Exasol AG: Die Analytics-Datenbank

Von Exasol? Klappe Zu Affe tot?  

Aktuell wir der Kurs nur durch Taschengeldzocker gemacht.  

...unspektakulär. Das 2. Hj. soll es richten. Nach dem Q3 Ergebnis kann man sich die Exasol nochmal anschauen, aktuell nur WL. Wenn das ARR zum Halbjahr unter 40 rutscht, könnte das weiter verunsichern und falls die erhoffte Belebung im 2. Hj. ausbleibt wird´s gar eng...so richtiges Wachstum ist jedenfalls in diesem Jahr nicht zu erwarten.

Die CEO und CFO Reden sind auf der HP hinterlegt.  

Als unspektakulär möchte ich dir HV ungern betiteln. Sicherlich hätte es besser laufen können, ingesammt hat sich Exasol in einem schwieriegen Marktumfeld gut behauptet.

Ich habe mir die Ausführungen von Joerg Tewes zwei mal angehört. Mich haben seine Ausführungen, wohin die Reise geht letztendlich sehr überzeugt.  

Link zu den Aufführungen von Joerg Tewes
https://www.exasol.com/ESGdocs/20240620_exasol_hv_rede_ceo.mp4  

...die Churn Rate ist ordentlich gestiegen. Das wäre dann kein Problem, wenn die Neukundengewinnung für die "schnellste Datenbank der Welt" anders liefe. Hier warten wir doch schon lange auf einen Durchbruch. Der ARR-Aufwuchs ist indes hauptsächlich auf Preisanpassungen bei den Bestandskunden zurückzuführen. In der Breite kommt Exasol einfach nicht voran. Wann und warum sollte sich das ab 2. Hj. ändern? Ich hatte ursprünglich auf den Espresso-Launch im Mai letzten Jahres gesetzt und eine Dynamik erwartet. Diese ist nur marginal erkennbar. Grundsätzlich immer noch ne spannende Story, dafür müsste der ARR aber nun auch mal über die 45 Mio.  

Warum verlassen so viele Kunden Exasol, wenn es doch die schnellste Datenanalyse der Welt anbietet? Gab es darüber konkrete Ausführungen?  Der Markt hat ja bereits gestern eindeutig reagiert und auch heute die Aktie Richtung Allzeittief geschickt.  

die selbst beabworten wenn du die Reden von CEO und CFO anschaust, diese sind auf der HP veröffentlicht.

Wer die Umsätze der vergangenen 2 Tage betrachtet, dem sollte klar sein welches Klientel aus der Aktie raus ist.    

Die Aktie scheint nochmal das Allzeittief bei 2€ zu testen. Aktuell noch knapp 60 mio Market Cap bei zumindest nach Q1 noch 20 mio Nettocash, da sind die Erwartungen schon verdammt niedrig für einen profitablen Softwaretitel mit 40 mio Umsatz finde ich.

Man hat eine katastrophale Kapitalmarktgeschichte mit allem drum und dran was man eigtl falsch machen konnte. Wobei ich finde das Momentum zumindest in der Profitabilität passt. Ich könnte mir in Q2 vorstellen dass man das EBITDA weiter steigern kann in Richtung 1 mio auf Quartalsbasis. Darunter gibt es dann nicht mehr viel Abzüge, Abschreibungen aus Entwicklungen werden gegen 0 gehen die nächsten Jahre da nicht mehr aktiviert. Zinsen müssen hier positiv ausfallen wenn man halbwegs solide anlegt und Verlustvorträge hat man hier genug :)

Kann auch sein dass man wieder brutal enttäuscht und die alljährliche Umsatz/Gewinnwarnung kommt, ist halt ein heißer Micro Cap Zock. Aber aus meiner Sicht nicht uninteressant  

Market Cap. von ca 60 Mio wär für dei eine oder andere Softwareschmiede eine Übernahme nicht unatraktiv.
Das Hauptproblem bei EXASOL ist die Neukundenakquise, hier gibt es noch viel zu tun.  

"profitabel"??? Das wird wieder ein Verlustjahr, Q1 kannst du nicht hochrechnen. Der ARR dürfte zum Halbjahr wieder unter 40 Mio. sinken, der Cashburn (liquide Mittel zum Jahresende etwas über 10 Mio., Ende 23 =13,3 Mio.) hält an und das Ganze auch nur unter der Voraussetzung, dass sich das Geschäft im 2.Hj. beleben möge (Prinzip Hoffnung).

Eigentlich hat die Exasol aufgrund der wiederkehrenden Umsätze ein interessantes Geschäftsmodell. Warum die seit Jahren die P.S. nicht auf die Straße bringen, bzw. die "schnellste Datenbank der Welt" ein ziemlicher Ladenhüter ist, ist mir auch nicht ganz klar. Aber eben (bisher) Fakt. Ohne die alten Bestandskunden und entspr. Preisanpassungen (die sich vermutlich nicht endlos wiederholen lassen) wäre der ARR stagnierend bis leicht fallend. Die Neukundenzahl  sinkt in Summe, wehe wenn mal ein größerer Bestandskunde abspringt.

Das ist hier inzwischen ein Ritt auf der Rasierklinge mit zunehmend weniger Erfolgsaussicht.

P.S. Das bisherige Low im Bereich 2 Euro resultierte aus einem recht brutalen Ausstieg eines Fonds. Der Kurs konnte sich anschl.vom Dip zügig erholen. Aktuell erlebst du einen sanften und stetigen Niedergang.  Wehe wenn da mal ein paar 100k auf den Markt kommen, da könnte selbst Petra überfordert sein...

