Investment Case Victoria hat den Schritt vom Explorer gemacht Produzent und steht am Rande des allimportant Sprung aus dem Cash-Brenner, um Bargeld Generator
Cash-Generierung nach dem Umzug in die Produktion Victoria Oil & Gas bewegt davon entfernt, ein Explorations-und Entwicklungsunternehmen auf ein Hersteller am Ende des Jahres 2011. Er erreichte das erste Gas aus seiner Logbaba Gasprojekt Onshore-Kamerun am 17. Dezember 2011. Gaslieferverträge bei $ 16/mcf nach starken gesichert Wirtschaftlichkeit des Projekts Die wesentlichen Treiber hinter unsere Kauf-Empfehlung und 12-Monats-Kursziel sind die günstige Ökonomie hinter Victorias Logbaba Projekt. Die Gasproduktion auf dem Gebiet ist mit hohen Margen, bis heute hat das Unternehmen 13 Gas-to-thermische Lieferverträge gesichert unter denen der Gaspreis wird bei $ 16/mcf für einen Zeitraum von fünf Jahren festgelegt. Die Verträge Unterzeichner verpflichten auch zu einem 20 Jahre Exklusivität, über welchen Zeitraum sie sind verboten von der Beschaffung Gas von anderen Anbietern. Es verfügt über weitere 10 Verträge vorbehaltlich der endgültigen rechtlichen Due Diligence und Management erwartet, um die Figur zu wachsen mehr als 40 Verträge unterzeichnet über die nächsten zwei Jahre. Das Projekt profitiert von zusätzlichen Flüssigkeiten Ausbeute, mit einer Geschwindigkeit von 20bbl/mmcf erwartet. Das Kondensat wird per Lkw und direkt an Limbe Raffinerie verkauft. Die Mehrheit der Entwicklung Capex wird versenkt Die Stufe der Entwicklung des Projekts Logbaba diktiert, dass die Mehrheit der Investitionsaufwand erforderlich, um die Entdeckung bis zur Vermarktung zu bringen wurde bereits entstanden sind. Wir projizieren, dass $ 14m im Laufe des Jahres wird bis zum 31. Mai 2012 entstehen in hinsichtlich der Installation der Pipeline und Tiefbauarbeiten. Unsere Prognosen für Capex Logbaba im Jahr 2013 umfassen eine weitere $ 11m, wieder in Bezug auf Fertigstellung der Pipeline und Tiefbauarbeiten. Über diese Kosten, Aufwand bezieht Zukunft zu Bohren mehr Brunnen zum Zwecke der Aufrechterhaltung der Produktion Ebenen. DS erwartet positiven operativen Cashflow von Logbaba in die nahe Zukunft
Die Produktion aus Logbaba führen zu erheblichen kurzfristigen Einnahmen. Unser Cashflow Prognosen deuten darauf hin, dass es positive Cash Flows bis zum Jahresende 31. Mai 2012 zu erreichen und die Logbaba Projekt wird danach selbst finanzieren sein. Ankündigung von festen Cashflow-Zahlen sollten beweisen, einen Katalysator für die Aktie, obwohl wir nicht erwarten, dass Ende des Jahres fertig gestellt Ergebnisse bis November 2012.
First-Mover-Zugang in einem potenziellen Wachstumsmarkt Victoria-Operationen sind in der Nähe von Douala, der wichtigsten Industriestadt Kamerun. Seine Lage verleiht dem Unternehmen Zugang zu einem wachsenden Pool von bestehenden und potenzielle industrielle Kunden für seine Gas-zu-Wärme-und Gas-to-Power-Angebot. Victoria war ein Early Mover im Markt und das erste im Land espousing Gas als Vor-Ort-Stromquelle. Es ist bereits 13 Verträge gesichert und wir erwarten, diese Zahl erhöhen zu sehen, wie das Vertrauen wächst in die Sicherheit der Versorgung und Victoria Verständnis für die gegenseitig vorteilhafte Wirtschaft wächst. Die Versorgungssicherheit ist wichtig, da der Kontext industriellen Kunden leben derzeit in; Ausfälle sind häufige und Kunden können gern Beweismittel für die Versorgungssicherheit sehen, bevor Sie investieren im eigenen Kessel Konvertierungen und Gas-to-Kraftwerk. Starke Aufwärtspotenzial in Logbaba Unser 12-Monats-Kursziel umfasst in erster Linie Victorias 2P Reserven in Logbaba. Überzeugende Aufwärtspotenzial besteht in ihrer potentiellen Ressourcen, die bei schätzungsweise mehr als 1 Billionen Kubikfuß Erdgas. Obwohl wir nicht jeden beliebigen Wert zuweisen, um diese Ressourcen in unserem 12-Monats-Kursziel quantifizieren wir den Wert in unserer Beurteilung der riskiert Aufwärtspotenzial. Wir schreiben eine weitere 3.8p/share an potenzielle Ressource Logbaba die Basis. Beachten Sie, dass diese Zahl stark auf 20% riskiert, steht unsere Einschätzung unrisked bei 15.4p/share. Wir sehen ein Element der Nachfrage Risiko zu diesen Ressourcen, die ihre rationalisiert Ausschluss aus unserer 12-Monats-Kursziel. Victoria ist ein Early Mover in der Kameruner Erdgasmarkt und wir glauben, dass die Nutzung der Ressourcen dieser Quanten erfordern würde Dritten des Gases auszugleichen. Die kamerunische Regierung sucht, um die Erdgas-Industrie im Land zu entwickeln, aber wir würden gerne sehen, Beweise für eine Investition, entweder in Form eines Kraftwerks oder einer LNG-Anlage auf die Victoria liefern könnten Gas, vor der Zuweisung jeden Wert auf diese Ressourcen in unserem 12-Monats-Kursziel. Logbaba hält viele zusätzliche potenzielle Ressource Gas, aber Victoria warten müssen, für Kamerun, um aufzuholen, um es zu kommerzialisieren. Riesige ungenutzte Ressourcen in Russland Wir schreiben Minimalwert zu gewaltigen Ressourcen Victoria-Basis in Russland in unserem 12-Monats- Richtpreis. Unser Kursziel beinhaltet einzige Beitrag aus dem Well-103 Entdeckung verkörpert die 14,4 Barrel 2P Ölreserven. Wir führen keinen Wert auf russische Interessenten Victorias Ressourcenbasis in unserem 12 - Monats-Kursziel aufgrund der unreifen Stadium der Begutachtung und Entwicklungsplan zusammen mit den Schwierigkeiten, die wir sehen, in Routing-to-Market. Die Ressourcen werden dann unabhängig auf 1,4 Mrd. boe geschätzt. Die Quanten von Kohlenwasserstoffen zeigt an, dass gibt es deutliches Potenzial für Wert und wir haben eine Bewertung von riskierte enthalten 6.8p/share in unserer Beurteilung der Aufwärtspotenzial. Starke positive Cash-Flow sollte nachlassen Befürchtungen wiederholt Verdünnung Victoria hat eine Geschichte von aufeinanderfolgenden Runden der Equity-Fundraising. Dies führte ein erheblicher Grad der Verdünnung, die vielleicht verbeult hat das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen. Nun, da die Produktion im Gange ist, zeigen unsere Cashflow-Modellen, dass das Projekt wird Logbaba selbst finanzieren und weiter, in der Lage, für die beiden zahlen West Med Brunnen für 2012 vorgesehen. Dies reduziert das Risiko einer weiteren Verdünnung der Lager.
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