publity (WKN: 697250) Büroimmobilien Asset Manager

nur eine Frage der Zeit bis der Kurs durch die Decke geht  

Was führt dich zu diesem Urteil?  

die Fundamentaldaten wenn man die EPS 2017, 2018 aus BörseOnline nimmt, dann ergibt sich:

KGVe2017: 5,27
KGVe2018: 4,99  
Div. Rendite mit e2017: ca. 3,20 EUR - > Akt. Div-Rendite 9,05% (bei heutigem Kurs)

Das PEG berechnet sich momentan (je nachdem welches Wachstum man annimmt): mit ca. 0,92 wenn man von mäßigen Wachstum von 5,67% (EPSe2017->EPSe2018) ausgeht. Unter 1 ist für mich super, wobei die Zahl eher noch niedriger sein sollte, denn ich gehe von einem höheren Wachstum aus.

EPS  2016: 3,89 EUR, EPS e2017: 6,70 EUR , EPS e2018: 7,08 EUR

Wenn man Price-to-FFO Verhältnis berechnet, habe ich mal überschlagsweise aus den letzten Bilanzen von Publity gemacht, kam ich auf ca. 10. Das ist auch recht gut, wenn man andere REITS als Vergleich heranzieht, und Publity als REIT sieht.

Ich kenne momentan keine Aktie mit derartig niedrigem KGV, bei niedriger Verschuldung im deutschen Markt. Ich weiß nicht warum die nicht doppelt so hoch steht. Was meint ihr dazu?  

Die genannten 54,50 EUR als Kursziel würden mir kurzfristig schon reichen. Langfristig sind weitaus viel höhere Kurse möglich - bei dem niedrigen KGV und der sehr hohen Dividende



Nach der letzten Empfehlung ging es auch steil bergauf. Sieht gut aus!  

Das habe ich mir gedacht.

Die EPS-prognose basiert auf einer uralten Analyse, auf einer! Das ist das Problem, wenn es nicht genügend und regelmäßige EPS-Prognosen gibt. Publity selbst hat im Zwischenbericht prognostiziert (Prognosebericht), dass sie ein EPS leicht über dem von 2016 erzielen wollen. Das wären dann etwa 4 € und dann wäre das KGV bei 8,9. Niedrig, aber eine völlig andere Dimension als 5-6.

Zitat:
"Insgesamt erwartet der Vorstand ein Ergebnis für 2017, das leicht über dem Ergebnis für 2016 liegt."

Anmerkung: ein EPS-steigerndes Geschäft, das eigentlich in die GuV von 2016 gehen sollte, wurde in 2017 verschoben. Damit wäre ein Ergebnis leicht über dem von 2016 eine Stagnation. Ja, ich weiß, dass die AuM stark steigen, aber anscheinend geht die Marge zurück.  

Publity ist kein REIT. Publity verkauft Dienstleistungen. Ja, das Unternehmen hat auch eigene Anteile an den Fonds, aber primär basiert das Geschäft auf Gebühren und nicht auf Mieteinnahmen.  

erstmal hast du Recht, das Publity kein REIT ist, vielen Dank für den Hinweis. Aber ist habe das eher als Vergleichsmaßstab verwendet um die Bewertung anhand Price-to-FFO zu verwenden. Vielleicht habe ich da etwas Äpfel mit Birnen verwechselt.

Das EPS für 2016 schätzt du etwa mit 4,0. Das halte ich für deutlich zu niedrig. Wenn im Zwischenbericht zum 1. HJ 2017 zwar von einer leichten Ergebnissteigerung gesprochen wird und im Zwischenbericht zum 1. HJ 2016 von einer weiteren Ergebnissteigerung spricht, dann ist das nicht sehr genau, vielleicht nur eine Phrase des Berichtersteller, weil zu wenig konkret.

