Endlich ist die Washtec-Aktie aus ihrer fast unendlich langen zähen Seitwärtsrange zwischen 12 bis 12,60 € ausgebrochen. Mit einer Dividendenrendite zwischen 3 bis 4% war Washtec in den letzten Jahren immer ein sehr solider Dividendentitel mit einer sehr guten Bilanz (EK-Quote 47%/Nettofinanzverschuldung bei gerademal 0,6 Mio. €), einem regelmäßigen Free Cash Flow von um die 15 Mio. € (+/-) in den letzten Jahren und einem sehr krisenfesten Geschäftsmodell als Europas größter Autowaschanlagenbauer (vor allem sehr stark im Portalbereich, was bei einer Erneuerungsrate von 7 Jahre im Schnitt sehr verlässliche Produktumsätze mit sich bringt) mit einem margenstarken hohen Serviceumsatzanteil von um die 30%. Eigentlich ist Washtec eine Value-Aktie, aber der Buchwert der Aktie liegt "nur" bei knapp 7 €.
Der Ausbruch aus der Seitwärtsrange ist meiner Meinung nach fundamental komplett gerechtfertigt, denn mit dem EBIT von 20 Mio. € vor Restrukturierungskosten des angekündigten Effizienzprogramms (sollen sich ja laut Washtec bei 3 Mio. € bewegen) ergibt das für dieses Jahr eine bereinigte EBIT-Marge von 6,5% (2013: 5,7%) und das deutet schon mehr als daraufhin, dass Washtec in 2015 ganz klar auf einen Gewinn je Aktie von etwas über 1 € hinlaufen wird. Wenn alles gut läuft könnte es auch durchaus > 1,10 € gehen. In diesem Jahr werden es so 0,80 bis 0,85 € werden inkl. Restrukturierungskosten von rd. 3 Mio. €.
Eigentlich muss Washtec "nur" ihre kleinen Baustellen, die US-Tochter und das Osteuropageschäft, wieder einigermaßen in den Griff bekommen und das aufgelegte Effizienzprogramm dürfte sich ja im kommenden Jahr wohl voll entfalten und das zusammen sollte dann schon alleine in etwa ein EBIT-Wachstum von 2 bis 3 Mio. € mit sich bringen und schon ist ein EPS von etwas über 1 € in 2015 ganz locker drin. Genau deshalb halte ich das neue Kursziel von Warburg mit 16 €, zuvor bei 15,30 €, für mehr als realistisch, denn bei Washtec gibt es genügend an Potential um die EBIT-Marge wie vom Vorstand in Aussicht gestellt auf 8% zu bringen in 2016. Das würde bei einem Umsatz von 320 Mio. € ein EBIT von 25,6 Mio. € ergeben und einen Gewinn je Aktie von um die 1,20 €.
Übrigens hatte Washtec vor 6, 7 Jahren schon mal eine EBIT-Marge von 10 bis 11% erreicht und am Geschäftsmodell wie auch an der Hauptkundschaft mit den großen Mineralölgesellschaften hat sich bis heute eigentlich kaum etwas verändert und mit dem ehemaligen Rational-Chef Blaschke hat Washtec einen neuen Mann im Aufsichtsrat sitzen der weiß wie man hohe EBIT-Margen generieren kann, denn mit Rational hat Blaschke EBIT-Margen von über 27% erreicht. So hoch wird es bei Washtec sicher nicht gehen, aber warum sollte Washtec nicht wieder ihre alten EBIT-Margen von um die 10% erreichen können und dann würden wir hier von einem Gewinn je Aktie von über 2 € reden. Das wird nicht Morgen passieren und wohl auch nicht Übermorgen, aber in so 3 bis 4 Jahren könnte das durchaus ein realistisches Ziel sein.
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