Und plötzlich tauchen (wie z.B. am Sonntag in der "Euro am Sonntag") jede Menge Kaufempfehlungen auf, obwohl man von diesen "Analysten" eigenartigerweise kein Wort gehört hat, als Eurokai noch bei 8 Euro stand:
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Marc Osigus und Tim Wunderlich, Analysten von SES Research, bewerten die Aktie von EUROKAI (ISIN DE0005706535/ WKN 570653) unverändert mit "kaufen".
Dubai Ports World, viertgrößter Betreiber von Containerterminals weltweit, beabsichtige Ende November 2007 20% seiner Anteile für erwartete ca. USD 4 Mrd. an die Börse zu bringen. DP World betreibe 42 Containerterminals in 22 Ländern mit einer Gesamtkapazität von 48 Mio. TEU. Im Jahr 2006 seien an den Terminals 42 Mio. TEU (+16% gegenüber 2005) umgeschlagen worden.
DP World wolle in den nächsten 3 bis 5 Jahren ca. USD 5 Mrd. in Expansions- und Erweiterungsprojekte investieren: Die Kapazität der Terminals solle bis 2010 um 11 Mio. TEU (+23%) und bis 2016 um weitere 25 Mio. TEU auf insgesamt 84 Mio. TEU erhöht werden (+75%). Aufgrund des wachsenden Nachfrageüberhangs würden Kapazitätserweiterungen dringend erforderlich erscheinen: Bis 2012 solle die globale Nachfrage nach Kapazitäten doppelt so schnell wachsen wie das Angebot.
Börsengang zu geschätztem EV/EBITDA von 15,4: Unter der Annahme eines EBITDA 2008e von USD 1,3 Mrd. und eines EV nach Börsengang von USD 20 Mrd. ergäbe sich für DP World ein EV/EBITDA von 15,4 (2008e) und EV/TEU von 526. Equity-adjustiert habe der Umschlag DP Worlds im Jahr 2006 bei 26,2 Mio. TEU gelegen. Unterstelle man eine Wachstumsrate von 20% p.a., läge der Umschlag 2008 bei ca. 38 Mio. TEU (equity-adjustiert). Daraus würde ein EV/TEU von 526 resultieren.
Der Vergleich mit DP World signalisiere eine Kurszielspanne von EUR 194 bis EUR 255. Selbst unter der Annahme eines Abschlags - DP World besitze eine erheblich größere Anzahl von Terminals und die breitere regionale Präsenz - ergäbe sich eine deutliche Unterbewertung von EUROKAI. Dies gelte insbesondere, da EUROKAI ähnlich stark wachse und die Kapazität bis 2016 ebenfalls um 70% erweitern sollte.
Der Newsflow dürfte weiter vom anhaltend positivem Marktumfeld geprägt werden: Demag Cranes habe den Auftragseingang für Kräne gegenüber dem Vorjahresquartal z.B. um 50% steigern können. Dies verdeutliche die Bemühungen der Terminalbetreiber, dem anhaltend hohen Marktwachstum mit Expansions- und Erweiterungsprojekten zu begegnen.
Dank jüngster deutlicher Preiserhöhungen sollte EUROKAI zudem ein starkes Q4 2007 erzielen können.
Vor diesem Hintergrund bleibt das auf dem DCF-Modell basierende Rating für die Aktie von EUROKAI bei "kaufen" mit Kursziel von EUR 140, so die Analysten von SES Research. Vergleiche mit jüngsten Transaktionen in diesem Sektor und den erwarteten IPOs würden erheblich höheres Aufwärtspotenzial rechtfertigen. (Analyse vom 29.10.2007) (29.10.2007/ac/a/nw)
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