Der Gewinn für 2016 war 23.078.229 €, und für 2015 war er 12.512.141 € (Im Prognosebericht stand hier "weitere Ergebnissteigerung". Das ist doch ein Witz, weil total ungenau. Es handelt sich um fast um eine sensationelle Verdoppelung! Wenn jetzt wie du erwähnst von einer leichten Steigerung gesprochen wird, dann würde ich das so interpretieren, dass es nicht in der Größenordnung wie von 2015 auf 2016 mit knapp 100% mehr laufen wird. Aber wieviel darunter ist schwer zu sagen.

Deine Prognose mit 4,0 EPS für 2017 halte ich für viel zu niedrig, da schon die Gewinnzahlen im 1. HJ 2017 ggü. dem 1. HJ 2016 um 31,07% höher liegen. Nimmt man diesen Prozentsatz an und rechnet das EPS 2016 hoch auf EPS 2017 ergibt sich ca. 5,10 EUR/Aktie. Dann wäre das KGV 6,9. Also für mich ist das gut. Wobei buchungstechnisch bedingt wohl immer für das 2. HJ eines jeden Jahres der deutlich höhere Umsatz/Gewinnanteil anfällt. Siehe die Vorjahre. Ich denke daher das das EPS wohl eher so 5,4 EUR/Aktie liegen dürfte. Hier nochmal die Zahlen zum Vergleichen, erste Spalte Umsatz, zweite Spalte Gewinn.

1. HJ 2015         5.737.000 / 2.958.000
2015                 23.015.104 / 12.512.141

1. HJ 2016      11.627.302  / 4.204.478
2016               41.576.534  / 23.078.229

1. HJ 2017      12.850.820 /  5.510.584

Oleg hat auch einmal erwähnt, dass er 80-90% des Gewinns als Dividende ausschütten will. Für 2016 wurden ja "nur" 71,9% des EPS ausgeschüttet. Das wären bei meiner Prognose für 2017 mit  ca. 5,4 EUR/Aktie dann eine Dividende von 70% von 5,4 = 3,78 EUR (Div.Rendite aktuell: 10,7%)

Vielleicht schreibst du auch etwas dazu, wie du die Aktie letzen Endes einschätzt, also Butter bei den Fischen. Du hast viel kritisiert, also was jetzt  

Du vergisst, dass einige größere Abschlüsse aus 2016 durch Verzögerungen in der I. Quartal 2017 gerutscht sind und somit das 1. Halbjahr stark beeinflusst haben. Daher würde ich nicht unbedingt von einem so starken 2. Halbjahr 2017 ausgehen.
 

Erstens das (verzerrtes H1) und zweites ist da noch ein Denkfehler drinne.

"Nimmt man diesen Prozentsatz an und rechnet das EPS 2016 hoch auf EPS 2017 ergibt sich ca. 5,10 EUR/Aktie. Dann wäre das KGV 6,9. Also für mich ist das gut. Wobei buchungstechnisch bedingt wohl immer für das 2. HJ eines jeden Jahres der deutlich höhere Umsatz/Gewinnanteil anfällt. Siehe die Vorjahre. Ich denke daher das das EPS wohl eher so 5,4 EUR/Aktie liegen dürfte."

Das Wachstum bezieht sich ja auf das Vorjahr. Daher ist der Vergleichswert auch das starke 2. Halbjahr des Vorjahres. Daher gibt es keinen Trend in die Richtung, dass das 2. Halbjahr eine höhere WachstumsRATE aufweisen sollte.

Dazu: das 2. Halbjahr muss extrem viel stärker werden, denn im 1. wurden nur 91 Cent pro Aktie verdient. Aber ja, das ist "normal". Wir werden sehen, ob es klappt. Ich tendiere eher zu leicht über 4 €.

Und so schwammig finde ich die Konzernprognose nicht. Leicht über dem Vorjahr ist doch relativ konkret.

PS: ich bin dennoch long.  

Hier die Aussage aus dem Vorjahr:

"Insgesamt erwartet der Vorstand für 2016 ein EBIT von rund EUR 37,5 Mio. Dies würde eine Steigerung des EBIT um ca. 92 % zum Jahr 2015 bedeuten. Auch beim Nettoergebnis geht der Vorstand von einer weiteren Steigerung aus."

