Vor einem guten halben Jahr (04.01.2023) habe ich hier meine Erwartungen an die wirtschaftliche Entwicklung der Halyk-Bank dargelegt, vielleich ein guter Zeitpunkt für ein kleines Zwischenfazit.
Die Erwartungen an das Geschäftsergebnis haben sich quasi als Punktlandung erfüllt, im IV. Quartal 2022 wurden knapp 13 Tenge verdient, so dass man ein Jahresergebnis pro Aktie von gut 50 Tenge erzielte.
Bezüglich der Dividende gab es ebenfalls eine Punktlandung, es wurden/werden tatsächlich 50 % des Ergebnisses ausgeschüttet, was für deutsche Aktionäre eine Bruttodividende von über 2 €/GDR bedeutet.
Zusammen mit dem Kursgewinn von etwa 1 € ergibt das eine sehr ansehnliche Rendite für die letzten sechs Monate.
Auf dem Weg dahin gab es einige Unsicherheiten, zuallererst im Hinblick auf mögliche staatliche Regulierungen der Ausschüttungen. Die gewährten Beihilfen für eine Vorgängerbank sind von der Halyk-Bank zurückzuzahlen. Der gesamte Vorgang wurde jedoch meiner Meinung nach sehr transparent kommuniziert und die daraus resultierenden Risiken bzw. Forderungen seitens der Regulierungsbehörde erscheinen handhabbar. Die gesamte noch offene Forderungssumme beläuft sich nicht einmal auf einen Halbjahresgewinn und die Forderungen sind schließlich nicht auf einmal fällig.
Eine Unsicherheit besteht für mich noch darin, dass bisher die Dividende nicht ausgezahlt wurde, was ja jetzt wahrscheinlich in der nächsten Woche erfolgen könnte, und vor allem, wie die Abrechnung durch die Bank erfolgt.
Aufgrund der besseren Handelbarkeit in London habe ich ein Konto bei Interactive Brokers eröffnet. Ich bin sehr gespannt, ob, und in welchem Umfang Gebühren abgezogen bzw. persönliche Steuern berücksichtigt werden. Aber das ist zunächst einmal ein individuelles Problem.
Wie könnte es denn zukünftig mit der Halvk-Bank weitergehen?
Die Bank selber erwartet ein sehr gutes Geschäftsjahr mit einer Ergebnissteigerung von über 25 % von bisher 555 Mrd. Tenge auf 700 Mrd. Tenge. Ist das realistisch?
Zunächst einmal gilt es festzuhalten, dass die Halyk-Bank in den letzten Jahren sehr dynamisch gewachsen ist, so dass man sich fragen kann, woher noch soviel weiteres Wachstum kommen soll. Der Schlüssel könnte in zwei Faktoren liegen. Zum einen ist der frisch installierte Investment-Bereich wohl noch für einiges Wachstum gut, zum anderen könnte die kasachische Wirtschaft in besonderem Maße von den aktuellen globalen Entwicklungen profitieren, was der größten Bank des Landes natürlich ganz besonders zugute käme.
Tatsache ist jedenfalls, dass Halyk-Bank im I. Quartal mit einem Gewinn/Aktie von über 17 Tenge "geliefert" hat. Kann man dieses Ergebnis halten oder sogar noch etwas ausbauen, dann übererfüllt Halyk-Bank seine eigenen Prognosen.
Nach wie vor gibt es jedoch auch genügend Risiken.
Bisher liegen nur Zahlen für ein Quartal vor, da kann also noch jede Menge in alle Richtungen passieren.
Prinzipiell geraten kasachische Unternehmen verstärkt ins Blickfeld als potentielle "Sanktionsbrecher", die Diskussion ist in Bezug unter anderem auf Kasachstan seit ca. zwei Monaten stärker geworden. Das könnte große kasachische Unternehmen und womöglich auch die Halyk-Bank selbst betreffen und wäre auf alle Fälle bei entsprechenden Maßnahmen westlicher Staaten ein herber Rückschlag.
Weiterhin besteht nach wie vor ein großes Länderrisiko, Kasachstan entspricht sicherlich nicht dem Niveau westlicher Staaten in bezug auf Demokratie und Rechtssicherheit. Inwieweit ein Risiko besteht, dass die Halyk-Bank ins Visier der eigenen Regierung gerät (Stichwort Eigentümerstruktur!), lässt sich ebenfalls nur schwer einschätzen, ist aber auch nicht ausgeschlossen.
Auch die innenpolitische Lage läßt sich schwer einschätzen, der Umsturzversuch ist erst ein gutes Jahr her und konnte nur mit russischer Hilfe abgewendet werden. Ob und wie stark da weiterhin etwas am Köcheln ist, lässt sich für mich nicht beurteilen.
Fazit: Wenn ich mit einem fairen KGV von nur 5 arbeiten würde, müßte der Wert bei den Prognosen für das Ergebnis 2023 bei etwa 25,-- € - 30,-- € liegen. Davon sind wir noch meilenweit entfernt und verdeutlicht das Kurspotenzial.
Die diversen Risiken, vor allem politischer Natur, schrecken viele Investoren ab.
Andererseits bewegen wir uns natürlich auf einem fast schon absurd niedrigem Kursniveau.
Wer nicht zwingend auf das Geld angewiesen ist, könnte sich eine kleinere Risikoinvestition überlegen. Aber das ist nur meine persönliche Meinung und keine Handlungsempfehlung.
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