ICGE - MK 135 Mio. € - innerer Wert 700 Mio. € !

http://finance.yahoo.com/...hlcvalues=0;logscale=off;source=undefined  

über den Markt, den Govdelivery beackert:

Technology Spending is Shifting to the Cloud

“SaaSto Carve Out a $635 Million Slice of the State & Local Government Software Market by 2013”

“U.S. Government spending on cloud computing enters an explosive growth phase –at about 40%CAGR over the next six years.”

Expenditure will pass $7 billion by 2015.”  

Wie geht es weiter nach den Kurssteigerungen?

Sehen wir und die Fakten an: Internet Capital ist weitgehend schuldenfrei und hat ca. 85 Millionen Cash/Werpapiere. Der zentrale Vermögensbestandteil sind die 11 privaten Beteiligungen mit nach Beteiligungsquoten Internet Capital zurechenbaren Umsätzen von ca. 180 Millionen Dollar in 2010.

Aber beim letzten Punkt fangen die Schwierigkeiten an, mit welchem Vervielfacher der Umsätze sollen wir hier operieren. Die dafür existierenden Vergleichszahlen von ähnlichen börsennotierten Unternehmen streuen erheblich, im relevanten Bereich zwischen 1,5 und 15. Ich halte auch nichts davon jetzt diese beiden Zahlen zu addieren und durch zwei zu teilen und den Vervielfacher 8 zu nehmen, denn an Gewichtungen nach Umsatzgrößen müsste ja auch noch gedacht werden. Meines Erachtens ist aber jede Bewertung unter 2,5 schon wegen des hohen Wachstums Blödsinn der Beteiligungen, ebenfalls Werte über 5 (zumindest solange, wie uns das nicht durch die anstehenden Monetarisierungen angezeigt wird). Damit haben wir zwar die Schwankungen gegenüber den Ausgangswert von 1,5 und 15 erheblich eingegrenzt, aber auch nach dieser Eingrenzung bleiben die Spielräume noch erheblich.


Wählt man die untere Marke von 2,5, ist man mit 400 plus 85 = 485 Millionen nur noch ca 50 Millionen über der Marktkapitalisierung und die Aktie hätte momentan nur noch ca. zwei Dollar Luft nach oben. Wählt man die obere Markt von 5, ist man mit 800 plus 85 = 885 Million ca. das Doppelte über Marktkapitalsierung und die Aktie könnte sich bei dieser Betrachtungsweise vom jetzigen Stand ausgehend verdoppeln.  

angefallenen Gewinne in den beiden ersten Quartal, ist Internet Capital auch nach den Kurssteigerungen noch sehr billig - denn im ersten Quartal wurden 28,8 Millionen und zweiten Quartal 15,8 Millionen Gewinn gemacht.

Hierzu muss man allerdings sagen, dass der Gewinn von Internet Capital von Quartal zu Quartal und sogar von Jahr zu Jahr stark schwankt - je nachdem, welche Monetarisierungen stattgefunden haben. Meines Erachtens kommt man daher nur mit der Frage weiter: Wie hoch wird der durchschnittliche Gewinn pro Jahr in den nächsten fünf Jahren sein?

Logischerweise gibt für diese Unsicherheit Abzüge, aber ein KGV von 12 halte ich auch bei dieser Fragestellung für fair, da die Beteiligungen von Internet Capital erhebliches Wachstum aufweisen und Internet Capital eine der wenigen Chancen ist, sich auch mit kleinen Beträgen im Bereich Technologieinkubator zu tummeln (im verwandten Bereich des Private Equity gibt es sehr mehr Möglichkeiten),  

http://www.cnanalyst.com/2010/10/...du-sina-pwrd-abvt-synt-elnk-.html

Manchmal muss man eben einen langen Atem haben.  

Chartcheck !
Damals riet ich bei 8 Dollar zum starken Kauf wegen einer Konsolidierungsformation
S-K-S, die sich nach oben aufgelöst hat, mit Mindestkursziel 11 Dollar !

Jetzt haben wir aber die 11 Dollar genommen, wie von mir auch vermutet,
und es hat sich im 3jährigen Chart eine noch viel schönere und noch solidere
S-S-K-S-S-Formation nach oben aufgelöst mit Mindestkursziel 20 Dollar !

