlung:
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United Labels Outperformer
17.10.2005
SES Research
Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von United Labels (ISIN DE0005489561 / WKN 548956) unverändert mit "Outperformer" ein.
In der Mitteilung vom 13.10.2005 habe United Labels die Durchführung einer Kapitalerhöhung unter Bezugsrechtauschluss bekannt gegeben. Das Grundkapital werde um 200.000 Aktien erhöht, was einem Anteil von 5% vom bisherigen Umfang entspreche. Der Bezugskurs sei auf 7,40 EUR je Aktie festgelegt worden. Damit würden der Gesellschaft liquide Mittel in Höhe von knapp 1,5 Mio. EUR zufließen.
Die mit der Maßnahme beabsichtigte Erhöhung des Free Float würden die Analysten von SES Research für die weitere Entwicklung der Aktie als wichtig ansehen. Die zufließenden Mittel würden die zum Halbjahr vorhandene Liquidität von gut 4,5 Mio. EUR (31.12.2004: 3,7 Mio. EUR) erhöhen. Vor dem Hintergrund des besonders umsatzstarken 4. Quartals würden in der zweiten Jahreshälfte verstärkt Investitionen in das Working Capital vorgenommen.
Das in der Mitteilung in Aussicht gestellte externe Wachstum dürfte mittelfristig insbesondere auf den britischen Markt gerichtet sein. Hier bestünden Möglichkeiten für die Übernahme von bestehenden Vertriebsstrukturen. Mit der Integration in die Gesellschaft sollten in einem solchen Fall aufgrund der breiten Aufstellung von United Labels Synergien gehoben und der wichtigste europäische Markt noch zügiger erschlossen werden können.
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Vor dem Hintergrund der inzwischen bestehenden britischen Aktivitäten hätten die Analysten von SES Research ihre Umsatz- und Ertragserwartungen insbesondere für die kommenden Jahre angehoben. Mögliche Akquisitionen habe man bislang nicht antizipiert. Für den britischen Markt dürfte der Break-Even-Umsatz im Bereich von 2 bis 2,5 Mio. EUR liegen. Mit dem Überschreiten dieser Schwelle würden die Analysten bereits in 2006 rechnen.
Auf Basis des Nettoergebnisses und des EPS würden sich deutlichere Änderungen ergeben, da sich zum Einen die Kapitalerhöhung entsprechend auswirke und man zum Anderen mit einer reduzierten Steuerquote (31% statt vorher 37%) rechne. Letzteres würden die Analysten von SES Research infolge einer verbesserten Nutzung der bestehenden Verlustvorträge erwarten. Auf Basis eines DCF-Modells würden sie den fairen Wert je Aktie von 9 EUR auf 11 EUR erhöhen. Dieser sei unterlegt mit einem Buchwert von rund 7,4 EUR je Aktie.
Das DCF-Modell biete weitere Reserven. So kalkuliere man trotz des enormen Marktpotenzials derzeit mit mittelfristig relativ geringen Wachstumsraten im mittleren einstelligen Prozent-Bereich. Zudem hätten die Analysten von SES Research eine langfristige EBIT-Marge von lediglich 11,5% angesetzt, die noch deutlich unter der vom Unternehmen angestrebten Marge von gut 13% (EBITDA 15%) liege.
Weiterhin halte man die Aufnahme von Dividendenzahlungen für wahrscheinlich. Für das laufende Geschäftsjahr würden die Analysten vorerst eine Ausschüttung in Höhe von 0,2 EUR je Aktie erwarten. Für die kommenden Jahre würden sie im Zuge der zunehmenden Ergebnisstärke mit ansteigenden Dividendenzahlungen rechnen, so dass der Titel mittelfristig eine attraktive Dividendenperspektive biete. Auch an dieser Stelle sehe man noch Möglichkeiten für eine deutlich höhere Ausschüttungsrate.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihr "Outperformer"-Rating für die Aktie von United Labels.
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Dann kann's ja jetzt weitergehen in Richtung 2-stellig.
RockeFäller
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