DJ RESEARCH/Berenberg senkt Ziel Utd. Internet auf 40 (55) EUR - Buy
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Einstufung: Bestätigt Buy
Kursziel: Gesenkt auf 40 (55) Euro
Kurs (11:39): +0,6% auf 18,91 Euro
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Der Konglomeratsabschlag bei United Internet hat sich laut Berenberg zuletzt verringert, mit 30 Prozent sei er aber weiter hoch. Das Potenzial eines geringeren Konglomeratsabschlag verblasse aber im Vergleich mit dem Potenzial einer Wertsteigerung der Tochter 1&1. Diese könne sich mehr als verdoppeln, wenn die Wirtschaftlichkeit des Netzaufbaus auch nur annähernd den aktuellen "weichen" Kommentaren des Managements zu den EBIT-Margen und zur Amortisierung der Netzkosten entsprechen sollte.
Die Analysten sehen auch die Tochter Ionos positiv als Hebel für die United Internet-Bewertung. Auch hier baue sich Kursmomentum auf, es sei aber zum fairen Wert mit 30 Prozent geringer. Einstweilen sehe man aber intelligente und eher mittelfristige Deals zur Reduzierung des Konglomeratabschlags als Priorität.
Die starke Abwertung von United Internet in den vergangenen drei Jahren im Vergleich zum Telekommunikationssektor stehe im Gegensatz zu einer Rendite auf das eingesetzte Kapital, die sich "in line" mit dem Sektor in einem Bereich von 6 bis 8 Prozent bewege, und einem Umsatzwachstum, das sich besser entwickelt habe (4 bis 5% pro Jahr).
Der Aufbau von 1&1 habe zweifellos zu zusätzlicher Unsicherheit geführt, aber die Informationen über den Wert der von 1& 1 geschlossenen Verträge und die sich deutlich verbessernden Ertragsaussichten bei Ionos stimmten zuversichtlich, dass das Ertragsprofil von United Internet bei einem Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich weiter stabil bleiben könne.
Kontakt zum Autor: maerkte.de@dowjones.com
DJG/lba/gos
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September 13, 2023 05:40 ET (09:40 GMT)
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