Aus Zeit-Online/Horn:
Die Finanz- und Devisenmärkte reagieren als erste auf den Austritt Deutschlands. Aus dem Rest der Währungsunion fließt viel Liquidität nach Deutschland
Das Geld IST bereits nach Deutschland geflossen - daher die Aufblähung des Target-2-Saldos der Bundesbank - und wird, sobald die "Neue Mark" leicht gestiegen ist (in den ersten Wochen nach Umstellung) in großem Umfang in die Länder der Kapitalflüchtigen zurückfließen. Die Einführung der Mark ist in dem Kontext ein "fait acompli". Gerade wenn D. einseitig austritt, sinkt die Gefahr für die PIIGS, dass es dort jeweils wieder eigene Währungen gibt. Die Rest-EU außerhalb D. behält den Weich-Euro.
Zeit/Horn: Eine Mark kostet jetzt 1,50 Euro. Das in Deutschland angelegte Vermögen verliert dadurch – in Euro gemessen – erheblich an Wert.
Das in D. angelegte Vermögen verliert nicht an Wert, wie Horn wähnt, sondern es nimmt - aus Sicht der Europäer - zu. Jedenfalls unter der Prämisse, dass auch die ausländischen Sparguthaben in "neue DM" umgewandelt werden. Ausländische Kapitalflüchtlinge bekommen somit mehr Euros zurück, als sie zuvor eingezahlt hatten. Folge: Nach dem ersten Höhenflug der DM setzt es "Gewinnmitnahmen" und Repatriierungen. Evtl. wandert ein Teil auch in die Schweiz. Das bremst den DM-Höhenflug.
Zeit/Horn: "Gleichzeitig begleicht sie [die EZB] alle Target-Forderungen der Bundesbank mit frisch gedruckten Euros. Doch die haben, in Mark gerechnet, mittlerweile ein Drittel an Wert verloren. Die Bundesbank macht dadurch einen herben Verlust. "
Die Target-2-Verbindlichkeiten dürften in Euro bestehen bleiben - unabhängig davon, ob D. die DM wieder einführt (in GR würden die Altschulden bei einer Drachme-Wiedereinführung ja auch in Euro stehen bleiben). D.h. Target-2 ist ein Nullsummenspiel, und nur das zählt für die Buba. Wenn sich Target-2 normalisiert, ist das eher ein Segen für D.
Zeit/Horn: Die EZB erklärt, ihr Inflationsziel liege unverändert bei zwei Prozent. Die Bundesbank erklärt, das Inflationsziel für Deutschland liege ab sofort bei einem Prozent. Sie erhöht die Zinsen. In der Folge wertet die Mark weiter auf.
Zinserhöhungen sind für 1 % Zielinflation nicht mehr nötig, weil die DM-Aufwertung hinreichend bremsend (Exportrückgang) wirkt. Die zurzeit starken (zu starken?) Überschüsse werden geringer - ein Weg zur Normalität.
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