Das EBIT-Ziel war sehr konkret. Und es wurde nicht erreicht (35,5 wurden erzielt). Jetzt gibt es nur ein Gesamtziel (leicht über 3,89 €, denn die Aktienzahl blieb gleich).  

im Forum sind nur Mutmaßungen zu lesen!
Skeptiker sollen sich andere Aktien zulegen, davon abgesehen schreiben die Skeptiker am meisten........  

Das ist aus dem Prognosebericht. Keine Mutmaßung.

Ein guter Investor hinterfragt insbesondere seinen eigenen Aktien immer. Man kann Publity auch mit einem KGV von 8-9 kaufen, aber es ist schlicht unvernünftig von den 5,x auszugehen.

Wenn du etwas substantielles beizutragen hast, immer raus damit.  

hab dich nicht persönlich gemeint sondern allgemein.  

zwischen 2016 und dem wahrscheinlichen Ergebnis 2017 sind aber in der Regel um diese Jahreszeit längst eingepreist. Entscheidend für den weiteren Kursverlauf dürfte nun eigentlich die Erwartungshaltung für 2018 Richtung 19 sein. Wenn nun alles so gut gelaufen sein wird, wie wir (auch ich) erwarten, dürfte dann trotzdem mal ein Sockeleffekt eintreten. Der könnte dann etwas geheilt werden, indem die Ausschüttungsquote hochgesetzt wird. Es hieße aber trotzdem : Nachlassendes Wachstum! Kurzfristige Dividendenrallys ausgenommen, sollte das dann in Zukunft auch geringere Kurssteigerungen bedeuten. Positive Erwartungen können angebracht bleiben, zur Euphorie rate ich auf Dauer aber nicht mehr.
 

mag sein. Fakt ist; der Kurs steht da, wo er im Januar 2016 stand. Und das trotz Hausse. Das ist doch auch ein klarer Fingerzeig.
Meine Erwartung geht auch in Richtung: Ergebnis nur leicht über 2016. Der Kurs hat dies eingepreist. Künftige Steigerungen, wenn überhaupt, wahrscheinlich nur marginal.

Trotzdem ein starker Dividendenwert, wenn er die dauerhaft halten kann oder leicht steigert.


 

denen ein einstelliges kgv zu teuer und eine zweistellige dividendenrendite zu wenig ist.
und dann auch nur ein leichtes wachstum, echte katastrophe oder?

Mich interessiert das wachstum nicht so sehr, weil es bis jetzt sehr gut war, und keiner hier im board, mich eingeschlossen, etwas sicheres für die nächsten 2-5 jahre über das wachstum sagen kann. Was zählt ist die fundamental gute bewertungsituation, sowie ausreichend freien cashflow für um die 10% divrendite.

es gibt jetzt doch im wesentlichen 2 möglichkeiten, entweder das wachstum kommt wieder, was leicht sein kann, dann ist die aktie der kracher, oder es bleibt relativ konstant, dann immerhin rel. sichere 10% dividendenrendite. damit ich gut leben, die skeptiker wohl hier nicht.  

Im 2. Fall wäre es ja dann nicht mehr nötig, ganzjährig, Bzw. langfristig investiert zubleiben. Dann reichen 3 Monate vor der Ausschüttung. Fände ich aber grundsätzlich schade. Bin ja im übrigen nicht so negativ eingestellt, wie Du glaubst. Habe auch noch Hoffnung, dass es wenigstens noch ein Jahr weiter Expansion gibt.  

