Um das Potenzial der Aktie zu erkennen muss man das Geschäftsmodell und die Produkte verstehen:
1.§Produkte: Der wesentliche Umsatz wird mit Maschinen und Service gemacht. Die an dieser Stelle genannten Segmente führen allerdings etwas in die Irre, denn weder bei Waschstrassen noch bei den Selbstbedienungsanlagen ist WashTec stark. Die genannten Umsätze entfallen zum allergrössten Teil auf die sogenannten Portalwaschanlagen. Also die, die man in den Tankstellen sieht. Das ist die Kernkompetenz von WashTec.
Das extrem margenstarke Geschäft mit der Waschchemie macht derzeit nur etwa 10% des Gesamtumsatzes aus.
2.§Kunden: Wichtige Kunden für WashTec sind die Mineralölgesellschaften, z. B. Shell und Aral, die durch ihre Entscheidungen WashTec in eine bedrohliche Klemme bringen können. In regelmässigen Abständen wird die Ausstattung der Tankstellen neu verhandelt, bei denen sich WashTec bisher gegen Christ durchgesetzt hat.
Hinsichtlich Diversifikation eine sehr kritische Konstellation: fallen o.g. zwei Kunden weg, bricht ein wichtiger Teil des Umsatzes weg.
Wichtig: die Portalanlagen werden zwar von den Mineralölunternehmen ausgeschrieben, Kunden sind aber die Pächter (bei Shell), die die Zahlung der Leasingraten leisten müssen (Art Franchise-System).
3.§Wachstumspotenzial: Der Marktanteil in Europa ist sehr hoch. In den südlichen Ländern gibt es noch Potenzial, bisher ziehen die dortigen Kunden aber günstigere Modelle (z.B. von Istobal) vor. In USA ist WashTec mit Mark VII aktiv, denn die Amis mögen keine Bürsten an ihren Autos. Gereinigt wird in den USA deshalb nur mit Chemie. Die Technik ist demzufolge eine andere als die der in Augsburg produzierten Maschinen.
In Asien, Afrika und in Südamerika wird mit der Hand gewaschen. Dort wird es auf Sicht kein nennenswertes Wachstum geben.
Das Wachstum von WashTec hängt somit wesentlich an der Anzahl der Tankstellen in Nordeuropa!
4.Qualität/Austauschzyklen§
Die Fabrik in Augsburg ist state-of-the-art. Gut geführt und technisch ohne Tadel. Höchstmögliche Qualität ist gewährleistet. Dennoch kennen wir alle den Ärger, wenn wir aus einer Portalanlage herauskommen und die ganzen Insekten sind noch am Lack und die Felgen werden auch nicht sauber)
Die übliche Lebensdauer einer Portalanlage beträgt ca. 5 Jahre. Damit ist es vorhersehbar, wann die Anlagen getauscht werden.
5.§Was beeinflusst das Wachstum bei WashTec?
a)§Dienstfahrzeuge: Ist das Waschen bei Dienstfahrzeugen auf der Tankkarte möglich, fördert dies den Absatz von Portalanlagen (denn sonst fahren die Leute in Waschstrassen, dort wird das Auto wenigstens sauber)
b)§Anzahl der Tankstellen
c)§Grosskundenverhalten (Christ oder WashTec)
6. Bewertung§
Der Kurs der Aktie hat sich in recht kurzer Zeit versiebenfacht. Die Aufnahme in den SDAX war dafür ein starker Treiber. Aber auch die guten Zahlen, die abgeliefert wurden.
Wenn man, wie ich, den Trend sieht, hin zu sparsameren Autos, die seltener tanken oder gar zu Elektrofahrzeugen, die gar nicht mehr an Tankstellen fahren, so kann man nicht von einem Tankstellenwachstum ausgehen. Dienstwagen verlieren ebenfalls nach meiner Wahrnehmung an Bedeutung. Und ob sich WashTec auch in Zukunft jedesmal bei den Ausschreibungen gegen Christ durchsetzen wird, steht in den Sternen.
Nach meiner Meinung hat sich der Kurs zum Teil auch deshalb so stark entwickelt, weil einige Investoren eingestiegen sind, denn die Maschinenbaubranche ist in den letzten Monaten äusserst sexy gewesen.
Für Privatanleger kann es, auch hinsichtlich der extremen Abhängigkeit von wenigen Mineralölgesellschaften, nur heissen: Gewinne mitnehmen und sich um andere Werte kümmern. Der Kurs hier steht auf tönernen Füssen
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