Denn vom Kurstief 3,80 Dollar bis zur Nackenlinie bei 12 Dollar -
d.h. diese 8 Dollar Differenz - also von 12 + 8 Dollar = 20 Dollar
ist jetzt quasi das Mindestkursziel !

ES IST VOLLBRACHT !  Wir laufen langsam in eine faire Bewertung hinein !
Aber Börse wäre nicht Börse, wenn die Börse dann nicht übertreiben würde nach oben,w
wenn es rund läuft !
Das bedeutet für mich, daß es bei einem Kurs von 20 Dollar,
zu Neubewertungs-News kommen wird und die Börse mal nach oben VÖLLIG ÜBERTREIBT !
Wie anno dazumal in der Dotcom-Blase !
Denn die Übertreibungsphase ist natürlich die schönste Phase als ICGE-Besitzer !
Es müssen ja keine 4000 Dollar mehr sein wie anno dazumal !
Durchblicker.  

das Procurement-Outsourcing-Unternehmen ICGCommerce gibt es jetzt eine gute Vergleichmöglichkeit durch den IPO eines Procurement-Spezialisten, der allerdings wesentlich kleiner ist als ICGCommerce - umso verwunderlicher der IPO und vor allem das Erstaunen darüber, wie gut das geklappt hat:

http://seekingalpha.com/article/...o-at-low-end-of-range?source=yahoo  

Über Sciquests (ein neues IPO im Beschaffungsbereich) Umsätze können wir lesen:

"Revenues for the six months ended June 30, 2010 were $20.7 million, an increase of 19% over revenues of $17.4 million for the six months ended June 30, 2009... "

Die Umsätze von ICGCommere in der ersten Hälfte von 2010 waren mehr als doppelt so groß.

Über die Umsätze von ICGCommerce im ersten Quartal konnten wir im Quartalsbereicht von Internet Capital lesen:

"ICG Commerce, one of our core consolidated companies, grew its revenue to $22.9 million in the first quarter, an increase from $18.8 million during the first quarter of 2009."

Und über die Umsätze von ICGCommerce konnten wir Bericht von Internet Capital über das zweite Quartal lesen:

"ICG Commerce grew its revenue to $23.5 million in the second quarter of 2010, an increase from $19.5 million in the second quarter of 2009."

Und nun müssen eigentlich nur noch die 22,9 Millionen aus dem ersten Quartal und die 23,5 Millionen aus dem zweiten Quartal addieren, um meine Ausgangsaussage zu bestätigen, dass die Umsatze von ICGCommerce mit 46,4 Millionen mehr als doppelt so hoch ausgefallen sind wie die 20,7 Millionen eines der letzten US-Ipos, Sciquest.

Momentan wird Sciquest mit ungefährt 171 Millionen bewertet

SciQuest, Inc.(NasdaqGM: SQI)
Real Time 11.85 0.45 (3.66%) 2:57PM EDT
Last Trade: 11.95
Market Cap: 170.97M

Man kann also sagen, dass der Halbjahresumsatz von Sciquest in Höhe von 20,7 Millionen mit 171 Millionen Marktkapitalsierung bewertet wird. Bei gleicher Bewertung würden sich für die 46,4 Millionen von ICGCommerce ein Wert von 383 Millionen ergeben.


Allerdings gehe ich davon aus, dass sich für ICGCommerce ein noch höherer Wert ergeben würde, da ICGCommerce qualitativ als Erfinder dieser Sparte wohl unbestritten und je nach Abgrenzung der Sparte auch quantitativ der Weltmarktführer ist, was man von Sciquest nicht sagen kann, und zudem der einzige Pure Play unter den relevanten Konkurrenten (neben ICGCommerce noch IBM und Accenture), der noch nicht oder nicht ausreichend in diesem schnell wachsenden Bereich vertretenen IT-Konzernen wie beispielsweise Hewlett Packard, Genpact oder Infosys die Chance zu einem schnellen Markteintritt bietet. Denn die Hürden sind sehr viel höher, als das von dem einen oder anderen beschrieben werden, da im Outsourcing von Beschaffung der Netzeffekt sehr viel intensiver ist, als manche vermuten, was mit dem Pooling von Beschaffung zusammenhängt: Wer viele Aufträge bündeln kann, bekommt günstigere Preise, wird dadurch attraktiver und kann die Bündel noch größer packen, bekomt noch günstigere Preise usw.

