Serviceware SE

 

Das ist für mich der entscheidende Punkt, ob man hier investieren sollte oder nicht. Wenn man in diesem Bereich weiter wächst, ist der aktuelle Unternehmenswert von 110 Mio € günstig. Würde man nur 10% oder gar geringer wachsen, dürfte es die Aktie schwer haben. Dann ist ein EV/Umsatz von 1,6 halt normal.

Ich hab eine kleine Position aufgebaut, aber für mehr müsste der Vorstand sich klarer zum Wachstum in diesem und nächstem Jahr äußern.

ein EV von 90 Mill. Umsatz im laufenden GJ 2018/2019 dürfte bei 65 Mill. liegen.  Daher reichen eigentlich 10% organisches Wachstum und 5% anorganisches Wachstum, welches man aus dem operativen FCF finanzieren kann.

Ich habe die Serviceware seit dem Börsengang auf die langfristige Beobachtungsliste gestellt.
Eine wirklich erkennbare Weichenstellung in welche Richtung die Reise gehen wird, wird sich MM frühestens ab 2020/2021 abzeichnen.
Momentan sitzt man noch auf einer gut gefüllten Kasse und investiert
diese fleißig.  Ob als sinnvolle Investition  oder doch nur Geld verbrannt wird, wird sich zeigen.
Daher momentan noch kein Investment für mich. Aktuell ist zudem von Investments abzuraten, da im April gerade die Lock-Up Periode ausgelaufen ist....
 

Hatte ich nicht auf dem Schirm. Dürfte in der Tat der Grund für das aktuelle Überangebot sein.  

Man ist ja erst Mitte/Ende April 2018 an die Börse gekommen. Ist die Lockup trotzdem schon Anfang April abgelaufen?

Lockup läuft noch bis zum 20.04.19  

ist das Auslaufen der Lock up aber völlig irrelevant. Gibt ja nur noch die beiden Gründer und diese haben schon zum IPO für jeweils 15 Mill. Aktien verkauft. Wären hier noch irgendwelche VC Fonds beteiligt, sähe die Sache natürlich anders aus, gibt es aber nicht.

148 Mio MarketCap minus aktuell 50 Mio Nettocash, minus geschätzt 3 Mio FreeCF in 2019.

Trotzdem bleibt das Wachstum entscheidend. Man wird Serviceware sicher nicht so hoch bewerten, wie es in den USA bei größeren Unternehmen der Branche geschieht. Allerdings ist alles unter EV/Umsatz 1,5 sicherlich günstig, vorausgesetzt man wächst zweistellig.

Hat Serviceware eigentlich einen ordentlichen Burggraben, oder könnte man auch durch neue Player oder ausländische Konkurrenz in dieser Frühphase der eigenen Entwicklung das Wasser abgegraben bekommen?

wie kommst du auf nur 3 Mill FCF im aktuellen GJ? Dürften eher 6-7 Mill. FCF sein, weil im letzten GJ ein hoher Forderungsbestand aufgebaut wurde. Komme daher sogar auf knapp unter 90 Mill. EV.

Burggraben haben ja letztlich wenig Softwareunternehmen. Serviceware daher auch nicht. Allerdings ist der adressierte Markt riesig und wächst, da die Digitalisierung des Service in Unternehmen voranschreitet und es gibt hier kein The Winner takes it all Effekt, also auch genügend Raum Für die Nummer 4 oder 5 im Markt zum Wachsen.

und zweitens heißt ja ein Forderungsaufbau bei einem Wachstumstitel nicht, dass diese Forderungen im aktuellen Jahr abgebaut werden. Zudem könnte man auch noch über die Steuerschulden von über 5 Mio € reden (netto knapp 4 Mio), wobei ich die nicht überbewerte.

Ist aber letztlich eh nicht entscheidend, ob man nun 90 oder 95 Mio EV hat. Wichtiger dürfte sein, ob man mit 15-20% Wachstum über mehrere Jahre hinweg rechnen kann, möglichst 15% organisch plus Zukäufe. Sollte machbar sein. Der Vorstand spricht ja von Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich zumindest in 2019 und grundsätzlichen Digitalisierungstrends.

Cashverwendung würde mich aber schon mal interessieren, ob es überhaupt geeignete Übernahmeziele gibt. Als Aktionär hoffe ich ja immer, dass man was zukauft, was auch sofort Gewinnwachstum bringt und nicht nur technologische Weiterentwicklung.

egal. Glaube, dass sie 10-15% organisch wachsen können und 5% zukaufen. Dank des Börsengang können Sie ja bis zu 120 Mill in Zukäufe investieren, also 30-40 Mill. Umsatz. Glaube aber,dass sie weiter eher auf kleinere Technologieergänzungen setzen und den Schwerpunkt auf Vertrieb und organischen Wachstum setzen.

