HypoVereinsbank - H&R WASAG "outperform"
14:35 12.05.06
Der Analyst Friedrich Schellmoser von der HypoVereinsbank stuft die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007/ WKN 775700) von "neutral" auf "outperform" herauf.
"Eine EBT-Rendite oberhalb von 5% ist ein Zeichen für Marktmacht". So die Aussage der Gesellschaft auf der Analystenkonferenz Ende Februar. Wie stark müsse dann die Marktmacht des ChemPharm-Bereichs derzeit sein, wenn hier im ersten Quartal 2006 9,6% erzielt worden seien. Zweifelsohne habe in diesem Quartal, wie bereits erwartet, einfach alles zusammen gepasst. Positive Einflüsse, die sich in dieser Konstellation möglicherweise nicht mehr wiederholen würden, hätten dazu beigetragen. Selbst wenn sich in den Folgequartalen "nur" EBT-Renditen von 5% erzielen lassen würden, sei ein Rekordergebnis von mehr als EUR 43 Mio. allein in diesem Bereich vorgezeichnet.
Demgegenüber würden die beiden übrigen Bereiche klar in den Hintergrund treten. Auch zu Recht, da hier (weitgehend) alles nach Plan laufe und die Ergebnisbeiträge immer mehr an Bedeutung für die Konzernentwicklung verlieren würden. Die wachsende Marktmacht sei ein Faktor für die starke operative Entwicklung von H&R WASAG. Das Arbeiten am Produktmix und an der Kostenstruktur sei jedoch mindestens ebenso wichtig.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Ertragsziele 2006 spätestens mit dem Halbjahresbericht kräftig nach oben geschraubt würden. Bislang sollten aus mindestens EUR 700 Mio. Umsatz gut EUR 30 Mio. EBT generiert werden. Nach den neuesten Analystenschätzungen dürfte der Umsatz, schon alleine aus der Rohölpreisentwicklung heraus, sogar bei deutlich über EUR 800 Mio. (geschätzt: EUR 832 Mio.) liegen und das EBT bei nunmehr mehr als EUR 53 Mio. Das EPS solle nach der Berechnung der Analysten nunmehr bei EUR 1,68 (bislang EUR 1,21) liegen. Für 2007 hätten die Analysten zwar, gemäß der steigenden Rohölpreiserwartung, einen nochmals um knapp 5% wachsenden Umsatz unterstellt. Die EBT-Marge habe man aber im Jahresdurchschnitt konservativer Weise um 0,3 Prozentpunkte niedriger angesetzt als in 2006; der unterstellte Margenrückgang im ChemPharm-Bereich von 0,4 Prozentpunkte (5,7% vs. 6,1%) könne dabei von den verbesserten übrigen Aktivitäten nicht ansatzweise kompensiert werden. Hieraus resultiere ein EPS 2007e von EUR 1,67 (bislang EUR 1,34).
Die Analysten der HypoVereinsbank erhöhen ihr Rating für die H&R WASAG-Aktie von "neutral" auf "outperform". Das Kursziel erhöhe man von EUR 22 auf EUR 25.
Servus
boersenjunky
-- reich wird man nicht durch das, was man verdient, sondern durch das, was man nicht ausgibt.--
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