07.07.2003
T-Online Upgrade
AC Research
Die Analysten von AC Research stufen die Aktie von T-Online (ISIN DE0005557706/ WKN 555770) von „halten“ auf „akkumulieren“ hoch.
T-Online werde am 12. August Zahlen für das abgelaufene zweite Quartal vorlegen. In den ersten drei Monaten habe das Unternehmen auf EBITDA-Basis deutlich über den Markterwartungen gelegen und zum ersten Mal mit zwei Mio. Euro einen Vorsteuergewinn erwirtschaften können. Dennoch sei das Management bei seinem konservativen Ausblick für das Gesamtjahr geblieben und habe weiterhin ein EBITDA zwischen 180 und 210 Mio. Euro als Ziel angegeben.
Die konservative Prognose scheine nun aber nach und nach aufgelockert zu werden. Finanzvorstand Rainer Beaujean habe sich erst kürzlich optimistisch über die Geschäftsentwicklung geäußert und eine mögliche Anhebung der Jahresziele in Aussicht gestellt. Seinen Aussagen zufolge, scheine sich das zweite Quartal planmäßig entwickelt zu haben, wobei negative Überraschungen nicht abzusehen wären.
T-Online profitiere derzeit von dem starken Inlandsgeschäft, insbesondere von der zunehmenden DSL-Durchdringung. T-Online verfüge auch mittlerweile in Europa über die größte DSL-Kundenbasis. Sorgen würden aber vor allem noch die defizitären Auslandstöchter bereiten. Der Verlust der Auslandsgesellschaften vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen habe sich in den ersten drei Monaten noch auf zehn Mio. Euro belaufen. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, wo noch ein Verlust von 16 Mio. Euro angefallen wäre, habe sich das Minus jedoch weiter verringert. T-Online scheine mit seinen Hausaufgaben aber auch hier weiter voranzukommen. Wie nun ein Firmensprecher mitgeteilt habe, wolle T-Online im kommenden Jahr mit seinen europäischen Auslandsbeteiligungen schwarze Zahlen schreiben. Die spanische Tochter Yacom solle sogar bereits im vierten Quartal die ersten Gewinne erzielen.
Unternehmenschef Holtrop habe in seiner bisherigen Amtszeit die Entwicklung des Unternehmens positiv vorangetrieben. Wenn es T-Online nun noch schaffe, neben dem Ausbau des DSL-Geschäfts, das Auslandsgeschäft auf Profitabilität zu trimmen und den bestehenden Kunden Bezahl-Inhalte schmackhaft zu machen, stehe einer weiterhin positiv Umsatz- und Gewinnentwicklung nichts im Wege.
Das Unternehmen weise zwar mittlerweile eine stattliche Bewertung auf. Aufgrund der dominierenden Marktposition im Heimatmarkt sowie der finanziellen Möglichkeiten im Hinblick auf organisches wie akquisitionsbedingtes Wachstum verfüge T-Online aber über ein attraktives und vergleichsweise sicheres Wachstumspotenzial. Zudem bestehe die Möglichkeit einer Prognoseanhebung durch das Unternehmen bei Bekanntgabe der Q2-Zahlen. Spekulationen, wie hoch eine mögliche Anhebung ausfallen könnte, dürften das Sentiment für die Aktie weiter positiv beeinflussen. Insofern sehe man weitere Phantasie bei dem Titel.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten von AC Research die Aktie von T-Online nunmehr zu akkumulieren.
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