Ein tiefer Einblick in die Aussichten von Mullen, das ATVM-Bundesdarlehen in Höhe von 450 Millionen Dollar zu erhalten
Die Diskussion über das ATVM-Bundesdarlehen in Höhe von 450 Millionen Dollar, das Mullen erstmals im Januar 2020 beantragt hatte, ist mit einem aktuellen Video wieder aufgeflammt, das Aussagen von CEO David Michery während einer Fragerunde heute Morgen zeigt. Ich habe mich über das Wochenende mit den Aussichten für dieses Darlehen befasst, und hier sind einige wichtige Punkte aus dem Energieministerium und anderen öffentlichen Informationen über dieses Darlehensprogramm.
Hintergrund des ATVM-Darlehensprogramms
Zunächst einige Hintergrundinformationen über das ATVM-Programm. Das ursprüngliche ATVM-Darlehensprogramm wurde 2008 ins Leben gerufen, um die US-Autoindustrie bei der Erfüllung höherer Anforderungen an die Kraftstoffeffizienz zu unterstützen. Seit dem Start des Programms haben nur 5 Unternehmen das Darlehen erhalten: Ford, Nissan, Tesla, Fisker und die Vehicle Production Group. Fisker und VPG sind mit der Rückzahlung ihrer Darlehen in Verzug geraten, während Tesla und Nissan die Darlehenssumme zurückgezahlt haben, während Ford das Darlehen noch immer abzahlt. Das letzte im Rahmen des ATVM-Programms bewilligte Darlehen stammt aus dem Jahr 2011.
Über 100 weitere Antragsteller wurden abgelehnt. Zu den Antragstellern, die das Darlehen nicht erhielten, gehörte CODA Automotive, das fast zwei Jahre lang auf das Darlehen wartete, bevor es seinen Antrag zurückzog und im Jahr darauf in Konkurs ging. Coda Automotive wurde später mit Mullen Motor Cars zur heutigen Mullen Technologies Inc. fusioniert.
Kriterien für die Bewertung des Darlehensantrags eines Unternehmens
Bei der Bewertung der Qualifikation eines Unternehmens für den Erhalt eines ATVM-Darlehens werden einige wichtige Punkte berücksichtigt:
Erstens scheint Mullen die technischen Anforderungen für "Advanced Technology Vehicles and Components" zu erfüllen, die sich auf die Einhaltung der Normen für den Kraftstoffverbrauch usw. beziehen. Das ist überhaupt kein Problem.
Die größere Hürde, die das Unternehmen überwinden muss, sind die Kriterien für die finanzielle Lebensfähigkeit. Ich zitiere aus der Zusammenfassung des CRS-Berichts:
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Eine der wichtigsten gesetzlichen Bestimmungen des EISA besagt, dass die Darlehensempfänger "finanziell lebensfähig sein müssen, ohne dass zusätzliche Bundesmittel für das vorgeschlagene Projekt bereitgestellt werden". In der vorläufigen endgültigen Regelung des DOE zur Umsetzung des Darlehensprogramms,
Das Ministerium interpretiert den Begriff "finanziell lebensfähig" dahingehend, dass ein Antragsteller eine begründete Aussicht darauf nachweisen muss, dass er in der Lage sein wird, Kapital- und Zinszahlungen auf das Darlehen zu leisten, wenn diese Zahlungen gemäß den Darlehensbedingungen fällig werden, und dass der Antragsteller unter Berücksichtigung aller bestehenden und zukünftigen Kosten einen positiven Nettobarwert aufweist.
Die Bedingung, dass die Unternehmen finanziell lebensfähig sein und einen positiven Kapitalwert haben müssen, führte dazu, dass einige Darlehen nicht genehmigt wurden, insbesondere während des Tiefpunkts der Krise in der Automobilindustrie.
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Weitere Einzelheiten hierzu finden Sie im GUIDANCE FOR APPLICANTS TO ADVANCED TECHNOLOGY VEHICLES MANUFACTURING LOAN PROGRAM des DOE
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H. Zusätzliche Hinweise zu adäquaten zukünftigen Verkäufen. Ein entscheidendes Element bei der Feststellung, ob ein vorgeschlagener Antragsteller das Erfordernis der finanziellen Lebensfähigkeit erfüllt, ist die Frage, ob er in der Lage sein wird, ausreichende Verkäufe seiner Produkte zu erzielen, um seine langfristige Existenz zu sichern. Angemessene künftige Umsätze sind entscheidend für die Fähigkeit eines Kreditnehmers, ein eventuell gewährtes Darlehen aus dem ATVM-Programm zurückzuzahlen. Diese Fähigkeit, in Zukunft einen angemessenen Umsatz zu erzielen, wird auf dem Markt manchmal als "wirtschaftliche Lebensfähigkeit" oder "Marktakzeptanz" eines Unternehmens bezeichnet.