Daher halte ich für ICGCommerce einen Preis zwischen 450 und 550 Millionen für angemessen und auch erzielbar.  

von Internet Capital, der wertvollsten von insgesamt 11 privaten Beteiligungen, fast für die gesamte Marktkapitalisierung - und das selbst nach den letzten starken Kurssteigerungen. Nimmt man die 85 Millionen Cash/Wertpapierie dazu, dürfte die Marktkapitalisierung durch diese beiden Positionen schon übertroffen werden.

Die restlichen 10 der insgesamt 11 privaten Beteiligungen neben ICGCommerce gibt es also umsonst dazu.  

Beteiligungen neben ICGCommerce:

Bei ICGCommerce sieht man in der Bewertung, wie oben dargestellt, wohl eigentlich klar, was man bei den anderen 10 Beteiligungen nicht so uneingeschränkt sagen kann, selbst bei einer so etablierten Unternehmung wie Metastorm nicht, die kurz vor Finanzkrise in 2008 ja schon einmal ein S1-Filing an die SEC zu einem IPO vorgenommen hat, aber dann durch die Krise gestoppt wurde. An ein IPO glaube ich hier weniger, sondern eher an einen Verkauf - und ich habe hier auch schon einen klaren Favoriten ausgemacht, nämlich Hewlett Packard, mit denen man auch bisher punktuell schon ganz gut zusammenarbeitet, wie das folgende Beispiel zeigt.

Vertical: Telecommunications
Product Focus: Metastorm ProVision
Challenges Addressed:
Combining Metastorm ProVision, HP Service Desk software, and HP C&I’s extensive IT Service Management experience and ITIL Best Practices to create an accelerator solution for HP’s customers
Using Business Process Modeling and Analysis to drill down into processes following the ISO 9000 triangle for documentation
Enhancing 'Best Practices for Service Desk' at HP
Retrofitting Change Management at Alcatel-Lucent

Customer Benefits & Results:

Enhanced user experience
Improved cycle time to streamline and enhance process performance
Reduced out-of-hours’ requests for help
Gained flexibility to easily meet demands of changing processes
Built on existing Visio diagrams through the robust import capabilities of Metastorm ProVision  

http://messages.finance.yahoo.com/...p;mid=265829&tof=1&frt=2

Aber nicht hier auf ariva, denn Libuda berichtet Euch darüber schon seit Jahren.  

http://www.metastorm.com/news/2010/102110.asp

Internet Capital hält 33% von Metastorm.  

http://www.sramanamitra.com/2010/09/01/...a-president-of-freeborders/

Internet Capital hält 31% an Freeborders.  

Aussage im letzten Text:

"Jean: Yes, and we made it profitable. We’re very focused on the financial services industry, and we have strong domain expertise in capital markets. We have also focused on something that really wasn’t a sector but that we kind of make a sector –  business technique exchanges. Companies such as Ticketmaster, those kinds of exchanges. Their business is just being an exchange service."  

uns rentiert:

http://seekingalpha.com/article/...tioned-for-a-comeback?source=yahoo  

http://www.channelintelligence.com/resources/...dvertising-edited.pdf

Ich halte das für möglich. Internet Capital hält 50% an Channelintelligence.  

vergleichen, aber manchmal kann man das schon tun:

http://messages.finance.yahoo.com/...p;mid=265857&tof=1&frt=2  

http://channelintelligence.vnewscenter.com/...companyId=1123580114932

Internet Capital hält 50% an Channelintelligence.  

obwohl die nur 16% im dritten Quartal 2010 gegen dem dritten Quartal im Krisenjahr 2009 gewachsen sind:

http://finance.yahoo.com/news/...ries&pos=1&asset=&ccode=  

http://finance.yahoo.com/news/...rter-pz-1407049200.html?x=0&.v=1  

der Quartalergebnisse:

http://www.icg.com/default/assets/File/Presentations/webcast3Q10.pdf  

der letzten Tage und Wochen reicht meines Erachtens zu Abdeckung der Marktkapitalisierung die liquiden Mittel und die wertvollste der 11 Beteiligungen, die 81% an ICGCommerce - die anderen 10 Beteiligungen bekäme man somit immer noch umsonst.

