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Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die GFT Technologies-Aktie (ISIN DE0005800601/ WKN 580060) unverändert mit "kaufen" ein. GFT Technologies habe am 05.03.2008 vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2007 vorgelegt. Die veröffentlichen Eckdaten hätten die im Jahresverlauf deutlich gestiegenen Erwartungen noch einmal übertroffen. Das beeindruckende organische Wachstum von knapp 40% (konsolidierungsbedingt EUR +4 Mio.) werde von beiden Kerngeschäftsfeldern Resourcing (EUR 140 Mio.; +66%) und Services (EUR 101 Mio.; +22%) getragen. Dabei habe trotz des überproportionalen Wachstums im etwas margenschwächeren Segment Resourcing ein deutlicher Anstieg der EBT-Marge auf 5,0% erzielt werden können. Dies dürfte auf eine hohe Auslastung der Teams im Service-Segment sowie Skaleneffekte im Konzern (Verwaltung, Overhead) zurückzuführen sein. Die drastische Abweichung der Aktienkurs- von der operativen Entwicklung sei nur durch GFT's strategischen Fokus im Servicesegment auf den Finanzdienstleistungssektor zu erklären. Tatsächlich seien die kurzfristigen Wachstumsaussichten in diesem Geschäftsfeld eingetrübt. Während im Bestandskundengeschäft allenfalls unterjährige Projektverschiebungen und damit ganzjährig stabile Erlöse zu erwarten seien, dürfte die Neukundengewinnung vom Marktumfeld erschwert sein. In der Konsequenz sei mit einer flachen Umsatzentwicklung in 2008 zu rechnen. Mittelfristig sollte aber insbesondere der zunehmende Kostendruck im Bankensektor weitere Prozessoptimierungen in der IT erfordern, so dass GFT's Fokus die globalen Markttrends hervorragend treffe. Grundlegend anders würden sich die kurzfristigen Aussichten im Resourcing darstellen. Die Knappheit an IT-Freiberuflern sollte weiter anhalten und so deutliche Umsatzzuwächse sowie eine Verbesserung der Umsatzstruktur innerhalb des Segmentes ermöglichen. Ein erwarteter Anstieg der EBT-Marge innerhalb des Segmentes Resourcing, zusätzliche moderate Skaleneffekte im Konzern, eine graduelle Verbesserung des Finanzergebnisses sowie eine Reduzierung des leichten Verlustes im Nischengeschäft Software (EBT 2007e: EUR -0,6 Mio.) sollten einen leichten Anstieg der EBT-Marge auf 5,5% ermöglichen. Das mittelfristige Wachstumsszenario sei mehr als intakt und sollte neben den positiven Markttrends getrieben werden von einer Kooperation mit der Software AG (Implementierung und Wartung ihrer Softwarelösungen) in Brasilien, der Stärkung des Resourcingbereichs durch ein Kompetenzteam zur Vermittlung von SAP-Freiberuflern sowie einer avisierten, aber nicht in den Schätzungen berücksichtigten, Akquisition in 2008. Vor dem Hintergrund der geplanten Akquisition sei die gemeldete Streichung der ursprünglich avisierten Dividende zu relativieren. Im Rahmen einer strukturierten Finanzierung der offensichtlich größeren geplanten Akquisition könne das Unternehmen die Finanzmittel effektiv nutzen. Eine strategische Nutzung der Liquidität (per 31.12.2007 EUR 28,7 Mio.) könnte zudem die massive Unterbewertung der GFT Technologies-Aktie (KGV 2008e: 7,9) optisch noch stärker hervorheben. Das liquiditätsbereinigte KGV 2008e liege gerade einmal bei 5,0 und stehe somit in einem drastischen Missverhältnis zu GFT's mittelfristigem Wachstumspotenzial. Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel für die GFT Technologies-Aktie von EUR 4,80 bleibt unverändert und das Rating "kaufen" wird bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 05.03.2008) (05.03.2008/ac/a/nw)
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