Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aktie von Vivacon (ISIN DE0006048911/ WKN 604891) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Vivacon habe am 30.03.2007 6.812 Wohneinheiten (WE) mit 411.200 qm Wohn- und Nutzfläche in Westdeutschland erworben. Die Vermietungsquote betrage 85%. Über den Kaufpreis oder zu Mieteinnahmen seien keine Angaben gemacht worden. Bei einer von den Analysten geschätzten Nettokaltmiete von EUR 5,25 je qm würde sich unter Berücksichtigung der Vermietungsquote von 85% eine Jahresnettokaltmiete von rund EUR 22 Mio. ergeben. Dementsprechend führe der von den Analysten unterstellte Nettokaltmietenmultiplikator vor 11-12 zu einem Kaufpreis von knapp EUR 260 Mio. Vivacon habe das Portfolio in sechs Einzeltransaktionen off-market erworben d.h. nicht im Rahmen von Bieterverfahren.
Einschließlich dieses Portfolios habe Vivacon derzeit bereits 11.100 WE im Handelsbestand, was 90% aller in 2006 gehandelten Wohneinheiten entspreche (12.946). 2006 habe Vivacon zur gleichen Zeit etwa 7.000 WE im Handelsbestand. Die offenbar deutlich erhöhte Akquisitionsstärke würden die Analysten auf den Personalaufbau im Wohnungsankauf in den letzten Monaten zurückführen.
Die Analysten würden es für wahrscheinlich halten, dass Vivacon bereits im 2. Quartal ein großes Wohnungsportfolio im Erbbaurecht veräußere. Beispielsweise würde der Verkauf der 11.000 WE im Erbbauerecht bei einer Marge von 10% einen Ergebnisbeitrag von über EUR 40 Mio. liefern. Dies würde bereits etwa 65% des von den Analysten für 2007 erwarteten Ergebnisses im Portfoliohandel ausmachen. Mit dem vorhandenen Handelsbestand von 11.100 WE erhöhe sich die Visibilität im Portfoliohandel für 2007 signifikant. Dies sei umso wichtiger, da der Portfoliohandel nach den Prognosen der Analysten den bedeutendsten Stellenwert in 2007 habe.
Neben dem erwarteten kurzfristigen großen Portfolioverkauf, sollte der Newsflow weiterhin von der Investitionstätigkeit geprägt sein. Die Analysten würden sowohl den Ankauf weiterer Wohnungsbestände, als auch den Kauf von gewerblich genutzten Erbbaugrundstücken erwarten. Insbesondere im Bereich gewerblicher Erbbaugrundstücke würden die Analysten erhebliche Wachstumspotenziale sehen. Für 2007 würden die Analysten bisher aus diesem Bereich nur mit einem Ergebniseffekt von etwa 10% des Jahresergebnisses rechnen.
Vivacon kaufe in erhöhtem Tempo weiterhin günstig ein, was die hohe Qualität des Einkaufsnetzwerks verdeutliche. Insbesondere aufgrund der verbesserten Visibilität nach dem Portfoliokauf würden die Analysten Vivacon auf gutem Weg sehen, die gegebenen Guidance von EUR 2,80-3,00 Jahresüberschuss je Aktie im laufenden Jahr zu erreichen (SESe EUR 2,86). Mit einem KGV von unter 10 für 2007 würden die Analysten die Aktie für klar unterbewertet halten.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Vivacon-Aktie mit einem Kursziel von EUR 35,00. (Analyse vom 02.04.2007) (02.04.2007/ac/a/nw)
Quelle: aktiencheck.de
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