Zweistellig ist die Dividendenrendite aktuell nicht. Da muss es erst eine entsprechende Erhöhung geben. Aktuell ist sie bei etwa 7,7 %. Das ist sehr hoch, aber es ist nicht 10+

Es macht einen Unterschied, ob das KGV bei 5,X oder 8,X steht. Niemand hat gesagt, dass Publity überbewertet ist. Für die Kapitalallokation ist der KGV-Unterschied dennoch wichtig.  

in einigen Jahren absolut erreichbar, schon mit der für 2017 erwarteten Div-Rendite von ca. 3,2 EUR liegt sie aktuell 8,9% und damit den 10 doch schon sehr nahe. Und diese ist maßgeblich, du beziehst dich auf die alte Dividende von 2016, wir haben aber bald 2018 und dann wird ungefähr eben 8,9% ausgeschüttet werden, aller Voraussicht nach. Wie gesagt, das Ergebnis dürfte ja für 2017 steigen, so hast es ja auch angenommen mit ca. 4,1 EUR EPS 2017 dann aber bitte auch die Div-Steigerung für 2017 nicht vergessen. Die 10% sind absolut bald erreichbar, entscheidend ist der 2-5 jährige Zeitraum in der Zukunft, und da bin ich nicht so pessimistisch wie die anderen hier im Board.

 

Dass 10%+ erreicht werden, glaube ich auch. Mal sehen, ob es nächstes Jahr schon 3,2 € gibt. Würde mich natürlich freuen.  

 

wirklich schade, dass man in Deutschland leider nur 1x Dividende ausschütten darf. Da haben uns viele andere Länder etwas voraus. In der Tat könnte man hier 3-4 Monate vor der Dividende einsteigen. Bei mehreren Ausschüttungen im Jahr würde ein on-off weniger Sinn machen und hätte meiner Meinung nach im Allgemeinen weniger Fluktuation zur Folge.  

Die geringe Bewertung liegt m.E. daran, dass das Geschäftsmodell hinsichtlich der Gesamterträge einfach noch zu wenig fassbar ist. Mir scheint, der Markt denkt hier zu sehr, dass die Umsatzerlöse zu viel aus Einmalerträgen und zu wenig aus dauerhaften Erträgen kommt. Im Halbjahresbericht 2017 kann ich nicht erkennen, wie sich die 12 Mio. Erlöse aufteilen. In 2016 resultierten nur 18 von 41 Mio. aus laufenden/dauerhaften Erträgen bzgl. Assetmanagement. Bzgl. der Erträge aus dem Servicing für notleidende Kredite kann ich nicht einschätzen, ob hier wiederkehrende Verträge vorliegen. Die Erträge aus Verkäufen sind daneben einmalig. Die Mitarbeiterzahl wurde bis Mitte 2017 auch nicht ggü. Ende 2016 erhöht. Das kann, muss aber nicht negativ bewertet.

Jedenfalls muss das Management in den nächsten Jahren beweisen, dass die Steigerung der wiederkehrenden Erträge durch Immo-Verwaltung/Assetmanagement von 2015 ggü. 2016 kein Ausrutscher war, sondern erstens weiterhin zu dauerhaften Erträgen führt und zweitens auch im Wachstum begriffen ist.

Wenn man das dem Markt für 2017 gesamt und Halbjahr 2018 zeigen kann, dass man hier wächst und einen fassbaren "Grundstock" an dauerhaften Erträgen erzielt, werden wir derzeitigen Aktionäre die Glücklichen sein.    
 
Ich werde publity auch weiter als passives Investment gelegentlich aufstocken, denn letztlich ist die Dividendenrendite jetzt schon hoch und ich hoffe, dass sich diese auf 4-Jahressicht noch erhöht, so dass ich dann eine dauerhafte passive Einkommensrendite von mind. 10% habe.  

Woher kommt der Wert für das EBIT? Ein EBIT-Wachstum von 26,7 % ist schon sehr hoch, wenn man die Vorstandsaussagen heranzieht (leichtes Ergebniswachstum gegenüber 2016).  

Ein sehr guter Beitrag. Darin sehe ich auch die Probleme bzw. die Unsicherheit bezüglich der Zukunft.

... und quartalsweise Dividendenzahlungen wären wirklich eine gute Sache... Vielleicht kommen sie ja auch in Deutschland eines Tages. Ich hoffe es.