Morphosys: Substanz beginnt sich durchzusetzen
Alle ca. 2 Jahre ein neuer MOR-Thread fürs Grundsätzliche von mir. Eine Tradition die ich hiermit fortsetze:
Morphosys: Technologieführer mit break even in 2004 oder früher
Am 23.12.2002 eröffnete ich hier einen Morphosys-Thread. Die Einigung mit CAT im Patentstreit bei einem Kurs von unter 5 Euro markierte die Trendwende und animierte mich zu meinem MOR-Empfehlungsthread. Von Ausverkauf und Zukunftsangst zu neuen Chancen. Der Break even wurde 2004 erreicht, obwohl 2003 die Analystenzunft quer Beet die Lichter bei Morphosys ausgehen sah. 
Morphosys - Outperfomer im TecDax
Am 28.11.04 hatte Morphosys mit Blick auf Break even einen starken Anstieg hinter sich, und wurde zur Belohnung mit Kurs von 27,00 Euro in den TecDax aufgenommen. Ich nahm das zum Anlass für einen neuen Thread, zwischendrin habe ich zum extrachancen-Thread gewechselt, wegen ariva-Problemen. Im Kurs ergab sich dann eine gut zweijährige Aufwärtskonsolidierung, zwar stärker im Anstieg als der TecDax, aber eben schwächer als das Fundamentalwachstum.
Und für 2007ff mache ich jetzt den neuen Thread hier auf, denn ich erwarte mir für 2007 weitere substantielle Impulse und nicht nur eine bessere performance als der TecDAX, deshalb der neue Substanzthread. 
Morphosys: Substanz beginnt sich durchzusetzen
Startkurs 54,37Euro.
Was erwarte ich für eine Fundamentalsituation am Jahresende 2007?
Zum tAK-Bereich:
HuCAL-AKs mit klinischem Durchbruch. 4 weitere Klinikstarts durch Kooperationspartner, je Quartal einen, sowie den Wechsel von 1D09C3 in die Phase 2. Hinzu kommen im 2. Halbjahr der Antrag zum Klinikstart von MOR103 komplett.
Die Partnerpipeline sollte bei deutlich über 50 aktiven Projekten stehen, davon über 15 in der Präklinik.
Centocor-Vertragsverlängerung und 2 bis 4 neue Kooperationen, eine größere und mehrere kleinere. Das sollte die Basis fürs hochprofitable organische Wachstum darstellen.
Zum FAK-Bereich:
Dieser Bereich ist im Prinzip etwas wilder als der tAK-Bereich, denn er ist noch nicht so sehr in geregelten und profitablen Bahnen eingeschliffen.
Die Konsolidierung und Integration von Serotec wurde 2006 abgeschlossen und sollte 2007 deutliche Früchte tragen. Statt Integrationsabschreibungen erwarte ich aus der Sparte Gewinnbeiträge. Das Management hofft auf einen sinnvollen Zukauf, insbesondere in den USA, um dort die Marktmacht und Präsenz zu verstärken. Hier kommts drauf an, wie gut es passt. Das lässt sich nur abwarten, jedenfalls wird dies bei Umsatz- und Gewinnerwartung möglicherweise stärkere Verschiebungen bedeuten. ABD serotec wird sich als einer der führenden Player im Welt-FAK-Markt etablieren und vor allem im kundenspezifischen Markt sich zunehmend am Markt durchsetzen durch die enormen Vorteile, die Morphosys mit HuCAL und RapMAT bei schnellem Bedarf an voroptimierten FAKs bieten kann.
Insgesamt sind das meine Zielmarken: Umsatz 65 bis 70 mio (bei gelungener Aquise im FAK-Bereich auch entsprechend mehr)
Vorsteuer-Gewinn >10 mio ohne Sonderfaktoren
Eine gelungene Übernahme erwarte ich nicht! Pharmas können sich zu einem recht überschaubaren Kostenbeitrag bedienen lassen
Zur Kursentwicklung:
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Seit dem Tief 2002 befindet sich MOR in einem ziemlich steilen Aufwärtstrend, der allerdings 2006 gebrochen und etwas flacher gezeichnet werden musste, weil MOR eben seit gut 2 Jahren in einem deutlich flacheren Trendkanal verläuft.
In meinem bevorzugten Szenario steigt MOR in dem grünen Kanal weiter, und der Absturz nach der BiPK im Februar fällt 2007 glimpflicher aus, als in den Vorjahren. Aus Gewöhnungseffekt an vorsichtige Prognose und aufgrund anstehender guter news, z.B. den fälligen Klinikstarts. Bei guter Stimmung und newslage sind 2007 dann Kurse bis 90€ oder gar mehr drin. Dies aber nur, wenn mit den Klinikstarts das Pipelinepotential für viele besser wahrnehmbar wird. Das wäre dann aber nur ein fundamental verdienter Anstieg, noch ohne übermäßig euphorische Einpreisungen.
Sollten Moroney und Lemus trotz einer nur kleinen Übernahme allerdings eine KE initiieren, dann könnte ich mir aber auch nochmals Kurse um 45 vorstellen. Dabei sollte dann trotzdem der 2-jährige Aufwärtskonsi-kanal nach unten halten.
Jedenfalls wünsche ich allen einen guten Rutsch Richtung 2007 und ein gesundes und erfolgreiches Jahr. Viele anregende Diskussionen, konstruktiven und kritischen Austausch und weniger Polemik sowie Beleidigungen. Vielleicht können sich manche mit ihrem "Meiner ist aber viel länger als deiner und du bist eh doof" etwas zurückhalten. Jeder hat einen unterschiedlichen background, verschiedene Erwartungen und Hoffnungen. Und Gewissheit hat man immer erst hinterher. Aber eines ist sicher: Morphosys bleibt als Antikörperspezialist an der Nahtstelle zwischen Forschung, Diagnostik und Klinik auch die nächsten Jahre ein sehr aussichtsreiches und interessantes Unternehmen. 
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