Schon auffällig, dass jede kleine Erholung sofort wieder abverkauft wird bzw. ein paar mehr Aktien im Bid sowohl bedient werden.

na mal sehn, falls die Aktie die 14 € deutlich durchschlägt und dann aus technischen Gründen unter 13 € fallen sollte, würde ich auch stärker einsteigen.  

aus dem IPO Kreis dringend Geld zu brauchen, oder muss irgendwelche SLs beachten. Auf jeden Fall hat er ziemlich viel Material. Unter 13 EUR wäre aber eine m.E. eine schöne Chance auf eine langfristige gute Performance. Ich kann mir durchaus in 2-3 Jahren wieder vorstellen, dass Serviceware wieder den IPO Preis sieht.

mal ohne jegliches anorganisches Wachstum 12,5% Umsatzwachstum in 2019 und 2020, ergibt 70 Mio Umsatz und 60 Mio Nettocash in 2020.

Bei einem Aktienkurs von 13 €, läge der EV dann bei 77 Mio €. Man hätte also nur ein EV/Umsatz von 1,1 fürs kommende Jahr. Insofern wären alle Kurse von 13 € und niedriger tatsächlich für mich ein antizyklischer Kauf. Aber gut, erstmal muss das Unternehmen natürlich auch liefern. Kommen im laufenden Jahr Zweifel beim Wachstum auf, muss man neu rechnen.


Verkäufer muss ja niemand aus dem IPO-Kreis sein. Einfach vielleicht jemand, der in den letzten Monaten kaufte und sich mehr versprochen hat. Der zieht jetzt die Reißleine und betreibt Verlustbegrenzung.

kauft jetzt leider auch Aktien, anstatt sie wie geplant auf unter 13 EUR durchfallen zu lassen. Es ist zum Mäusemelken.

Auch wenn er auf den Sack geht muss der Käufer nicht unbedingt dumm sein.

Für Mitbewerber NOW soll es aktuell eine Hochstufung gegeben haben. Das könnte vielleicht auch den Kurssprung erklären.    

...war "der Sack":
https://www.dgap.de/dgap/News/pvr/...iten-verbreitung/?newsID=1142543  

Das schaut doch ganz gut aus. Bin mal auf die Zahlen gespannt.  

Hält wirklich seine Wachstumsversprechen. Der IPO Kurs ist nur noch eine Frage der Zeit.

Wenn man sich die US Mitbewerber anschaut sollte SJJ noch Luft nach oben haben. Geduld sollte sich hier auszahlen.

https://de.marketscreener.com/...tum-im-1-Quartal-2018-2019-28484660/

Serviceware setzt beschleunigtes, profitables Umsatzwachstum im 1. Quartal 2018/2019 weiter fort
- Umsatz im 1. Quartal 2018/2019 plus 28,0 Prozent
- Umsatz bei Software as a Service (SaaS) steigt besonders stark um 55,6 Prozent
- Bereinigtes EBIT plus 15,9 Prozent
- Definierte Strategie für beschleunigtes Wachstum wird erfolgreich umgesetzt
- Profitables Umsatzwachstum von mindestens 15 - 30 Prozent im Gesamtjahr erwartet  

bei rund 70 Mio Umsatz in diesem Jahr.

Die US Werte sind im allgemeinen viel größer. Sprich, Serviceware muss noch beweisen, dass man sich am Ende durchsetzen kann. Deshalb investiert man jetzt ja auch stark, was absolut richtig ist. Aber zeigt eben auch, dass man sich die Marktstellung mittel/langfristig hart erkämpfen muss.

Wenn man allerdings 2022 etwa 130 Mio € Umsatz durch rein organisches Wachstum erreicht (22% Wachstum p.a.) plus 20-30 Mio zugekaufter Umsatz, dann könnt ich mir vorstellen, dass man Serviceware dann mit KUV von 4 bewertet, vorausgesetzt man macht dann entsprechend deutlich höhere Margen als aktuell. Insofern sind auf Sicht von drei Jahren auch 550 Mio € MarketCap drin, also rund 165% Kursgewinn. Allerdings gibt's sicher auch genug Abwärtsrisiken.

Bei 150 Millionen Umsatz steht und zwischen 20-25% Ebitmarge erzielt, dürfte der Markt auch ein KUV von 5 bezahlen, dürfte auf ein KGV von 25 hinauslaufen, was in Anbetracht des Wachstums ok wäre. Aber Nemetschek Dimensionen wird es hier nicht geben.  

https://www.godmode-trader.de/analyse/...mit-starkem-wachstum,7275662

https://www.godmode-trader.de/analyse/...-comeback-ambitionen,6807556  

Schätzungen zu Umsatz und Gewinn aber massiv gesenkt.

Waren sie wohl im Januar in der SAAS Euphorie etwas zu optimistisch.