P.P.S. Sollte sich das Neukundengeschäft in Q4 tatsächlich deutlich positiv entwickeln, würde ich ggf. nochmal einsteigen und dafür auch gern einen Aufpreis zahlen. Aktuell passt das CRV einfach nicht, da kannst du auch andere Abstürze zocken...  

danke für deine Gedanken. Ich komme zu dem Schluss dass wir einfach vollständig verschiedene Erwartungen haben an die nächsten Quartale hier. Profitabel meine ich auf EBITDA Basis natürlich, würde aber auch netto dieses Jahr auf eine schwarze Null tippen. Die Profitabilität hat sich ja massiv verbessert hier über die letzten Jahre, klar war auch alternativlos bei dem Ausmaß an Cashburn und Marktumfeld. Weitere deutliche Steigerungen sollten das Ziel sein, das muss auch möglich sein als Softwarefirma mit 90% Rohmarge. Genau da würde ich als Anleger den Investmentcase sehen, wenn auch wackelig.

ARR unter 40 mio zum Halbjahr fände ich schlecht, in Q1 gab es ja genau den Verlust bzw Downselling des größeren Bestandskunden den du erwähnst und trotzdem konnte man den ARR stabil halten. Zugegeben war es verdächtig still im Newsflow zuletzt und das Vertrauen in die Nummer hier ist berechtigterweise fast nicht vorhanden. EBITDA sollte trotzdem positiv bleiben, der CFO meinte von nun an stets profitabel zu bleiben.

Liquide Mittel sollten mMn deutlich über der aktuellen Guidance landen, laut CFO i.H.v. EBITDA minus die (nun abgeschlossenen) XO-Zahlungen am Jahresanfang. Da nun positiven Free Cashflow zu erzielen muss das Ziel sein sonst hat man sich grob verschätzt im Mai.

Das ist natürlich leider möglich dass das Management mit Prinzip Hoffnung dem Markt nur erzählt was er hören will. Ich würde aber sagen die Bewertung bzw. die niedrigen Erwartungen preisen das bereits ein.
 

Na dann hoffe ich mal das Beste für dich.

Mir ist die Sache zu heiß, da im Worst Case das Geschäftsmodell auch ganz scheitern kann.
So wie ich das sehe, geht es ja auch nicht "nur" um einen größeren Bestandskunden, sondern eine Reihe an Abgängen in EMEA. Noch schlimmer: Die Neukunden können das nicht kompensieren.

Falls deine Erwartungen aufgehen, bin ich vielleicht auch wieder dabei und zahle ein Aufgeld.
Läuft es eher in meinen Erwartungen kommst du bei solchen Nadelöhraktien auch ganz schnell unter die Räder...  

Die vorl. Zahlen bestätigen meine Vermutung, dass der ARR wieder deutlich zurückfällt.
Was bleibt ist die Hoffnung auf das 2. Halbjahr...  

Vorläufige Zahlen mit Licht und Schatten für meinen Geschmack:

https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/...aetigt-ausblick/2109297

ARR sehr schwach, von 40,7 mio auf 39,7 mio gesunken im Q2. EBITDA aber trotz weniger Umsatz leicht gesteigert ggü Q1 und Cashflow relativ stark finde ich, nur 1 mio Cashburn in Q2.

@Altus wie siehst du es? So schlimm wie befürchtet?  

bei der vorherschenden Gemengelage gar nicht so schlecht, klar, besser geht immer.

ARR (zum 30.6.24) bei 39,7  / (30.6.23) bei 35,5  +12%.  ARR, Q1 zu Q2 ist in 24 gleichgeblieben, dieser Umstand wurd vermutlich von den meisten so erwartet.

Für den Konzernumsatz erwartet Exasol einen Anstieg um 10 -15 %. Beim operativen Ergebnis (EBITDA) geht der Vorstand für das Geschäftsjahr 2024 unverändert von einem positiven Ergebnis aus.

Die liquiden Mittel sollen zum Jahresende 2024 stabil gegenüber dem Vorjahr bei über 10 Mio. Euro gehalten werden.

Bei der Betrachtung sollten wir das derzeitige schlechte Marktumfeld nicht aussen vor lassen. Ich sehe EXASOL auf dem richtigen Weg.


 

Wäre man jetzt bei KUV von 3 oder 4 bewertet ist das natürlich zu wenig, aber bei 52 mio Market Cap, wovon 20 mio Cash sind, hat man ja gar keine Wachstumserwartungen.

Die 3-4% EBITDA-Marge aktuell muss man auf 10% steigern und dann wieder die 10% Wachstum der letzten Jahre erreichen allein das müsste für einen Verdoppler reichen. Der Markt glaubt das hier aber sicher erst wenns soweit ist.  

Man kann ja jetzt trefflich mit Ebitda/Ebit und Cash argumentieren. Unterm Strich zählt hier aber nur Wachstum im ARR, v.a. durch Neukunden. Die Aufwüchse via Bestandskunden sind endlich.

So lange es da keine Dynamik gibt, wird das nix mehr. Die Hoffnung auf ein ähnlich starkes Q4 wie in 2023 steht im Raume. Bin gespannt, die Latte hängt vglw. hoch. Aber wer weiß, vielleicht geschehen ja noch Wunder....