Exzellente Entwicklung von ICGCommerce der wertvollsten Beteiligung von Internet Capital. Internet Capital hält inzwischen 81% an ICGCommerce. Mit 26,3 Millionen Umsatz im dritten Quartal hat ICGCommerce meine Quartalsschätzung von 25,3 Millionen noch um eine Million übertroffen. Damit ist ICGCommerce ein Unternehmen der 100-Millionen-Dollar-Klasse, das mit seinem Wachstum zwischen 25% und 30% liegt und sein Ebitda dramatisch steigert: Verdoppelung von 2,7 auf 5,4 Millionen auf Jahressicht im letzten Quartal - hier liegt man in der 20-Millionen-Klasse.

ICG Commerce

ICG Commerce reported $26.3 million of revenue for the third quarter of 2010, representing an increase of 28% over the comparable 2009 quarter. ICG Commerce's EBITDA, excluding stock-based compensation and other unusual items, for the quarter ended September 30, 2010 increased to $5.4 million from $2.7 million in the comparable 2009 quarter.

ICG Commerce continues to see strong growth as companies search for new forms of cost reductions to fund growth. The following are highlights of the company's activity during the third quarter:

•significant new customer signings, including four multi-year, multi-million dollar contracts with Fortune 1000 clients, that contributed over $87 million in total contract value;

•expanded relationships with three existing clients, including Hertz and Pinnacle Foods;

•recognition as the only procurement provider to make The Black Book of Outsourcing as one of the top 50 global outsourcing providers.  

Auch Metastorm habe ich unterschätzt, denn die Umsätze waren mit 18,36 Millionen um 0,46 Millionen höher als meine Schätzung von 17,9 Millionen.

Additionally, the following supplemental information for Metastorm, a core equity partner company, is as follows: Three Months Ended

Mar 31, 2009 Jun 30, 2009 Sep 30, 2009 Dec 31, 2009 Mar 31, 2010 Jun 30, 2010 Sep 30, 2010


Revenue $ 16,771 $ 17,526 $ 16,374 $ 17,052 $ 17,744 $ 17,036 $ 18,360
EBITDA (loss), exclusive of Stock-based compensation and unusual items $ (1,516) $ 1,115 $ 1,174 $ 993 $ 386 $ (1,046) $ 499  

aus der Slide-Präsentation zum Abschluss des dritten Quartals:

• Reported revenue of $18.4 million in Q3 2010,
compared to $16.4 million in Q3 2009

• EBITDA, excluding the impact of stock-based
compensation and unusual items, was $0.5 million in
Q3, compared to EBITDA of $1.2 million in Q3 2009

• Solidified its leadership position across its three main
disciplines by securing a Leader position in the new
Forrester Wave for Business Process Management
Suites, published in August 2010

• Metastorm added a number of new clients including the
State of California and TJX Companies, while
expanding relationships with existing customers such
as John Wiley and Sons, Novartis, Shell, The Home
Depot, US Department of Homeland Security and the
US State Department  

bekanntesten Research-Firma in diesem Bereich oder zumindest einer der bekanntesten:

The Forrester Wave™: Business Process Management Suites, Q3 2010
Complimentary Forrester Research Report


Metastorm Recognized as a Leader in Business Process Management Suites Wave Report


Forrester evaluated 11 leading business process management suite vendors against 148 criteria with the goal of assessing the software and vendors’ abilities to support business process professionals in deploying large-scale BPM programs. In the evaluation, Forrester cites Metastorm as a good solution for both Human-centric and Integration-centric BPMS, cites innovation in collaboration and Web 2.0 capabilities within the context of a BPM environment, and commends Metastorm on its successful integration of EA and BPM.



The Forrester Wave: Business Process Management Suites, Q3 2010 report states: “Metastorm was one of the first vendors to take advantage of the synergies between EA and BPM. Now that investment seems to be paying dividends by providing a compelling environment for BPM and EA teams to collaborate on strategy and delivery for business process improvement.”