Wenn jedoch ein neu gegründetes Unternehmen, das noch keine Einnahmen erzielt hat, den Betrieb aufnehmen möchte oder ein etabliertes Unternehmen in ein neues Produkt oder einen neuen geografischen Markt eintreten will, kann die Bewertung eines angemessenen künftigen Umsatzes nicht in erster Linie auf der Grundlage der bisherigen Umsatzentwicklung erfolgen. In diesen Fällen müssen die Antragsteller Vorschläge ausarbeiten, die entweder ein hohes Maß an Vertrauen in die Angemessenheit der künftigen Umsätze schaffen oder die Folgen einer unzureichenden Umsatzentwicklung für DOE abmildern. In vielen Fällen werden die Vorschläge der Antragsteller eine Kombination aus beidem beinhalten. Mit Ausnahme der außergewöhnlichsten Fälle werden Marktstudien und unverbindliche Reservierungen von Kunden für den Kauf von Fahrzeugen oder Komponenten nicht ausreichen, um einen angemessenen künftigen Absatz zu gewährleisten. Ob ein bestimmter Vorschlag des Antragstellers für die Zwecke des DOE angemessen ist, ist eine sehr faktenspezifische Untersuchung, die von vielen Erwägungen abhängt, einschließlich der relevanten Produkt- und geografischen Märkte, der Kostenstruktur des Antragstellers, etwaiger bereits bestehender Einkommensströme und Verbindlichkeiten des Antragstellers und des Ausmaßes des Wettbewerbs auf dem Markt. Mit anderen Worten: Es gibt kein Patentrezept, um die Wahrscheinlichkeit eines angemessenen künftigen Umsatzes zu ermitteln.
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Das Kriterium der finanziellen Lebensfähigkeit ist meiner Meinung nach eine große Hürde, die Mullen nehmen muss. Erstens muss das Unternehmen finanziell lebensfähig sein, ohne dass es zusätzliche Bundesmittel für das vorgeschlagene Projekt erhält. Mit anderen Worten: Das Unternehmen muss nachweisen, dass es sich auch ohne das Darlehen finanziell selbst tragen kann. Auf dieser FAQ-Seite des Energieministeriums zum ATVM-Programm wird dies klar dargelegt:
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Kann die Finanzierung aus dem ATVM-Darlehensprogramm bei der Feststellung der finanziellen Tragfähigkeit berücksichtigt werden?
Der Empfänger eines Darlehens muss "ohne den Erhalt zusätzlicher Bundesmittel im Zusammenhang mit dem vorgeschlagenen förderfähigen Projekt finanziell lebensfähig" sein, um die Anforderungen von Abschnitt 136 des Energy Independence and Security Act und der Interim Final Rule zu erfüllen. Die aus dem ATVM-Darlehensprogramm selbst erhaltenen (oder zu erwartenden) Mittel dürfen bei der Bestimmung der finanziellen Tragfähigkeit nicht berücksichtigt werden.
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Aus den jüngsten Finanzberichten von Mullen, insbesondere aus dem Bericht für das dritte Quartal, in dem 42.000 $ an Barmitteln und fast 79 Mio. $ an Verbindlichkeiten gegenüber 17 Mio. $ an Vermögenswerten ausgewiesen werden, geht hervor, dass Mullen auf dieses Darlehen angewiesen sein wird, um über ausreichende Mittel für den Aufbau und die Entwicklung der Fabrik zu verfügen, in der die Mullen Five hergestellt werden sollen, und um seine finanziellen Verbindlichkeiten zu bewältigen. Diese Verbindlichkeiten belasten den Kreditantrag des Unternehmens erheblich.
Wenn wir uns speziell den Abschnitt der DOE-Leitlinien ansehen, in dem es um Start-up-Unternehmen geht, die noch keine Umsätze erzielt haben, können wir uns auf den Abschnitt konzentrieren, in dem es heißt: "Die Antragsteller müssen Vorschläge entwickeln, die entweder mit einem hohen Maß an Vertrauen nachweisen, dass in Zukunft angemessene Umsätze erzielt werden, oder dass die Folgen eines unzureichenden Umsatzes für DOE abgeschwächt wurden." Mullen hat in seiner PR ausdrücklich darauf hingewiesen, dass die Ergebnisse der Marketingumfrage zum FIVE im Vergleich zum Model Y und Mach E zur Unterstützung seines Antrags beitragen werden, zusätzlich zur Anzahl der Einlagen für den FIVE. In den DOE-Leitlinien heißt es jedoch ausdrücklich: "Unter allen außer den außergewöhnlichsten Umständen reichen Marktstudien und unverbindliche Kundenreservierungen für den Kauf von Fahrzeugen oder Komponenten nicht aus, um einen angemessenen künftigen Absatz zu ermitteln."
Meiner Meinung nach birgt das Kriterium der finanziellen Lebensfähigkeit ein erhebliches Risiko für die Möglichkeit, dass Mullens Kreditantrag genehmigt wird. Und wenn Mullen dieses Darlehen nicht erhält, wie sieht dann der weitere Weg für die finanziellen Aussichten des Unternehmens aus?
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